Ai grijă la cei doi. Pune verva contagioasă a Ennio Doris, adaugă optimismul viral al Gianni Tamburi. Și orice îndoială cu privire la durata și eficacitatea fenomenului PIR va dispărea prin magie. Așa s-a întâmplat la prezentarea cercetării dedicate „Pir. Efectele cererii și ofertei de capital pe piața de capital italiană” organizată de Politehnica din Milano în numele Intermonte. O examinare amănunțită, care nu a trecut cu vederea unele probleme critice care se ivesc în spatele „miracolului” unei colecții care întrece toate previziunile (dar nu și Doris). În special:
- PIR-urile au dus la o creștere a prețurilor acțiunilor cu capitalizare mică și a celor tranzacționate pe Star în comparație cu blue chips. În ceea ce privește IMM-urile, acesta este un fenomen comun listelor de prețuri franceze și germane, cea mai bună performanță o privește pe Star.
- Fenomenul a coincis cu o creștere a tranzacțiilor limitate la Aim, care nu a afectat stocurile majore. Pe scurt, se poate vorbi de „canibalizarea” titlurilor majore în avantajul volumelor din Aim (creste de peste șase ori) și Stelei („doar” dublate).
- Cu toate acestea, graba de a cumpăra încă nu s-a tradus într-o creștere semnificativă a bobocilor. Pe lista principală erau 8 boboci, pe Aim o creștere „timida” a cotațiilor (23 în cursul anului), mai mică decât estimările inițiale.
- Acestea sunt rezultatele obținute în 2017, un an excelent pentru Bursă. Dar acum? Va continua trendul sau este sortit să-și piardă avânt într-un sezon de majorări ale ratelor, mai zgârcit ca performanță?
Ennio Doris, zeitatea tutelară a Băncii Mediolanum, vede așa. „În loc să facem predicții, să ne convingem că viitorul este în mâinile noastre. Să ne ocupăm pentru că, odată cu introducerea Pir-ului, avem în mână un instrument extraordinar pentru a face economia să crească. Dar trebuie să muncim din greu pentru a le explica industriașilor că au la dispoziție un instrument formidabil pentru a consolida afacerile”. El o face. „De când s-a născut legea, am avut întâlniri cu două mii de antreprenori. Douăzeci, 1%, mi-au dat deja un semnal pozitiv. Puțini? Insist, în convingerea că este soluția corectă, favorizată în continuare de stimulentele pentru listare. Rezultatele obținute până acum, după șase luni și ceva de muncă, sunt extrem de pozitive”.
Gianni Tamburi, fondatorul și ghidul TIP, este de acord. „Nu este ușor să convingi un antreprenor să facă primul pas. Știu bine acest lucru, deoarece în viața mea am condus 38 de cotații la bursă. În Italia, deci, avem de-a face cu antreprenori foarte bogați la nivel personal care au putut conta întotdeauna pe credite de la bănci, dispuși să concureze între ei pentru a finanța companii bune. Și chiar și cele mai puțin bune. Dar lucrurile s-au schimbat: parțial datorită unui salt de calitate culturală, parțial pentru că bunurile sunt împărțite între un număr tot mai mare de moștenitori, drumul Bursei capătă din ce în ce mai multă greutate. Oricum, Ennio, ai dreptate. Trebuie să le explici clienților să nu se grăbească. Gândește-te doar că Farinetti, patronul Eataly, a venit să-mi spună: de ce ne ia atât de mult să mergem la Bursă? Doris mi-a spus că m-a citat într-o săptămână.”
Președintele Mediolanum rânji ureche la ureche. „Este important să prezentăm lucrurile în modul corect. Dacă un antreprenor spune că îi este frică de o preluare, trebuie să-i spui că listarea la Bursă este cea mai bună modalitate de a-ți apăra controlul datorită sprijinului multor acționari minoritari, cum ar fi cei care pot fi garantați prin subscrieri la PIR. : o mai puternică din punct de vedere al activelor este mai protejată de preluări. Și cu cât sunt mai mulți membri, cu atât ești mai protejat de vulturi.”
„Efectul de bule – continuă Tamburi – nu poate fi exclus. Dar nu pare să existe. Și nu cred că parametrii tradiționali ai judecății sunt încă valabili într-un moment de mare transformare în care digitalul i-a supărat pe multipli. Este o situație oarecum fără precedent, în care politica nu mai contează. Iar investitorii străini sunt din ce în ce mai interesați de companiile noastre, care au puțini egali în lume”.
„Operatorii – conchide Doris – trebuie să gândească pe termen scurt. Dar un investitor, care are alte orizonturi, nu trebuie să uite că piețele sunt sortite să crească în timp. Am trecut prin trei crize în viața mea: 1973-74, 2001 și recesiunea după prăbușirea lui Lehman. Dar chiar și cele mai grave crize au fost absorbite în câteva luni, cel mult un an. Investitorul va câștiga mai devreme sau mai târziu. Mai ales astăzi, datorită lui Pir. Când legea a fost aprobată, am adunat echipa noastră pentru a spune: începând de astăzi strategia noastră se schimbă. Este o ocazie istorică.” Dar acum? Ce sugestii pentru un nou guvern?” Nu este absolut nevoie de nimic – conchide Tamburi – Acum e rândul nostru”. „În sfârșit avem o piață”, se bucură Doris. Ai grijă la cei doi, într-adevăr.
