În următoarele 6-18 luni nu va fi o recesiune, ci o creștere caldă a economiei. Aceasta este prognoza lui Francisco Torralba, economist senior la Morningstar Investment Management (MIM), care prognozează și o creștere a inflației și a riscului de credit și financiar în țările dezvoltate și în China.
După ce crizele grecești și chineze au catalizat atenția pe piețele financiare în lunile de vară, generând o volatilitate ridicată, operatorii se gândesc la care vor fi problemele economice cheie pentru următoarele câteva luni. Și există riscuri. Perioada lungă de rate scăzute a dobânzilor a crescut riscul unei bule și, prin urmare, a unei scăderi bruște a prețurilor activelor riscante, în special la acțiunile americane și obligațiunile cu randament ridicat, dar parțial și pe piața imobiliară.
Risc emergent
Viitoarea majorare a ratei dobânzii de către Rezerva Federală a SUA, așteptată până la sfârșitul anului, reprezintă un factor de risc pentru unele țări emergente. Indicele CitiFX Early Warning Signal Risk, care monitorizează această variabilă, semnalează că în ultimul trimestru nivelul de pericol a crescut în toate zonele în curs de dezvoltare, „dar este încă în teritoriu neutru”, spune Torralba. Vulnerabilitatea a crescut mai ales pe continentul asiatic, în special în China, dar continentul cel mai expus riscului pare să fie America Latină, mai ales Chile, o națiune foarte expusă fluctuațiilor prețurilor materiilor prime.
Divergența politicilor monetare, în special viitoarea înăsprire din SUA, afectează monedele emergente. Printre cele mai vulnerabile țări se numără Turcia, Brazilia și Africa de Sud. Repercusiunile asupra pieței datoriilor în monedă locală s-au simțit deja. Această clasă de active a devenit, de fapt, mai puțin atractivă pentru investitorii internaționali. „Țările emergente trebuie să echilibreze nevoia de a reduce ratele dobânzilor pentru a oferi lichiditate pieței și a susține creșterea, cu nevoia de a avea randamente mari care să devină atractive pentru capitalul străin”, explică Torralba.
Atenție la China
Principalele riscuri sistemice par să provină, potrivit economistului Morningstar, din zonele care nu au trecut prin criza din 2008-09 și sunt mai dependente de creșterea chineză. Dacă fostul imperiu Celest poate deveni uriașul cu picioare de lut, semnalele de alarmă sună și pentru exportatorii din America Latină și din Asia de Sud-Est.
Potrivit estimărilor MIM, produsul intern brut al Chinei va crește cu 4-5% în următorii doi ani, mai puțin decât se aștepta (6-7%). În plus, o criză financiară internă rămâne un pericol major pentru țară. Până acum Beijingul a arătat că știe să gestioneze situația, dar reacția pieței la devalorizarea yuanului (moneda locală) a arătat cât de sensibile sunt piețele globale la ceea ce se întâmplă în Orientul Îndepărtat.
Le Grexit nu mai este înfricoșător
Europa trebuie să se ocupe și de probleme interne. Dacă Grexit (ieșirea Greciei din Uniune) pare din ce în ce mai îndepărtat, adevăratul punct slab, pentru Torralba, este reprezentat de sistemele bancare. italiano și franceza, având în vedere ratele mediocre de creștere economică.
Investitorii, în schimb, pot lăsa deoparte temerile de deflație, deoarece există semne, deși moderate, de revenire a indicelui prețurilor. În ceea ce privește ciclul economic, sfârșitul lui nu este aproape, pentru că există economii, precum Europa și Japonia, care au nevoie în continuare de politici monetare expansioniste. Acest lucru echilibrează viitoarea înăsprire a Rezervei Federale.
