Sfârșitul anului calendaristic este de obicei caracterizat de reduceri puternice ale lichidității, precum și de numărul de comercianți activi în principalele centre financiare globale. Mai mult, mulți jucători instituționali nu tranzacționează și nu își raportează pozițiile pentru a coincide cu sfârșitul anului fiscal.
Acest fenomen de criză de lichiditate apare în special în ultimele zile ale lunii noiembrie și mai ales ale lunii decembrie. De aici, cel riscul de răsturnare mare pentru dolarul american, yenul și euro în special.
Mai exact există trei factori ceea ce ar putea exacerba acest fenomen ciclic de reducere a lichidității:
- Lichiditatea pieței s-a redus foarte mult. Nu doar pe frontul obligațiunilor. Problema este evident larg răspândită
- Un fenomen cu efect de domino pe piața valutară care începe să iasă la iveală
- Evenimentele critice prevestesc posibile creșteri ale volatilității în luna decembrie, ceea ce poate, prin urmare, amplifica riscurile pentru investitorii pe termen scurt.
1. Lichiditatea s-a redus dramatic pe piețele financiare globale
Dacă cauți lichidity crunch pe Google, poți găsi cu ușurință prezența celor mai disparate rapoarte din cele mai variate surse. Unul dintre acestea, întocmit de New York Fed, arată deteriorarea pieței de obligațiuni guvernamentale din SUA, considerată unul dintre cele mai sigure active din lume. Un altul ilustrează modul în care PBOC (banca centrală chineză) a inundat circuitul financiar intern cu lichidități din cauza potențialelor „strângeri” pentru sfârșitul anului. Desigur, nu există nicio corelație între aceste două exemple, dar implicația comună este destul de clară: lichiditatea este din ce în ce mai strânsă pe o gamă largă de instituții și piețe financiare. Majoritatea comercianților de pe piața valutară au rămas relativ protejați de reducerea volatilității, în special pentru monedele populare G7, deși efectele încep să se manifeste și pentru cele mai tranzacționate valute din lume.
2. Riscul de lichiditate s-a extins și la principalele valute și Forex în ansamblu
O lărgire bruscă a spread-ului Bid/Ask a cursului eurodolarului la 12 noiembrie 2015 poate fi interpretată ca un semnal al faptului că riscul de lichiditate privește îndeaproape și piața valutară. Lichiditatea disponibilă s-a redus semnificativ anul trecut. Între 8.15 și 8.30 dimineața (ora New York) pe 12 noiembrie, când spread-ul Bid/Ask pe eurodolar a crescut cu până la 10 pips în circuitul interbancar, nu a existat nicio veste neașteptată care să justifice de fapt o scădere bruscă a lichidității pe această cruce. Este important de subliniat că este cel mai tranzacționat curs de schimb din lume. Reprezintă aproximativ un sfert din volumul total al pieței valutare, iar spread-ul mediu în cadrul platformei interbancare este de 1,1 pips. Prin urmare, pare destul de inexplicabil să credem că condițiile de piață s-au deteriorat rapid până la punctul de a duce la o creștere atât de notabilă a spread-ului.
Ideea este clară: dacă cel mai tranzacționat schimb valutar din lume suferă de lacune similare de lichiditate, este rezonabil să ne așteptăm ca cele mai puțin lichide (de exemplu așa-numitele valute emergente) să fie subminate într-o măsură mai mult decât proporțională de astfel de conditiile magazinului. Toate acestea fac ca sfârșitul de an să fie deosebit de supus unor riscuri suplimentare.
3. Luna decembrie va fi caracterizată de întâlnirea Fed, cu riscul unei volatilități foarte mari
Riscul de lichiditate la sfârșitul anului este deja semnificativ în sine, dar este, fără îndoială, exacerbat de un calendar economic destul de plin de evenimente care îi poate amplifica semnificativ efectele. Combinația dintre reuniunea Băncii Centrale Europene și mărturia guvernatorului Fed Janet Yellen în fața Congresului SUA, precum și publicarea Statelor de plată non-agricole între 3 și 4 decembrie concentrează riscurile mari de volatilitate într-o perioadă extrem de îngustă.
De obicei, investitorii plătesc a prima de volatilitate în ultimele săptămâni ale anului, dar creșterea de această dată ar putea fi considerabilă. Riscurile de lichiditate și volatilitate ar putea crea potențiala furtună perfectă. Având în vedere condițiile ilustrate, prudența pentru investitorii pe termen scurt este o necesitate. Piețele ilichide pot submina profitabilitatea operațiunilor. În plus, dacă lipsa de lichiditate în sectorul interbancar urmau să apară în timpul mișcărilor violente ale pieței, celexecuție ar putea fi foarte compromis. Deficitul de lichiditate ar putea avea, de asemenea, repercusiuni semnificative asupra circuitul de creditare interbancară, iar acest lucru ar putea duce la costuri mari de rulare în Forex.
