Investiții în asigurări: de ce sunt cea mai importantă parte a economiilor gestionate și de ce italienilor le plac atât de mult

De asemenea, în opțiuni de investiții Italienii par atrași de vechea zicală fotbalistică de „întâi, nu-l iei”: este mai bine să câștigi mai puțin din investițiile tale decât să-ți expui economiile la riscul unor pierderi bruște și semnificative. Până la urmă este "aversiunea față de risc” despre care vorbesc și postulatele finanțelor comportamentale. Aceasta explică dacă, în marele tort al economii gestionate – o sumă de 1.537 miliarde în 2022 conform estimărilor Băncii Italiei – investiții în asigurări reprezintă cea mai importantă componentă. Cu 751 miliarde rezerve de viață, adică sumele administrate de companiile care așteaptă să fie eliberate clienților lor, au depășit cotele fondurilor mutuale în 2022, care au rămas la 664 de miliarde.

Pe rafturile asigurătorilor, după cum vom vedea, există un pic de orice, în afară de componenta principală, aceea de Polițe reevaluabile de clasa I, este reprezentată tocmai de poliţe vândute către economisitori precum produse „garantate”. Sub acel halou de protecție se află rezerve care, până la sfârșitul anului 2022, atinseseră cifra respectabilă de 574 de miliarde de euro. Neanexabilitatea polițelor și excluderea lor de la moștenire sunt alte aspecte care, în ochii lor, le fac și mai atractive.

Ramurile de asigurări

Marele cazan al piata vietii – a alimentat un flux de prime de 2022 de miliarde EUR în 93 – este împărțit în șase linii de asigurare, dintre care unele sunt înfloritoare, iar altele ofilite sau chiar complet lipsite de viață, precum melancolia Ramura II (asigurare de viață nupțiune și naștere), reziduu de reglementare din preistoria pieței asigurărilor. Clasa IV de asigurare este complet asfixiată boala de lunga durata (o colecție de doar 221 de milioane de euro în 2022) și puțin mai înfrunzit este Ramo V pe operațiuni de valorificare (prime de 1,3 miliarde EUR în 2022). Apoi este Filiala VI unde conducerea Fondul de pensii (3,2 miliarde EUR în 2022). Dar, în concluzie, cea mai mare parte a alegerilor economisitorilor sunt concentrate în clasa I de asigurare de viata (61,4 miliarde EUR în colectări) și în clasa a III-a a politici unitate și index legate (28,3 miliarde EUR) legate de fonduri de investiții sau indici. În acest din urmă caz, ele sunt în esență fonduri de investiții sau obligațiuni structurate cu acoperire de asigurare, ceea ce permite investitorului să profite de caracteristicile menționate mai sus ale contractului de asigurare (non-sechestrabilitate, excludere din moștenire). 

„Motorul” garanției de asigurare

Politicile care acoperă risc actuarial (așa-numitele polițe de deces temporar), prin care se eliberează un capital către beneficiari în cazul în care abonatul decedează într-o anumită perioadă de timp. La acestea se adaugă în special politici de economii, cele „garantate”. THE prime de asigurare sunt investite în fonduri de investiții, numite management separat, iar performanțele obținute de manager sunt transmise înapoi investitorilor, minus un procent pe care compania îl reține pentru serviciu. In mod normal rezultatele obtinute an de an sunt consolidate, adica dobandite pentru totdeauna de catre asigurat. Contractele polițelor reevaluabile clasa I au încorporat întotdeauna o garanție asupra capitalului investit și/sau asupra performanței anuale. La sfarsitul secolului trecut, tarif minim garantat era în jur de 4 la sută. Apoi de-a lungul anilor procentul a scăzut progresiv, până a dispărut în perioada cotelor ultra-scazute, ca urmare a progresiei reducerea ratelor dobânzilor pe obligațiunile de stat pe care managerii de asigurări le-au tezaurizat întotdeauna în mod extensiv. Și care au fost întotdeauna piatra de temelie a stilurilor lor de investiții. 

Dar pe ce se bazează? promisiunea rezultatelor dat investitorilor? Activele investite în management sunt întotdeauna calculate la cost istoric până când managerul decide să le vândă, rezultând câștiguri și pierderi de capital. Această tehnică permite acelor managementuri să atenueze vârfuri de volatilitate a piețelor financiare și să prezinte rezultate substanțial constante în timp (între 3,1 și 2,5 la sută în perioada 2017-2021). În anii în care piețele se descurcă bine, managerul tinde să facă puține dezinvestiții pentru a evita să „arde” în totalitate toate câștigurile de capital prezente în portofoliul său. Când barometrul financiar se va înrăutăți, se va comporta în sens invers pentru a asigura abonaților săi un rezultat pozitiv.

Anul 2022, evadare din management separat

Acest mecanism financiar dovedit a continuat fără șocuri majore timp de multe decenii până când, în 2022, creșterea ratelor dobânzilor a scos la iveală o vulnerabilitate care nu fusese niciodată găsită în acele managementuri. A rezultat creșterea ratei pierderi de capital uriașe potențial în portofoliile de asigurări, care în sine nu au cauzat prejudicii mari având în vedere mecanismul contabil (la cost istoric) al activelor. Faptul este că o pondere tot mai mare de economisitori a decis să o facă răscumpărați politici pentru achiziționarea de obligațiuni guvernamentale titluri de valoare nou emise care au devenit între timp mai atractive. Procedând astfel, au forțat asigurătorii să vândă active cu pierdere pentru a returna capitalul garantat asiguraților care și-au răscumpărat pozițiile. Pentru investitori management separat au fost singura clasă de active cu o performanță medie pozitivă (+2,56%) într-un an caracterizat de declinul piețelor de acțiuni și obligațiuni. Dar asigurătorii au suferit costul garanției asociate cu acele polițe și o companie mijlocie, Eurolife, a intrat în neplată, forțând IVASS (Institutul de Supraveghere a Asigurărilor, autoritatea din sectorul asigurărilor) să blocheze temporar răscumpărările. Dintr-o dată investitorii și-au dat seama că chiar și eu Produsele „garantate” ar putea rezerva surprize neplacute. În final, marile grupuri de asigurări din țară și-au asumat responsabilitatea crizei Eurovita, împreună cu grupurile bancare pe care le plasaseră polițele respective. Dar nevoia de a avea o plasă de siguranță pentru viitor a împins guvernul să introducă, odată cu Legea bugetului 2024, un fond de garantare pentru polițele de asigurări de viață, finanțat pro rata de companii.

Asigurari sociale si produse de asigurare „decorelate”.

Dacă Clasele I și III sunt „componentele de bază” ale investițiilor în asigurări, aceste elemente de bază pot fi amestecate diferit pentru a obține combinatii risc-rentabilitate mai potrivite pentru economii individuali. Astfel s-au născut așa-zișii politici cu mai multe linii în care există o componentă a Ramurii I care să asigure o bază garantată pentru investiție și o componentă a Ramurii III, mai expusă piețelor financiare, vizând creșterea performanței globale a produsului. În 2022, produsele multisectoriale au reprezentat 48% din colectarea totală a ramurii vietii.

Aceleași tipuri de polițe se regăsesc și pe piața pensiilor suplimentare, unde asigurătorii sunt prezenți cu i Pip, planuri de pensii individuale, la care erau înregistrați la sfârșitul anului 2022 3,8 milioane de contribuabili. Un număr mai mare decât cel (3,7 milioane) de membri ai fondurilor contractuale de pensii constituite contractual de companii și sindicate. De asemenea, mai trebuie adăugat că companiile sunt prezente și în acest ultim segment, unde în mod normal ocupă cu produsele lor spațiul rezervat așa-numitelor linii de investiții garantate. Spre deosebire de alte investiții, investițiile de asigurări sociale beneficiază de deductibilitate fiscală completă (până la un plafon anual de 5164 EUR) și de o reținere la sursă preferențială (20%) asupra rezultatelor investițiilor. Pe frontul opus, posturile nu pot fi răscumpărate înainte de pensionare decât în ​​cazuri de necesitate (pierderea locului de muncă, funcționare serioasă, cumpărarea primei locuințe). Următoarele au apărut recent și pe rafturile produselor de pensii Pepp, produsele paneuropene de pensii individuale, stabilite la nivel continental pentru a permite transferul deplin al posturilor către cei care își schimbă țara de reședință în timpul vieții profesionale. Având în vedere mobilitatea în creștere a forței de muncă pe continent, de-a lungul anilor aceste produse vor dobândi cote tot mai mari pe piața produselor de securitate socială.

Pentru a completa tabloul investițiilor în asigurări, este necesar în sfârșit să menționăm Ils (titluri de valoare legate de asigurări) cu care riscurile de asigurare sunt securitizate, adică transformate în obligațiuni. Cele mai cunoscute sunt legătură de pisică, obligațiuni pentru dezastre naturale. Principala lor caracteristică este că sunt decorelate cu performanța piețelor financiare. Investitorii obțin performanțe semnificativ mai mari decât performanța actuală a piețelor de obligațiuni, dar dacă se produce într-adevăr evenimentul cu care sunt asociați (un uragan, un cutremur deosebit de intens), cupoanele și chiar capitalul se pot dizolva. Prin urmare, sunt produse potrivite doar pentru investitorii sofisticați.

La bogăția familiilor italiene este alcătuită în mare parte din case, acțiuni la companii nelistate, precum și din numerar și depozite în cont curent. Pentru celelalte componente, o pondere mai mare o are economiile gestionate: asigurările și fondurile mutuale afectează de fapt portofoliile familiilor italiene într-o măsură mai mare decât deținerea directă de obligațiuni și acțiuni ale companiilor listate.