Mitingul terminat sau o simplă pauză de reflecție? Aceasta este întrebarea pe care și-au pus-o mulți investitori în ultimele zile, în timp ce sunt martorii vânzării care a lovit majorările. bursele europene. „Este și o chestiune de a înțelege unde ne aflăm într-o cursă care dezvăluie unele surprize în comparație cu așteptările”, explică el. Alessandro Fugnoli, Strateg Kairos, în ultimul episod al podcastului său al etajul 4.
Bursele și recesiunea aceea care nu există
Dar care sunt aceste „surprize” despre care vorbește Fugnoli? Primul este că "crestere globala merge bine, poate prea bine”, notează el. În America scăderea cererii consumatorilor este vizibilă doar în unele sectoare și, în general, economia rezistă susținută de ocuparea deplină a forței de muncă.
In Europa recesiunea a fost cu greu văzută. „Italia și Germania, țările în care o criză gravă a ajuns să fie de temut în ultimele luni, trec iarna fără șocuri deosebite”, spune strategul, atribuind meritul pentru buna performanță realizată până acum de cele două țări subvenții publice care atenuează creșterile și scăderea paralelă a prețurilor petrolului și gazelor.
În cele din urmă existăAsia, unde temerile privind un nou focar de Covid în China în urma redeschiderilor „s-au dovedit excesive”, în timp ce măsurile de sprijinire a economiei, și în special o politică monetară expansivă, „încep să-și dezvolte efectele pozitive”, subliniază Fugnoli.
Scăderea inflației și băncile centrale necunoscute
Cu toate acestea, panorama nu este în totalitate pozitivă. Încă există îngrijorare inflatia care însă pare să-şi fi întrerupt drumul de coborâre rapidă.
„În realitate, problema nu este revenirea prețului în sine. Mai mult, nu am văzut niciodată un proces dezinflaționist perfect liniar. Întrebarea, dacă este ceva, este cea a inflației în sectorul serviciilor care pare să fi prins rădăcini”, explică Fugnoli, care analizează apoi al treilea factor care atrage în prezent atenția piețelor: creșterea ratei și politica monetară a băncii centrale.
„Băncile centrale și piețele sunt nevoite să-și reconsidere strategiile – spune strategul – Le băncilor centrale, care începuse să trimită semne de înmuiere, trebuie să se oprească să aștepte noi date. În special, dacă datele de inflație care vor fi publicate în martie le confirmă pe cele din februarie, creșterea ratelor de politică va continua”.
Ce să faci pe piețe? Acțiuni, bani și obligațiuni
„Deocamdată este suficient o pauză în creștere. Numai alte surprize negative pe frontul inflației vor putea crea condițiile pentru o inversare pozitivă a trendului”, afirmă Fugnoli.
Pe piața monetară și a obligațiunilor, „Adaptarea la noul cadru a fost rapidă și suficientă pentru moment. Piețele și-au majorat estimările cu privire la dobânda terminală cu jumătate de punct procentual și și-au redus așteptările de reducere a ratei în a doua jumătate a anului”, continuă economistul.
E pungile? „Pe frontul capitalului propriu, corecția a fost mai modestă, dar nu trebuie să uităm că pentru acțiuni probabilitatea unor rate mai mari este echilibrată de rezistența mai bună decât se aștepta a economiei și a marjelor de profit”, explică Fugnoli, potrivit căreia „se multiplică ușor prin urmare, mai mic pe de o parte, dar profitul pe acțiune mai bun decât se aștepta, pe de altă parte. Rezultatul ar trebui să fie o piață laterală până când inflația și creșterea trimit semnale mai clare într-un fel sau altul.
În acest moment, analizează strategul, „cel mai probabil scenariu, dacă încercăm să privim anul 2023 în ansamblu, rămâne cel al un proces de dezinflație ceva mai lent decât ceea ce începuse să se gândească și a unei creșteri a economiei globale care încetinește într-o măsură limitată, fără a produce o recesiune vizibilă.”
Prețul de plătit pentru un scenariu de acest tip, care ar fi fost semnat cu câteva luni în urmă, este inflația care se străduiește să scadă sub 3.5-4%. „Dacă acesta este prețul de plătit pentru a evita o recesiune și a continua să crească, este probabil ca piețele să-l accepte”, spune Fugnoli, subliniind că aceeași evaluare ar putea fi făcută și de băncile centrale, care în orice caz nu ar abandonează obiectivul oficial final al celor 2 la sută.
„Inflație stabilizată intre 3 si 4 la suta cu toate acestea, ar face dificilă o redresare economică puternică anul viitor, deoarece ar duce inevitabil la noi tensiuni ale prețurilor. În practică, 2023 ar fura o oarecare creștere din 2024, făcând tendința ciclului economic mai netedă”. Deci, ce să faci în fața acestor incertitudini? „Distribuiți achizițiile de acțiuni în următoarele luni, profitând în special de eventualele corecții”, conchide acesta.
