Cum a evoluat riscul de țară în 2011? Rau, asta stim cu totii. Dar cât de rău?
Folosim unul dintre indicatorii care măsoară „febra” acestui risc și anume nivelul Credit Default Swap (CDS) pe 5 ani. De fapt, CDS-urile reprezintă, pentru cei care le cumpără, costul acoperirii împotriva riscului unui nume, care poate fi o bancă, o companie, un stat suveran. Oricine cumpără acest anumit derivat, cu alte cuvinte, plătește o anumită rată pentru a se acoperi împotriva posibilității de insolvență a numelui respectiv, asupra căreia și-a asumat anterior un risc (de exemplu, cumpărând o obligațiune sau o datorie împotriva sa). Cel puțin, aceasta a fost funcția inițială a CDS: chiar dacă mai târziu (vezi un articol despre First care a apărut acum câteva luni) speculația internațională a folosit același instrument pentru a specula împotriva unui anumit nume. Dintre numeroșii indicatori ai acestui risc, CDS-ul pe 5 ani privind riscurile suverane este unul dintre cei mai folosiți. Anexăm un tabel pe care ne-a oferit cu amabilitate Banco Popolare și raportat în buletinul său financiar.
Care sunt considerentele pe care le putem trage din această lectură? Le enumerăm pe cele principale:
1. Riscul de țară s-a înrăutățit semnificativ de la începutul anului în toate țările, inclusiv cele care au fost considerate dintotdeauna printre cele mai puternice (Germania, SUA, Franta). Deteriorarea a fost enormă în unele cazuri (Grecia +25,43%, Portugalia +6,22%), notabilă în altele (Argentina și Ucraina). Cu o creștere a costului CDS-urilor pe 5 ani de 322 puncte de bază (bps, adică 3,22%) de la începutul anului, costul acoperirii riscului Italia la această scadență s-a mai mult decât dublat, atingând nivelul neplăcut de 5,61. ,XNUMX%.
2. Zona în care deteriorare mai semnificativă a fostEuropa, unde, fără a număra vârfurile din Grecia și Portugalia, nivelul CDS în multe țări a crescut cu peste 1%. Zona în care în schimb înrăutățirea a fost mai putin marcata, cu excepția cazului Argentinei, a fost cel al Americi. Cele mai bune date absolute sunt cele din Norvegia (al cărei cost al CDS pe 5 ani este de doar 46 bps), în timp ce cele mai bune date relative sunt cele din SUA (costul cărora CDS a crescut cu doar 0,11% de la începutul anului).
3. Revenind la comparații, unele dintre ele pot părea ciudate și merită o analiză mai atentă. De exemplu, este posibil ca acoperirea riscului în Germania să coste mai mult decât Regatul Unit (103 față de 97 bps)? Nu poate fi pentru un factor politic: ambele țări sunt conduse de un guvern conservator. Nici pentru evaluarea fundamentelor economiei. În al treilea trimestru din 2011, ambele țări au încetinit considerabil, dar datele macroeconomice ale Germaniei, din septembrie 2011, rămân mult mai bune decât cele ale Marii Britanii: PIB (+2,9% anual pentru Germania, +0,5% pentru Marea Britanie) ; inflația (+2,9% față de +5,2%); șomajul (6,9% față de 8,3%); producția industrială (+5,4% față de -0,7%). Deci, poate depinde de faptul că Germania aparține zonei euro și Marea Britanie nu, ci mai degrabă a rămas izolată în UE însăși? Și acest lucru pare ciudat, dacă este adevărat că toată lumea este de acord că o posibilă implozie a monedei euro ar implica multe alte țări, inclusiv Marea Britanie. Poate singurul motiv real este că CDS-urile sunt cotate în principal pe piețele din Londra și New York.
Alte comparații: este clar pentru toți că Italia suferă mai mult decât alții din cauza proastei sale conturi economice, dar este posibil ca cotațiile sale să fie mai proaste nu numai decât cele ale Spaniei, ci și ale Bulgariei și doar puțin mai bune decât cele ale Ungariei. , care dintre toate țările Noii Europe este cea mai proastă? Și cum rămâne cu Franța, al cărei risc este considerat a fi mai mare decât cel din Africa de Sud, Chile și Brazilia, dar și Mexic, Columbia și Peru.
În concluzie, acum pare clar că speculațiile internaționale vizează marea țintă: loviți în inima euro printr-o strategie a păianjenului, țesând o rețea pe diferite piețe pentru a slăbi diferitele țări pentru a obține un rezultat global, distruge moneda europeană. Este greu de spus dacă va reuși. Este ușor să ne întrebăm cine beneficiază și dacă nu este timpul ca celebrele reguli de control pe unele piețe financiare, precum cea a CDS, să fie aplicate la nivel mondial și într-o manieră riguroasă.
Atașamente: Tabel CDS pe 5 ani privind datoria suverană.pdf
