Între sfârșitul anului 2008 și sfârșitul anului 2014 în zona euro lo stoc de împrumuturi nefinanciare corporative a scăzut cu 553 de miliarde de euro. Scăderea a fost foarte pronunțată în Spania (-410 miliarde), mai puțin în Italia (-66 miliarde) și Germania (-57 miliarde), în timp ce în Franța sa înregistrat o creștere de 44 miliarde euro.
Dintre companii, cel mai evident impact a fost pentru cele ale dimensiuni mici și mijlocii, în mod tradițional mai dependent de creditul bancar. În Italia, pentru a facilita accesul mai ușor la sursele de finanțare, autoritățile au pregătit o serie de intervenții de natură tehnică, de reglementare și fiscală. O primă linie de intervenție a vizat funcționarea Fondului de garantare pentru întreprinderile mici și mijlocii. Fondul a fost consolidat prin creșterea dotării de capital, extinderea gamei de potențiali beneficiari și lărgirea criteriilor de acces.
În primele 10 luni ale anului 2014, Fondul a oferit garanţii în valoare de 6,5 miliarde euro pentru a sprijini un volum de împrumut de 10,2 miliarde de euro. Din nou în sprijinul creditului, una dintre priorități este relansarea pieței de securitizare, a cărei adâncime a scăzut în timpul crizei, trecând de la o valoare de 594 miliarde euro în 2007 la 21 miliarde euro în 2014.
O a doua linie de acțiune a vizat extinderea surselor de finanțare prin noi canale. Plasamentele private se încadrează în acest sens. Este despre instrumente intermediare de finanțare între creditarea bancară și oferta publică de obligațiuni, destinată companiilor care nu posedă cerințele de dimensiune sau de transparență necesare pentru a accesa piața publică. Potrivit unui studiu recent, în Italia au fost 2012 plasamente private între 2014 și 207, pentru o valoare totală de 3,9 miliarde de euro.
Plasamentele private includ o parte din problemele de miniobligațiuni. De la lansarea pieței în 2012 până în aprilie 2015, au fost efectuate aproximativ 120 de emisiuni pentru o contravaloare de 5,5 miliarde de euro. După o fază inițială în care piața a fost caracterizată de emisiuni de mini-obligațiuni cu valori nominale mari, participarea tot mai mare a companiilor mai mici a condus la reducerea în timp a volumului unitar al creditelor. Aproximativ 60% dintre emisiuni au fost caracterizate de o valoare mai mică de 10 milioane de euro. În Italia, piața plasamentelor private și a miniobligațiunilor este afectată în special de dezvoltarea mai scăzută a industriei de gestionare a activelor în comparație cu alte țări, precum și de interesul limitat al investitorilor pentru instrumentele de investiții netradiționale, gândiți-vă doar că titlurile necotate sunt aproape toate absentă în portofoliile investitorilor instituționali.
Atasamente: Focus nr. 16 – 06 mai 2015.pdf
