Suntem în ajunul momentului de cotitură istoric pentru Europa, cu BCE că va trebui să majoreze dobânzile pentru prima dată în 10 ani pentru a încerca să lupte împotriva inflației, pe 21 iulie. Săptămâna viitoare, 26 iulie, va veni rândul celor fed- care a început deja înăsprirea monetară în urmă cu ceva timp pentru a reduce cursa și mai puternică a prețurilor din SUA.
Dilema este întotdeauna aceeași: a lovi de moarte peinflația, cu riscul de a afecta și economia și de a provoca o recesiune?
Din istorie vine calea de urmat dorită de președintele Fed Paul Volcker în anii 80 pentru a crește rapid ratele, ceea ce a dus la o recesiune majoră în Statele Unite, rata șomajului urcând la 10%.
„BCE și Fed vor trebui neapărat să se miște în moduri diferite, deoarece inflațiile cu care se confruntă cele două țări sunt diferite”, spune el. Andrea Pescatori, CEO al VerCapital. „Avem inflație de ofertă, în timp ce în SUA componenta cererii este mai importantă. Răspunsurile trebuie deci să fie diferite: inflația din cerere este afectată foarte eficient de creșterea ratelor, inflația din ofertă, chiar și cu rate, se face puțin. Cu toate acestea, BCE este susținută de zid și va trebui să-și ridice rata în orice caz”. Așteptările sunt pentru o creștere a BCE de 0,25% față de actualul -0,50%.
În această situație, cum ne putem orienta în investiții? În general, probabil că este timpul să revizuim alocarea activelor în ansamblu și să diversificăm cât mai mult posibil, spun strategii, cu un mix de acțiuni, obligațiuni, ETF-uri.Totuși, unele instrumente sunt mai potrivite decât altele în lupta împotrivainflația. Iată câteva sfaturi de la experți.
Titluri ancorate pe trendul inflației: Btp Italia, Btpei, Tips
Săptămâna trecută, Istat a anunțat datele finale privind inflația pentru luna iunie, care au crescut anual la 8%, de la +6,8% în mai, confirmând estimarea preliminară. În Italia, Trezoreria emite în mod regulat BTP Italia, singurul Btp indexat la rata inflației din Italia (Indicele Foi, excluzând produsele din tutun, al prețurilor de consum pentru familiile cu guler albastru și alb, net de produse din tutun). La fiecare șase luni, aceștia plătesc dobândă fixă la capitalul reevaluat în funcție de inflația semestrului de referință, pe baza indicelui Istat. În plus, cine deține titlul până la scadența sa naturală se va bucura și de așa-numitul „bonus de fidelitate” egal cu 1% din capitalul investit. Ministerul Economiei și Finanțelor a anunțat că în al treilea trimestru 2022 va emite un nou BTP pe 5 ani (scadență 01), cu o sumă minimă din întreaga emisiune egală cu 12 miliarde de euro. Dacă, pe de altă parte, se doresc instrumente indexate la inflația europeană, MEF emite în mod regulat i btpei, cu scadențe de la 18 luni la 3, 5, 7, 10, 15, 20 și 30 de ani.
Ar mai fi și eu Obligațiuni poștale de economii emise de către Fond de depozit și împrumut, distribuit prin sucursalele Poste Italiane, care au randamente mai mici. Potrivit unor surse din piață, CDP studiază o creștere a dobânzilor la obligațiunile de economii poștale. Noile titluri 3×4 și 4×4 oferă 1% și respectiv 1,25% brut pe an, dacă sunt deținute pe perioada maximă prevăzută de cele două emisiuni.
De cealaltă parte a Atlanticului, există și instrumente similare: trezoreria SUA indexată la inflație (SFATURI) „oferind o acoperire la un preț rezonabil împotriva surprizelor inflației în creștere”, spune un raport Pimco. US TIPS prețul în prezent într-o revenire a inflației la ținta de 2% a Fed în 12 până la 18 luni. De asemenea, există si F (Exchange Traded Fund) al cărui subiacent colectează obligațiuni legate de inflație
Alternativele: obligațiuni corporative cu randamente de două cifre, datorii private și infrastructură
„Trebuie să ne gândim la randamente în termeni reali mai mari decât nivelurile inflației, ceea ce nu este ușor și cu care nu mai suntem obișnuiți”, continuă Pescatori. „De exemplu, există, imediat disponibile pe cele mai lichide piețe de obligațiuni, probleme corporative: scadențele mai mici de un an au un randament de 7%, în timp ce cele de peste 2 ani randamentul este deja de peste 10%. De asemenea, există piețe reale, inclusiv piata datorii private, piață mai detașată de piața inflaționistă deoarece nu este mark to market, în plus, tinde să fie flotantă. Evident, din moment ce avem de-a face cu companii mijlocii-mici, trebuie să fim atenți pentru că, dacă pe lângă inflație ar apărea și deflația, acestea sunt cele mai expuse unei curbe economice negative. Apropo de investiții de tip real, există și acestea infrastructurale, în condițiile în care inflația se datorează în principal laturii ofertei de energie: începem cu un fond de tranziție energetică care investește tocmai în programe de eficiență energetică pentru clădirile publice mari.
Piața mărfurilor: anticipator al inflației?
O altă modalitate de a combate inflația poate fi să investești în mărfuri. Pretul materii prime are o legătură relativ puternică cu inflația. Cu toate acestea, este o piață volatilă și, prin urmare, trebuie tratată cu grijă. Dar poate fi citit și ca un precursor al tendințelor inflației o scădere de la vârfuri de cotații, pentru că și piețele pretează într-o încetinire economică.
Al doilea Edward Fusco, fondator al LD capital, „Scăderea prețurilor materiilor prime poate anticipa tendința inflației, iar scăderea acestora poate aduce un spațiu de respirație economiei. Dar nu trebuie să ne gândim că odată cu aceasta ar putea avea loc o schimbare a cursului celor două bănci centrale cel puțin în următoarele două luni”, a spus un Tie-Intermont. „Mai mult, atât piața de mărfuri în general, cât și piața aurului în special sunt foarte volatile și, prin urmare, este nevoie de o alocare foarte prudentă”.
Lombard Odier, un grup bancar elvețian independent, care consideră, de asemenea, investițiile directe în imobiliare rezidențiale europene ca un instrument de reducere a volatilității portofoliului și de combatere a impactului inflației, totuși face distincție între mărfuri și aur. „Rămânem subponderați în aur, prea influențați și conduși de inflație, incertitudinea pieței, creșterile ratelor dolari și puterea dolarului”, a spus el în raportul său. În schimb, el favorizează expunerea la un pachet diversificat de mărfuri. „Spre deosebire de ultimii 20 de ani, piețele de mărfuri sunt acum mai determinate de ofertă, ceea ce înseamnă că prețurile ar putea rămâne susținute chiar dacă cererea va încetini”, se arată în raport. „În special, apreciem eu metale industriale, care continuă să beneficieze de investiții guvernamentale în dezvoltarea proiectelor de infrastructură și tranziția economică către decarbonizarea surselor de energie, tendință multianuală. Chiar și redeschidereaeconomia chineză ar trebui să susțină întrebarea.”
