Care este trăsătura distinctivă aeconomie postbelica? Poate că este cea care descrie traseele – neparalele – ale economiei financiare și ale economiei reale, ale hârtiei și tablei. Graficul se referă la întreaga lume: simbolul cardului este datorie total – afaceri nefinanciare, familii, statul… – și ca simbol al tablei PIB-ul nominal, care măsoară valoarea bunurilor și serviciilor finale produse într-un an.
După cum se vede, hârtia a crescut mult mai repede decât tabla. Este bine, este rău? Tendințele datoriei și PIB-ului au început să divergă la începutul anilor XNUMX. Iar cauza constă în prevederile combinate aleinovare financiară şi dereglementarea piețelor financiare. Acest „împingere” își are originea în America, dar s-a răspândit rapid în alte părți ale lumii: navele finanțelor comunică. Ce s-a întâmplat?
Opțiuni de economisire și combinația risc/randament
Într-un sistem financiar slab dezvoltat alegeri a dispoziție dei economisitori toate sunt limitate. Poți păstra banii sub saltea, îi poți ține la bancă, îi poți păstra în obligațiuni de stat, îi poți păstra în obligațiuni ale unei mari corporații sau îi poți păstra în acțiuni. Cu puțin mai mult risc (sau mai puțin, în funcție de părerea ta) poți diversifica pe monedă, pe zone geografice, pe sectoare... Fiecare dintre aceste alegeri corespunde unui alt combinazione di risc e Randament.
Acum, să luăm în considerare toate posibilitățile combinații risc/randament: sunt practic infinite. Dar piețele financiare au oferit doar o mână. Inovația a constat în inventarea titlurilor de valoare care au ocupat, aproape fără întrerupere, toate sau aproape toate „nișele” posibile ale rapoartelor risc/randament: economiștilor li se oferea, în ceea ce era acum un supermarket financiar, un varietate de produse.
Partea întunecată a securitizărilor
Nu numai atât: au existat și alte „idei bune” de la inovatori: the securitizări și ipoteci usoare (cele care au provocat criza financiară din 2008-2009, care s-a revărsat apoi în Marea Recesiune). Securitizările erau un fel de „înmulțire de pâini și pești”: să luăm o bancă care are în active banii pe care i-a împrumutat pentru ipoteci. Pentru a reveni devreme în capitală, poate împacheta acele credite în titluri de valoare pe care le vinde deponenților, titluri garantate de ipotecile subiacente. Riscul este transferat cumpărătorilor de titluri securitizate, iar băncile realizează visul străvechi al umanității: prăjitura lor și mănâncă și ea.
Hârtia ar trebui să fie roaba tablei, dar nu a fost cazul. Pe măsură ce bogăția reală a crescut, reprezentările ei nominale s-au înmulțit, ca într-un joc de oglinzi, și au căpătat o viață proprie. La primul nivel, hârtia era pur și simplu tablă cu un titlu interpus: acțiunea este o mică bucată de societate, aproape o țiglă dintr-un șopron sau un panou dintr-un strung. La al doilea nivel – nivelul „derivat” – cardul devine un titlu reprezentând un titlu; si mai departe, de la optiuni la contracte futures și contracte futures pe opțiuni, ca să nu mai vorbim de multe alte diabolici ale bucătăriei joase a înaltei finanțe, legătura dintre realitate și finanțe se rupe până la evanescență.
Inovație financiară: tratați-vă cu prudență
Ca toate inovațiile (inclusiv dinamita), chiar șiinovare financiară, atunci când este folosit cu prudență (cum am folosi dinamita), este ceva extrem de util. Dacă permite capitalului să curgă mai liber în toate colțurile sectorului productiv, dacă permite ca riscul să fie distribuit într-un public mai larg, dacă permite mai multor familii să obțină credit pentru o casă sau o afacere, acea inovație nu oferă nimic dar beneficii. Dar..., există un dar. Fervoarea inovatoare a finanțelor a ignorat adesea cu voioșie și deliberat semnele de avertizare: aici sunt leii! Oricine se uită atât la hârtie (și printre hârtie includem și lumea presei, care acționează ca un amplificator pentru agitația piețelor), cât și la tablă, observă o discrepanță între zgomotul cacofon al hârtiei și zgomotul ritmic al tablei. .
A predominat, până la izbucnirea epidemiei criza din 2008-2009, ideea că piețele financiare se reglementează singure – idee care a luat naștere, așa cum am menționat, în anii XNUMX. Însă, când prețurile titlurilor - precum cele ale titlurilor securitizate care aveau ipoteci (prea) ușoare în spate - s-au prăbușit (Bertoldo a spus: ce urcă, vine în jos), casele de cărți au scăzut și au fost declanșate acțiuni și feedback-uri. De la hârtie la tablă (pierderea încrederii care atenuează dorința de a cheltui) și de la tablă la hârtie (slăbiciune a cererii, eșecuri care cresc datoriile neperformante ale băncilor).
În anii douăzeci Winston Churchill el a spus: „Mi-ar plăcea să văd finanțele mai puțin trufașe și industria mai fericită”. În secolul XNUMX, tot ce rămâne este să reiterăm aceeași speranță: speranța că hârtia va fi reglementată eficient și finanțele vor deveni din nou roaba economiei în loc de ucenicul vrăjitor fără griji.
