Primul tur al alegerilor prezidențiale din Franța nu a rezervat mari surprize, cu Trecerea lui Emmanuel Macron în turul doi și Marine Le Pen. Avantajul înregistrat de primul (23.8% vs 21.4%) ne permite să întărim așteptarea ca în turul doi candidatul En marche! poate obține o mare majoritate, reducând astfel riscul afirmării partidului anti-euro al lui Le Pen. Acest lucru ar duce la o reducere generalizată a riscului asupra claselor de active legate de euro, atât în raport cu sectorul guvernamental, cât și cu cel corporativ.
Fitch a coborât ratingul suveran al Italiei cu un pas vinerea trecută, de la BBB+ la BBB, cu o perspectivă stabilă. Riscul politic mai mare legat de noul guvern Gentiloni considerat „slab și instabil”, slăbiciunea băncilor italiene care se confruntă în continuare cu reducerea riscului din partea împrumuturilor și creșterea ratei datoriei au afectat opinia agenției de rating/PIB la 132,6% (+11.2%) față de obiectivele stabilite în programul de stabilitate 2013). În viitorul imediat, acest eveniment, în special datorită afirmării așteptate a lui Macron la alegerile prezidențiale din Franța, va avea un impact foarte limitat.
Ratele de bază au arătat o creștere generalizată în săptămâna luată în considerare, mai ales a curbei germane și a curbei IRS, în timp ce curba obligațiunilor de stat italiene a rămas substanțial neschimbată. În detaliu: Curba Bund +8bp 1an/+15bp 10ani; Curba IRS -1pb 1an/+15bp 10ani; Curba BTP -2bp 1an/-2bp 10ani. Pe piața de valori mobiliare financiare din Italia, spread-urile de credit pe piața de numerar au rămas practic neschimbate, curba compozită Z-spread a emitenților IG aplatându-se moderat (+5bp 1an/-5bp 10ani).
Performanța moderat negativă în ceea ce privește prețul în numerar atât în segmentul senior, cât și în cel subordonat este legată practic de creșterea ratelor IRS. Piața CDS cu nume unic, pe de altă parte, a înregistrat o mișcare divergentă între instrumentele senior și subordonate. Primele au înregistrat o înăsprire consistentă, în timp ce CDS Subs a înregistrat o creștere generalizată pe partea pe termen scurt a curbei (cu singura excepție a Intesa). În lumina primului rezultat electoral din Franța, se așteaptă imediat o reevaluare a riscului de credit, cu o reducere a spread-urilor de credit, în special pentru emitenții sub-IG.
Piața obligațiunilor corporative industriale italiene IG a înregistrat, în special, o subperformanță a obligațiunilor Atlantia față de interesul companiei în Grupul Abertis. Achiziție așteptată cu o creștere mare a efectului de levier al grupului, care se așteaptă să crească de la 3.4x curent la 5x așteptat.
