Piețele încep să perceapă că ceva s-a schimbat în Europa și că poate nu este utopic să credem că, în sfârșit, după atâtea erori și atâtea mesaje contradictorii, suntem pe cale să găsim cheia schelei pentru a începe nou acord fiscal între state și în același timp lansează rapid operațiunea Fondului pentru salvarea statelor (EFSF). Operatorii mențin o atitudine precaută în special față de legăturile țărilor mai slabe precum Italia. in orice caz licitațiile de Bots și Btps de ieri și de astăzi arată că cineva începe să se uite cu interes la randamentele mari oferite. Suntem încă departe de o adevărată stabilizare a pieței, dar climatul din Italia și din Europa începe cu siguranță să se îmbunătățească. Operatorii de piață continuă să manifeste o înclinație scăzută la risc și tind să acționeze oarecum în efective, adică au tendința de a se imite între ei, astfel încât punctele de cotitură sunt lent în a fi percepute și atunci când apar, dau naștere la excese de cumpărături sau vânzări. .
Îmbunătățirea climatului se datorează cu siguranță măsurilor adoptate de guvernul Monti din latura fiscală pe baza căreia se poate afirma că Italia „nu mai este o problemă pentru Europa”, dar și la atitudinea diferită care a fost întâlnită în timpul întâlnirii dintre însuși Monti și cancelarul Merkel împotriva Fondului de Salvare de Stat. Întâlnirea de la Berlin a fost un mare succes pentru țara noastră care a obținut recunoașterea că este din nou de încredere și deci un interlocutor legitim pentru a înainta propuneri de îmbunătățire a funcționării mecanismelor comunitare, fără a trezi suspiciunea că urmărește doar să ne descarce asupra altora. punctele slabe și ineficiențe.
În special, Monti a insistat nu atât asupra necesității majorării dotării Fondului de economisire a statului, cât asupra îmbunătățirea modului său de funcționare pentru a permite intervenții rapide pe piața secundară în deplină armonie cu BCE care, după cum se știe, efectuează deja acest tip de intervenție.
Problema este aceea a depășirii rigidității procedurilor imaginate care preconizează activarea Fondului la cererea specifică a statelor cu program anexat de consolidare a finanțelor publice și reforme structurale pentru relansarea economiei. Dar pentru multe țări, inclusiv Italia și Spania, măsuri similare de consolidare au fost deja luate sau anunțate ca fiind iminente, deoarece piețele se străduiesc să recunoască progresele înregistrate și să mențină ratele dobânzilor și spread-urile față de bund german anormal de ridicate. Pentru a depăși această „lene” ar fi oportun ca Fondul de economisire a statului să poată interveni pe piață direct sau prin intermediul BCE căreia i-ar putea oferi garanții asupra titlurilor achiziționate chiar de BCE. Poate că anunțul unui astfel de mod de funcționare ar fi suficient pentru a asigura că piețele se mișcă în mod autonom pe baza unei încrederi reînnoite în coerența întregului sistem comunitar de redresare și dezvoltare.
Trebuie să încercăm cât mai curând posibil reduce decalajul ratei dobânzii din Europa. Chiar și nemții trebuie să realizeze că o rată de 1,7% ca cea de astăzi Bunuri de XNUMX ani este de considerat anormal de scăzut și ar putea declanșa bule speculative nedorite, pentru care chiar și ascensiunea lor către niveluri de echilibru pentru banii pe termen lung (între 3 și 4%) ar contribui la limitarea diferențelor cu ratele țărilor apreciate a fi mai slabe .
Nu sunt necesare modificări ale tratatelor pentru a începe funcționarea Fondului de economisire a statului în sensul propus de Monti. Este o decizie politică pe care liderii europeni o pot adopta fără probleme la următorul summit din 31 ianuarie, trimițând astfel un semnal puternic piețelor și făcând un pas decisiv pentru a asigura nu numai consolidarea finanțelor publice, ci și crearea condiţiile financiare şi ratele dobânzilor care să ne permită reluarea drumului dezvoltării.
