Aduceți-o pentru că noi cei de la Monte Paschi „Suntem deschiși oricărei manifestări de interes și dispus să evalueze orice propunere, în contextul pe care îl avem în vedere, asta v-am prezentat”. Așa vorbește Marco Morelli după ce a primit sprijinul sindicatului pentru planul care prevede și 2,600 de concedieri și închiderea a 500 de filiale. Dar Bursa gândește altfel. De fapt, nu știe ce să creadă. După un început puternic, cu un salt de 23% în concordanță cu câștigurile săptămânii, Piazza Affari își schimbă brusc direcția: de la un maxim de 0,43 la un minim de 0,26 euro și apoi un alt recul care deține încă titlul mult sub evaluare. în ajun, cu o capitalizare în jur de un miliard de euro. Recepție ciudată pentru un plan de afaceri, poate prea „flexibil” pentru o piata care cerea niste referinte. În sens invers:
– Morelli a confirmat valoarea majorării de capital de până la 5 miliarde asistată de un acord de pre-garantare cu un consorțiu de instituții financiare. Adunarea actionarilor convocata pentru data de 24 noiembrie prevede si reducerea capitalului social pentru pierderile si rezultatele anterioare la data de 30 septembrie si gruparea actiunilor (1 la 100). Pe ordinea de zi se află și numirea noului președinte.
– Cuantumul majorării de capital poate scădea pe baza aderărilor la conversia voluntară a obligațiunilor, către „potențialii investitori de temelie”, care se pun la dispoziție pentru achiziționarea unei participații semnificative la capitalul social al Băncii” și la „un componentă suplimentară în numerar, o parte din care poate fi alocată actualilor acționari ai Băncii”.
- În special, majorarea de capital va fi structurată în trei componente: o parte care urmează să fie alocată deținătorilor de obligațiuni subordonate pentru conversia titlurilor lor în acțiuni, o parte în numerar „rezervată pentru potențialii investitori de temelie”, adică subiecții „dispuși să dobândească o cotă semnificativă în bancă” și, în final, o componentă suplimentară în numerar, o parte din care poate fi alocată ca opțiune actualilor acționari.
– Pe scurt, totul și opusul tuturor, sub stindardul unei flexibilități care denotă incertitudine. Morelli, care a început ieri deja întâlniri cu „posibilii investitori”, nu vrea să excludă nicio variantă. Nu există nici măcar o garanție fermă din partea consorțiului bancar de plasament: doar contractul generic de pre-subscriere redactat în iulie, care permite băncilor să se strecoare în parada proastă. La scurt timp după ce consilierii JP Morgan, Mediobanca și Lazard au chestionat peste 500 de instituții din august. În acest sens, CEO-ul a precizat însă, ca răspuns la controversa privind rolul lui JP Morgan, că instituțiile care se vor alătura consorțiului garantând majorarea vor primi o taxă doar dacă recapitalizarea va avea succes.
- Rămâne incertitudinea cu privire la cine va fi noul proprietar al băncii, precum și asupra timpurilor, metodelor, motivațiilor și stimulentelor de conversie a obligațiunilor subordonate al căror preț de vânzare al creditelor neperformante (9,1 miliarde pentru 27,5 miliarde) a rămas în jur de 32%, așa cum se spunea la începutul afacerii, încă înainte. a avut loc due diligence complexe asupra stocului de credite neperformante.
În cele din urmă, planul de afaceri al lui Morelli este considerat foarte ambițios. Revenirea profitului, 1,1 miliarde de euro în 2020 (față de 4,8 miliarde de pierderi la sfârșitul anului 2016), este legată de scăderea riscului cu scăderea creditelor neperformante. Relansarea segmentului de retail este probabil optimistă. Pornind de la baza de clienți a băncii, care are încă 4,7 milioane de titulari de conturi curente, pentru care se preconizează migrarea rapidă către canalele online. Însă, din 2012, MPS a suferit o hemoragie severă a depozitelor directe de la persoane fizice, adică a depozitelor, al căror stoc a trecut de la 69,8 miliarde la 50,5 miliarde în prima jumătate a anului 2016. În trimestrul al treilea s-au înregistrat și ieșiri semnificative din conturile corporative, speriat de rezultatele testului de stres și de diverse turbulențe. Banca se consolează din faptul că numărul de conturi a rămas substanțial stabil de-a lungul anilor. Implicația este că, atunci când încrederea revine, colecția se va umfla din nou.” Dacă ar fi atât de simplu. Comentează Mario Seminerio pe blog Phastidio – Banii aceia, ca sa se recupereze, vor trebui atrasi de costuri mai mici si de profitabilitate mai mare a produselor si serviciilor oferite. Pe o piață bancară matură și stagnantă”.
Pe scurt, mai mulți nori decât lumină, ceea ce i-a dezamăgit pe cumpărători în ultimele zile. Dar nu este legitim să ne așteptăm la miracole de la Morelli, care a acceptat o provocare puțin probabilă. Luna care ne desparte de adunarea din 24 noiembrie va fi decisivă sa verifici daca planul A, cel condus de JP Morgan si Mediobanca, are vreo sansa de reusita sau dacă este necesar, apelează la planul B, cel al lui Corrado Passera. Sau pe un posibil plan C, pe care Morelli nu îl consideră imposibil.
Dar pe marginea drumului sunt mulți care așteaptă dezvoltarea acestui joc de poker: în primul rând, deținătorii de obligațiuni subordonați, deținătorii a 5 miliarde de obligațiuni pe care noile reguli bancare își doresc să fie implicați în prăbușirea unei instituții. Inclusiv acele împrumuturi de 2,1 miliarde de euro cu scadență în 2018 vândute către 50 de titulari de conturi ai băncii din Siena când a fost vorba de finanțarea achiziției Antonveneta. Un dosar fierbinte, dar care ar putea deveni fierbinte de acum până la sfârșitul anului.
