Incertitudinea cu privire la independența Scoției câștigă teren pe piețe. În timp ce impactul unui vot Da în referendumul de independență pe termen scurt nu ar trebui să fie prea negativ, implicațiile pe termen lung, cum ar fi repercusiunile asupra rămânerii sau nu a Angliei în UE, sugerează că votul ar putea avea un impact mai mare. mai larg decât s-ar putea crede inițial. Pentru John Philpot, șeful departamentului european cu venit fix la State Street Global Advisors, „există mai multe scenarii care ar putea apărea care ar putea afecta nu numai Scoția, ci și poziționarea globală a Regatului Unit și direcția sa viitoare”.
UMĂRUL LA VOT ANGLEZ PE UE
Într-adevăr, guvernul britanic a anunțat deja un referendum în urmă cu ceva timp pentru a rămâne sau nu în Uniunea Europeană, al cărui rezultat ar putea fi determinat de ceea ce se va întâmpla pe 18 septembrie la Edinburgh. „Dacă Scoția ar vota pentru Independență – explică Philpot – șansele ca Londra să părăsească UE ar crește, deoarece Scoția are o proporție mai mare de eurofili decât în restul Regatului Unit”. Deci, în următorii câțiva ani, ar putea apărea un scenariu în care o Scoție independentă încearcă să adere la Uniunea Europeană, în timp ce restul Regatului Unit încearcă să plece. „Oricum, sunt multe în joc pentru companiile britanice”, spune Philpot.
Pe de altă parte, un anumit grad de independență fusese recâștigat cu mult timp în urmă printr-o devoluție majoră a puterii la Edinburgh: guvernul scoțian deține deja controlul direct asupra educației, sănătății, transporturilor și turismului. Votul celor 18 vizează eliminarea completă a legăturilor rămase făcând Scoția responsabilă și pentru orice altceva: de la apărare la comerț, de la energie la politica externă.
„Dacă aspectele emoționale ale problemei sunt diferite, cele economice sunt cu atât mai mult – subliniază Philpot – deși există mai multe rapoarte care sugerează că o Scoție independentă ar avea o situație financiară mai slabă (acestea sunt Fitch, Citi, Institutul de studii fiscale). ), altele, precum S&P, subliniază potențiala forță a unei Scoții independente”. Într-adevăr, această din urmă agenție de rating a indicat că ar acorda cel mai înalt raționament de rating Edinburghului independent, chiar și fără a lua în considerare petrolul și gazele din Marea Nordului.
CE SOLIDITATE FINANCIARĂ
În ceea ce privește PIB-ul pe cap de locuitor, Scoția merge bine. În 2011, a fost a treia regiune ca mărime din Marea Britanie, în urma Londrei și a Sud-Estului. Dacă adăugați ponderea Scoției din producția din Marea Nordului, PIB-ul pe cap de locuitor al Edinburghului crește la 118% din media Regatului Unit. „În orice caz”, explică Philpot, „veniturile din petrol nu sunt un activ atât de solid pentru Scoția.” așa cum fuseseră. pentru Uniune în trecut. Scăderea continuă a producției înseamnă că viitoarea poziție financiară a Scoției nu va beneficia în mod semnificativ.
Evaluând situația mai conservator, adică neluând în considerare petrolul, balanța financiară a fost deficitară în perioada 2008-2009 până în 2012-2013, între 13 și 17% din PIB. Se înțelege că Scoția are un deficit fiscal semnificativ mai mare decât Regatul Unit, de aproximativ 5-6% în plus din PIB. Populația Scoției este de aproximativ o zecime din cea a restului Regatului Unit, 5,3 milioane de oameni față de 57,9. Este o economie comparabilă cu cele din Singapore, Danemarca și Malaezia.
sterlină sau monedă nouă?
„Efectul pe termen scurt – continuă Philpot – este probabil să se traducă în primul rând într-o slăbire a lirei. Într-adevăr, există încă o dezbatere aprinsă între părțile da și nu cu privire la dacă Scoția ar trebui să aibă voie să folosească lira sterlină”. Cele trei partide politice principale din Marea Britanie au exclus până acum această opțiune, dar Partidul Național Scoțian insistă că Edinburgh poate folosi lire sterline. Acesta este un aspect care va face parte din negocieri dacă partea Da se va dovedi victorioasă. „Alte evenimente, cum ar fi alegerile generale din Marea Britanie din mai 2015 și referendumul euro, ar putea fi mai dăunătoare pentru lire sterline”, notează Philpot, care adaugă: „Scoția ar putea sau nu putea menține lira sterlină. Există mai multe opțiuni pentru modul în care Scoția ar putea avea propria sa monedă, multe dintre ele confuze de retorica campaniei politice și pragmatisme banale.
În ceea ce privește obligațiunile guvernamentale din Marea Britanie, Gilts, Philpot nu se așteaptă ca acestea să sufere o deteriorare semnificativă a lichidității sau o creștere a ratelor de rentabilitate. „Ar putea exista nuanțe pentru unele emisiuni de către utilități în funcție de măsurile de inflație urmate – precizează el – Cu toate acestea, spread-urile CDS sunt la cel mai scăzut nivel de înainte de falimentul Lehman, cu Marea Britanie (20 de puncte de bază) care este a patra cea mai sigură țară. în lume, în spatele Suediei (16 puncte), Norvegiei (14 puncte) și Statelor Unite (18 puncte). „Credem că piața Gilt va continua să funcționeze bine, indiferent de rezultat – adaugă Philpot – dar investitorii ar trebui să fie pregătiți să monitorizeze scenariul viitor”.
SCOȚIA VS RESTUL REGATULUI
Pe frontul scoțian, se așteaptă ca o Scoție independentă să plătească o primă mai mare pentru a se finanța decât restul Regatului Unit. În orice caz, de anul viitor chiar și sub actuala Uniune, Scoția își va emite propria datorie alocand încasările către proiecte de infrastructură. „Inițial este vorba despre un împrumut de până la 2,2 miliarde de lire sterline – spune Philpot – Ar putea exista o primă chiar și fără independență. Dar aici trebuie să așteptăm și să vedem ce se întâmplă.”
Pe frontul de acțiuni, pe de altă parte, situația este puțin diferită: comparația dintre indicele FTSE englez și un posibil echivalent scoțian nu creează un scenariu roz. „Pe frontul scoțian – subliniază Philpot – a existat un impact devastator din cauza performanței băncilor scoțiene. Scottish Herald a publicat un studiu al London Business School care a încercat să determine cum s-ar descurca cele 100 de companii scoțiene listate în prezent la Londra. Ei au văzut că o liră investită în „Scotsie” în 1995 ar genera 648 de lire sterline, în timp ce în „Restul Regatului Unit” s-ar ridica la 1.168 de lire sterline”.
