„Sunt sigur că Bernanke va da undă verde noilor stimuli. Altfel, dezamăgirea piețelor riscă să fie cu adevărat periculoasă. Dar Fed nu alege neapărat calea Qe 3. Există alternative”. Claudia Segre, secretar general al Assiom, este de partea partidului intervenționist.
Cu toate acestea, opinia experților de această dată este împărțită. Va da Ben Bernanke un bis? Sau, de data aceasta, se va abține de la măsuri concrete? Anticiparea pentru discursul președintelui Fed în această după-amiază la Jackson Hole, Wyoming, crește din oră în oră. Poate cu mai bine de un an în urmă, când „elicopterul Ben” a anunțat, în fața publicului bancherilor centrali, lansarea pachetului de stimulare numit Qe2: 600 de miliarde de dolari care a servit drept salvator pentru acțiuni și obligațiuni, până în iunie trecut. Dar acum?
Pe măsură ce „ora X” se apropie, rândurile scepticilor se întăresc și subliniază că de data aceasta situația este diferită de cea de acum 12 luni: atunci inflația era de 1,2%, astăzi este de 3,6%; apoi Fed a fost de partea președintelui, astăzi trei din 10 membri au votat împotriva alegerilor președintelui; Pe atunci, în sfârșit, se vorbea de deflație, astăzi sunt semne de redresare.
De data aceasta, în cuvintele lui Kenneth Rogoff, „este cu adevărat diferit”. Sau nu?
În cuvintele lui Rogoff, arată diferit. Dar nu este. Pericolul inflației, în opinia mea, este foarte îndepărtat. Recuperarea este departe. Criza pieței imobiliare rămâne foarte gravă, țintele ambițioase pe care Bernanke și-a propus în materie de angajare sunt la ani lumină, mai ales dacă se consideră că îmbunătățirile economice se datorează în realitate doar faptului că multe indemnizații de șomaj au expirat. .
De aici alegerea forțată a noilor stimuli?
Ar fi foarte periculos să dezamăgim așteptările pieței. Din păcate, atât în Europa, cât și în America, politica se dovedește neputincioasă să ia măsuri eficiente. Așa că nu mai rămâne decât să apelăm la autoritățile monetare, singurele care pot da răspunsuri credibile.
Dar la un preț mare. Mai poate Fed să-și permită un Qe 3 de 600-700 de miliarde?
Există alternative. Banca centrală ar putea anunța achiziții concentrate pe capătul extra-lung al curbei, de la obligațiuni pe 15 ani până la obligațiuni T pe XNUMX de ani.
Cu ce scop?
Achizițiile direcționate pe piața secundară în acest interval ar aplatiza curba cu beneficii la rate. Nu numai. Afacerea are șanse foarte bune de succes: administratorii fondurilor de pensii și alți investitori care sunt cumpărătorii naturali ai acestor instrumente ar fi dornici să profite de scăderea curbei vânzând titlurile de portofoliu către Fed. Și, datorită câștigurilor de capital, acestea vor favoriza absorbția de noi emisiuni, printre altele cu rezultatul prelungirii duratei datoriei. În cele din urmă, efortul financiar ar fi mult mai limitat.
În așteptarea intervențiilor politice.
Situația mi se pare înghețată, dacă nu și mai gravă. Citiți doar declarațiile amenințătoare ale lui Perry, candidatul republican la Casa Albă: orice decizie a lui Bernanke în epoca electorală trebuie judecată ca o trădare. Este confirmarea că campania electorală a început și că dreapta subordonează economia, care nu așteaptă, bătăliei politice.
Dar situația pare să se îmbunătățească. Una peste alta, băncile americane se descurcă mai bine decât cele europene. Real?
Real. Au făcut o tonă de bani scurtând acțiunile băncilor europene. Apoi, când este timpul să ne întoarcem, ei publică rapoarte foarte negative despre băncile italiene.
