Intalnirea Forex de astazi are loc intr-un moment marcat de incertitudini dar si de unele semnale pozitive. În urmă cu doi ani, Italia a intrat în furtuna crizei suverane europene. Escaladarea care a dus de la izbucnirea (micii) crize grecești, între sfârșitul anului 2009 și începutul lui 2010, într-un crescendo wagnerian pentru a infecta Portugalia, Irlanda, Spania și, în cele din urmă, Italia și-a construit o situație extrem de îngrijorătoare. Doar hotărârea BCE ne-a scăpat de consecințe mult mai dăunătoare, dar, în orice caz, pagubele cauzate de această criză pe care și-a făcut-o zona euro au produs răni adânci. Rănile economice sunt îngrijorătoare, dar și mai mult provoacă teamă de impulsuri în diverse moduri de natură irațională care, dacă scăpa de sub control, ar putea pune în pericol singura cale de ieșire: aceea de a finaliza unificarea economică cu uniunea politică.
Din punct de vedere economic, astăzi situația s-a îmbunătățit în SUA, care și-a recuperat nu doar creșterea – la 3% – ci și, deși cu întârziere, capacitatea de a crea locuri de muncă. Totuși, în ciuda bonusului de gaze de șist, rămâne o problemă de dezechilibru extern: deși este în scădere față de trecut, va fi dificil ca deficitul de cont curent american să scadă sub 2,5% din PIB. Ajustarea marilor dezechilibre externe produse în ultimele decenii ar necesita excedente sau, cel puțin, o eliminare virtuală a acestui deficit, care nu este prevăzut în acest moment. Pe această parte a Atlanticului, Europa este pe drumul spre o redresare timidă, dar numai în jur de 1% și va fi nevoie de mai mult înainte ca acest lucru să se transforme în locuri de muncă.
Cu toate acestea, știrile de ieri de la Karlsruhe ar putea îmbunătăți tonul de bază al Europei, îmbunătățind și perspectivele economice ale acesteia. După cum se știe, Curtea Supremă Germană a decis că BCE și-a depășit mandatul prin introducerea în septembrie 2012 a OMT, Tranzacțiile monetare definitive, cu care, teoretic, poate cumpăra cantități nelimitate de titluri de creanță suverană atacate pe piața secundară. De fapt, în opinia Curții, atunci când OMT-urile au fost activate - trebuie amintit că acestea nu au fost activate până acum, dar simpla lor existență a redus foarte mult speculațiile prin scăderea spread-urilor cu aproximativ 200 de puncte de bază - ar reprezenta o încălcare a interzicerea finanțării monetare a datoriei publice, înscrisă în statutul BCE. Cu toate acestea, Curtea Supremă germană a transmis cazul Curții Europene de Justiție. Ei bine, vestea pozitivă nu constă atât în așteptarea că Curtea Europeană va exprima o hotărâre probabil în favoarea BCE, ci în faptul că, pentru prima dată, Curtea germană a recunoscut că în chestiuni europene există o instanță mai înaltă decât ea. Acest lucru este potențial perturbator. De altfel, se va aminti că toți pașii dificili care au condus Zona Euro să achiziționeze instituții adecvate gestionării crizelor suverane au fost încetiniți de Karlsruhe care, anterior, nu admitese niciodată superioritatea unui interes european față de simplul interes național german. Este poate prea devreme pentru a spune, dar, dacă va fi confirmată, această schimbare în abordarea Curții Supreme germane ar putea anunța o accelerare a proceselor de unificare europeană (inclusiv politică). Prin urmare, nu este o coincidență faptul că piețele financiare – care vor fi adesea iraționale, dar nu sistematic stupide – s-au prăjit cu o scădere suplimentară a spread-urilor.
Cu toate acestea, creșterea ratelor dobânzilor din SUA cu diminuare, deși implementată treptat, pe de o parte contrastează cu stabilitatea aproape de zero a ratelor dobânzilor europene și, pe de altă parte, a pus deja în mișcare binecunoscutul proces de atragere a capitalului. de la periferie spre centru. Astfel, tensiunile au izbucnit în cele mai fragile țări emergente, începând, spre schimbare, cu Argentina și Turcia. Drenarea investițiilor pe termen scurt către SUA ar putea produce, ca și alte momente în trecut, repercusiuni semnificative în țările emergente. Dacă nimic altceva, va fi pus la încercare noul model de dezvoltare Sud-Sud, care se impunea odată cu creșterea în țările emergente din ce în ce mai puțin determinată de cererea fugară de importuri din țările bogate și din ce în ce mai mult de cererea internă din țările emergente. ţări şi prin comerţul internaţional între ele.
În fața acestor repercusiuni probabile asupra economiei mondiale, este cu atât mai important ca zona euro să nu piardă drumul principal către unificarea politică care, pe termen lung, promite să fie singura modalitate de a rezolva definitiv dezechilibrele interne ale zonei euro. și redescoperi calea creșterii durabile. Într-un astfel de scenariu binevoitor, Italiei i s-ar acorda timp suplimentar pentru a recupera timpul pierdut, a face reforme și a se readuce pe picioare, dar aceasta ar putea fi cu adevărat ultima șansă, acum că până și aurul patriei este deja reevaluat.
