Luxul și China este o căsnicie rezistentă la devalorizare. Valorile mobiliare din sector au plătit în ultimele săptămâni pentru deprecierea monedei chineze, dar piața pare să fi reacționat disproporționat. În primul rând pentru că această operațiune era previzibilă și rămâne în orice caz mică, în al doilea rând pentru că impactul asupra conturilor companiilor din sector este limitat și nu compromite potențialul enorm al pieței chineze.
DEVALUAREA PREVIZIBILĂ ȘI LIMITATĂ
„Decizia băncii centrale de a devaloriza renminbi pentru a relansa economia Dragonului i-a luat prin surprindere pe comercianți, dar a fost o mișcare complet previzibilă, având în vedere elementele fundamentale ale monedei chineze. Ne așteptăm ca această tendință să continue și în lunile următoare”, spune Scilla Huang Sun, managerul fondului JB Luxury Brands. „Banca Populară va continua să acționeze asupra cursului de schimb treptat, deoarece o depreciere puternică a monedei ar duce la o pierdere a puterii de cumpărare pentru consumatorii chinezi și, prin urmare, este legitim să ne așteptăm ca cererea de bunuri de lux să nu sufere semnificativ. schimbări, dar că cel mult devalorizarea yuanului induce o deplasare a consumatorilor către alte țări mai ieftine precum Japonia, Europa sau Coreea de Sud”.
CUM SE CITEȘTE CONTURILE FIRMEI
Efectul real al devalorizării yuanului asupra bilanţurilor companiilor de lux, conturile în mână, este de asemenea limitat.” Privind expunerea către China sau regiunea Asia-Pacific (în funcţie de modul în care datele bilanţului sunt acoperite de companiile din industrie). Analiza Morningstar, se observă că aceasta variază de la un nivel scăzut de 10%, în cazul antrenorului american și Ralph Lauren, până la 38% din Swatch și peste 40% din Richemont, spune Paul Swinand analistul de capital la morning star. „Aceasta înseamnă că o devalorizare de 1% a yuanului, pentru o companie care realizează 10% din vânzările sale în China, se traduce printr-o pierdere maximă de 0,1% din cifra de afaceri totală. Dorind să folosim cifrele actuale, vom avea că în momentul de față manevra Băncii del Popolo (adică o devalorizare a cursului de schimb de 3%) cântărește asupra conturilor lui Richemont cu aproximativ 1,3%. (fără modificări ale altor cursuri de schimb)”.
„La aceasta, trebuie adăugat că majoritatea companiilor grupează datele vânzărilor pe zone geografice și nu pe o singură țară și acest lucru complică evaluarea reală a fluctuației cursului de schimb”. Swatch, de exemplu, a raportat în conturile sale din 2014 că 38% din cifra de afaceri a fost produsă în China. Dar aceasta ar include și Hong Kong, care nu este afectat de devalorizarea monedei. Același lucru este valabil și pentru Macao, a cărui pondere în bilanţurile companiilor analizate de Morningstar variază de la 3% la 6%. Accentul acordat devalorizării renminbi este, așadar, excesiv, și pentru că în ultimele nouă luni companiile din sector s-au confruntat cu amenințări mult mai mari precum scăderea traficului turistic în Hong Kong și Macao și măsurile anticorupție luate. de guvernul de la Beijing (care cântărește achizițiile de bijuterii și ceasuri).
VÂNZAREA A CREAT OPORTUNITĂȚI
În ultimele două săptămâni, titlurile subfondului au înregistrat pierderi de peste 10% la Bursă (LVMH -16%, Salvatore Ferragamo -15,18%, Burberry -14,56%; randamente în euro la 22 august). Este o veste proastă pentru acționari, dar deschide noi oportunități de investiții pentru cei interesați să ia o poziție pe unul dintre cele mai defensive sectoare, cu perspective excelente de creștere și care se caracterizează printr-o profitabilitate corporativă ridicată. Vânzările de bunuri de lux sunt afectate într-o măsură limitată de ciclul economic, iar creșterea clasei de mijloc în țări emergente precum India, China și Brazilia promite să creeze noi oportunități pentru companii pe termen mediu.
Performanța bună a veniturilor din primul trimestru al anului, determinată de vânzările din țările emergente și Asia, și (pentru companiile din Vechiul Continent) tendința favorabilă a cursului de schimb au determinat creșterea prețului acțiunilor peste valoarea justă calculată. de la Morningstar, dar evaluările sunt acum din nou ieftine. Recomandarea analiștilor este să se concentreze pe acțiuni ale companiilor care se pot lăuda cu o poziție puternică de avantaj competitiv (Moat economic), rezultat al valorii mari a mărcilor lor, care reușesc să îmbine istoria și prestigiul precum LVMH, Prada, Richemont, Burberry și Swatches.
Atasamente: Sursa: Morningstar.it
