Deflația este o scădere generală a prețurilor. Există două tipuri diferite de deflație și ele definesc o deflație „bună” și una „rea”. Deflația „bună” provine dintr-un șoc pozitiv al ofertei, cauzat de o creștere a productivității datorită utilizării noilor tehnologii, sau pur și simplu de o recoltă agricolă bună, care reduce costurile de producție și crește cantitatea. Având în vedere oferta crescută, cantitățile vândute cresc, iar prețurile scad. Scăderea prețurilor este de obicei temporară.
Deflația ofertei este asociată cu creșterea PIB-ului, profituri mai mari pentru companii, creșteri ale prețurilor activelor și o performanță mai bună a sectorului financiar. Un prim exemplu de deflație „bună” este „Roaring Twenties” (1921-1929), caracterizat prin mai multe inovații tehnologice care au revoluționat modul nostru de viață, precum introducerea automobilului, a telefonului și a radioului și care au marcat o perioadă de creștere economică rapidă, însoțită în mai multe țări de o ușoară deflație.
Deflația „rea” se caracterizează în schimb printr-o scădere prelungită a prețurilor, ca urmare a contracției cererii agregate. Cererea de bunuri și servicii scade și, în consecință, producătorii vând mai puțin și la prețuri reduse, iar PIB-ul se contractă. Acest scenariu este cel al Japoniei, care se luptă de ani de zile cu scăderea prețurilor începută la sfârșitul anilor 90.
Prin urmare, deflația în sine nu este nici bună, nici rea, ci pur și simplu simptomul unei modificări a cererii și ofertei, care poate duce la creșterea PIB-ului în cazul unui șoc pozitiv al ofertei, conducând în același timp la o contracție a PIB în cazul unui impact negativ. socul cererii. Problema cu deflația „rea” este că, dacă aceasta continuă în timp, poate agrava și mai mult contracția economică și poate duce la o recesiune profundă, așa cum sa întâmplat în Statele Unite și Europa în timpul Marii Depresiuni din anii 30.
COSTURILE DEFLAȚIEI „REA”.
Principala problemă a deflației este impactul pe care îl are asupra piețelor financiare și, în consecință, asupra economiei, și asupra eficacității politicilor monetare. O scădere a prețului crește rata reală a dobânzii sau costul împrumutului de bani. Prin urmare, consumatorii și investitorii sunt descurajați să folosească creditul și, în consecință, își reduc cheltuielile, exacerbând scăderea PIB-ului. Cheltuielile se pot contracta și mai mult dacă deflația persistă, afectând astfel așteptările în care consumatorii și investitorii preferă să amâne cheltuielile, așteptându-se la prețuri mai mici.
Un al doilea factor care agravează și mai mult condițiile economice este faptul că datoriile cresc în termeni reali, pe măsură ce valoarea banilor crește atunci când prețurile scad. Acest lucru face mai dificilă achitarea datoriilor și crește probabilitatea falimentului. Într-un climat de incertitudine și risc larg răspândit de neplată, costul creditului crește și mai mult, iar creditorii sunt descurajați să acorde împrumuturi. Deflația are așadar ca efect reducerea atât a cererii, cât și a ofertei de credit, contractând grav piața financiară.
Prin urmare, deflația constituie un element agravant în țările în care piețele financiare sunt deja foarte slabe sau în care există datorii mari. Este cazul țărilor de la periferia europeană, mai ales al Greciei, Portugaliei și Spaniei, și în parte și al Italiei, caracterizate printr-o datorie publică ridicată și o piață a creditului practic imobilă.
Cea mai gravă consecință a deflației, precum și a inflației, este că se hrănește singură, creând o spirală de scădere a prețurilor și așteptărilor. În timp ce în cazul inflației politicile monetare pot interveni printr-o creștere a ratelor dobânzilor care reduc cererea agregată și reduc tensiunile inflaționiste, băncile centrale pot face puțin cu politicile monetare convenționale pentru a contracara deflația. Ineficacitatea politicii monetare se datorează „limitei zero” a ratelor dobânzilor: odată ce este atinsă o rată a dobânzii zero, băncile centrale nu mai pot folosi ratele dobânzilor pentru a stimula economia deoarece acestea nu pot deveni negative. Dacă ar fi negative, pur și simplu ar fi mai convenabil să-ți păstrezi banii în numerar.
Așa se face că diverse bănci centrale au recurs în ultimii ani la politici monetare „neconvenționale” pentru a crește oferta de credit mai mult sau mai puțin direct (adică fără intermedierea dobânzilor pe termen scurt) și a garanta stabilitatea piețelor financiare. Printre măsurile cele mai utilizate regăsim relaxarea cantitativă, sau achiziționarea de către băncile centrale de titluri, atât private, cât și publice, pentru creșterea lichidității în sectorul privat și public. Cu toate acestea, aceste politici monetare au rezultate incerte.
PUTEM VORBIT DESPRE DEFLATIE ITALIANĂ?
În Italia, ca și în restul țărilor industrializate, în ultimele luni s-a înregistrat o încetinire accentuată a creșterii prețurilor. În special, în această vară, inflația măsurată de IPC a coborât sub 1%. În orice caz, modificarea rămâne pozitivă și, prin urmare, nu poate fi clasificată drept deflație. Ceea ce este îngrijorător, însă, nu este nivelul actual, ci tendința acestuia. Modificarea IPC este acum mai mică decât în ultimii patru ani și este la cel mai scăzut nivel din istoria economică de după război.
O mare parte a scăderii prețurilor este atribuită colapsului cererii agregate, corespunzând în primul rând scăderii venitului disponibil al gospodăriilor și, în consecință, colapsului consumului. Prin urmare, se pare că reducerile de prețuri pot avea caracteristicile unei deflații „rele”. Pe de altă parte, la defalcarea diferitelor elemente ale inflației, este liniștitor să vedem că scăderea prețurilor care a avut loc în timpul verii este parțial explicată de factorii de ofertă. Prețurile materiilor prime alimentare sunt în scădere, datorită condițiilor climatice bune din America de Nord și Europa de Est, iar prețurile materiilor prime energetice sunt în scădere, după ani și ani în creștere, datorită relaxării tensiunilor geopolitice din Mijlociu. Est, și creșterea aprovizionării cu petrol în Mările Nordului și în special în SUA, datorită noilor tehnologii de extracție (fracking).
Dacă temerile unei faze deflaționiste prelungite par exagerate în această fază, trebuie totuși recunoscut că dinamica prețurilor în Italia a surprins, având în vedere că s-au observat creșteri semnificative ale prețurilor administrate în ultimele luni, pe lângă creșterea TVA-ului de la XNUMX octombrie anul trecut. De asemenea, este adevărat că, pornind de la o dinamică atât de scăzută a prețurilor, riscurile de deflație au crescut în Italia, precum și în celelalte țări de la periferia europeană (în unele dintre care reducerea salariilor și prețurilor servește la redresarea competitivității). Înțelegem atenția autorităților de politică economică, și în special a BCE, care și-a arătat disponibilitatea de a contracara această eventualitate prin decizia de a reduce în continuare ratele dobânzilor luată săptămâna trecută.
