După cum a raportat de Atradius, obligațiunile corporative din țările emergente au crescut rapid și odată cu ei datoria gospodăriilor, societăților nefinanciare și guvernelor (233% din PIB în 2015 de la 212% în 2008 înainte de izbucnirea crizei financiare). Cu toate acestea, raportul datorie-PIB a economiilor de piață emergente (EME) pare să fi crescut cu o viteză și un volum mai mari decât în cele avansate. Această acumulare bruscă de datorii s-a ușurat preocupări cu privire la solvabilitatea afacerilor locale într-un mediu de încetinire a comerțului global, prețuri scăzute ale mărfurilor, profitabilitate în scădere, deprecierea monedei și normalizarea ratelor dobânzilor din SUA. Și chiar dacă în prezent nu este prevăzută o distribuție sistemică a riscurilorÎntrucât capacitatea de absorbție a firmelor este mult mai puternică decât în perioadele anterioare de turbulențe pe piețele globale, riscurile au crescut la nivel microeconomic, în funcție de sectorul și țara în care se desfășoară afacerea.
Firmele din țările emergente, în special din sectoarele minier, energie, construcții și imobiliare și-au crescut semnificativ datoria în perioada de maximă implementare a politicilor monetare expansioniste în urma crizei financiare globale. Datoria a depășit 24 de trilioane de dolari (de la 15 trilioane de dolari în 2008) în T2015 XNUMX. În EME, raportul mediu datorie/PIB a crescut de la 40 de puncte procentuale la peste 100%, în timp ce ponderea medie este de 86% pentru economiile avansate, ridicând îngrijorări din partea FMI și BRI. În special, cea mai mare parte a acestei creșteri se datorează evoluțiilor din China (și Hong Kong, ca parte a Chinei Mari): excluzând aceste piețe, creșterea datoriei corporative este mai modestă, egală cu 12% din PIB, sau în jur de 53%. Cu toate acestea, acest lucru ascunde diferențe importante între țări. Creșterea a fost cea mai pronunțată în Turcia, Brazilia, Rusia și MalaeziaÎn plus, în Brazilia și Rusia, creșterea recentă a raportului datorie/PIB reflectă și o economie în contractare, crescând și mai mult nivelul riscului de credit.
În acest context, companiile din Turcia par a fi cele mai vulnerabile, urmate de Brazilia, Indonezia și India: riscul de refinanțare cântărește mai presus de toate. Într-o măsură mai mică, acesta este și cazul firmelor din Rusia, Africa de Sud și Mexic, parțial atenuat de rezervele oficiale. Aceste țări au experimentat recent o depreciere considerabilă a monedelor lor în mai 2013, când piețele au început brusc să se pregătească pentru sfârșitul perioadei de politică monetară ultra-loose din SUA.
În general, finanțarea externă este cea mai puțin sigură sursă de finanțare, deoarece expune împrumutatul la șocuri externe și opriri bruște ale fluxurilor de capital. De asemenea, împrumuturile în valută sunt mai riscante decât împrumuturile în valută locală, deoarece implică riscuri valutare, amplificând vulnerabilitățile unei schimbări a așteptărilor pieței. La rândul lor, obligațiunile sunt deosebit de sensibile, deoarece titlurile de valoare sunt tranzacționabile, spre deosebire de împrumuturile bancare. Și finanțarea pe termen scurt este, de asemenea, mai riscantă decât finanțarea pe termen lung, deoarece crește vulnerabilitatea ratei dobânzii. Cu cât sunt mai vulnerabili, În cele din urmă, acele companii cu efect de levier ridicat (raportul datorie/capital propriu), în special cele care au apelat la finanțare în valută și la scadențe mai scurte.
