Unde este inflația? Ne confruntăm cu un fenomen temporar, destinat să se epuizeze până la sfârșitul anului sau virusul prețurilor este deja în circulație gata să lovească potențiala redresare? Este întrebarea care, după săptămâni de împărțire a opiniilor celor mai bune minți în gândirea economică, s-a impus cu dovezi violente pe piețele americane după ce Fed, adaptându-se la alegerile Trezoreriei SUA, a ales să nu intervină pentru a înfrâna consecințele ploaie de lichiditate care se revarsă în buzunarele americanilor după aprobarea stimulului de 1.900 trilioane de dolari. Banca centrală ia de fapt de la sine înțeles o redresare puternică a economiei: în 2021, conform opiniei majorității bancherilor care decid asupra nivelului dobânzilor, PIB-ul american va crește cu 6,5%, așa cum nu s-a mai întâmplat din 1984. Alți indicatori par destul de stabili, inclusiv șomajul care până la sfârșitul anului va reveni la 4,5%, absorbind eșecurile cauzate de pandemie către sistem. Nu este nevoie să alergi deja la acoperire, urmând sfatul unor critici neaștepți, precum Lawrence Summers sau Olivier Blanchard, care au avertizat împotriva riscului ca bogăția bruscă de hârtie din buzunarele cetățenilor americani să se traducă într-o cursă a prețurilor? THE Semnalele primite de la societate sunt contradictorii.
Desigur, prețurile vor crește, dar va fi un efect temporar. Apoi fragilitatea pieței muncii se va face din nou simțită, răspunde staff-ul lui Janet Yellen, „porumbelul” care dictează strategiile lui Joseph Biden, cu siguranță sensibil la dezechilibrele de pe piața muncii a Californiei sale evidențiate în această dimineață în New York Times de cercetările Politic Lab, unul dintre think tank-urile din apropiere ale Fed din San Francisco, care arată că aproximativ 80% dintre șomerii din stat sunt formați din oameni care vin și pleacă de la locuri de muncă precare, cu contracte care durează cel mult câteva săptămâni. O condiție parțial tipică din California, unde procentul de muncitori din lumea cinematografiei și a divertismentului în general este mare, dar care acum a depășit nivelul de pericol. În ultimul an, 47% din forța de muncă din California s-a întreținut doar datorită ajutorului public, un procent care crește la 90% în populația de culoare, în contrast deschis cu bunăstarea etalată de angajații economiei digitale. Și care poate fi, se întreabă Janet Yellen, nivelul de satisfacție al unui muncitor care intră și iese din ciclu la fiecare 15 zile?
Desigur, America nu este doar asta. În Miami, ospătarii și bucătarii angajați de restaurante sunt deja cu 8% mai mulți decât în 2019. Potrivit Earnest Research, care monitorizează tendințele cărților de credit, cheltuielile pentru săli de sport și ferme de înfrumusețare sunt la cote maxime, la fel cum sunt în top. rezervări începând cu 3 martie pentru sejururi la Airbnb sau Home Away. Între timp, unitățile de producție au împins la maximum pun în criză structurile logistice și de transport. Nu numai că industria auto este lipsită de cipuri, ci și Nike vel a prezentat ieri date trimestriale mai mici decât se aștepta din cauza absenței containerelor cu care să poată transporta încălțăminte și îmbrăcăminte din China în Statele Unite. În al treilea trimestru fiscal, compania a raportat venituri de 10,4 miliarde de dolari, în scădere cu 1% la cursuri de schimb constante: creșterile puternice ale vânzărilor în China și pe canalul online nu au fost suficiente, deoarece în America de Nord s-a înregistrat o scădere de 10% pentru probleme de aprovizionare.
În această imagine este clar că cuvintele Fed nu puteau fi suficiente pentru a liniști investitorii cu privire la dinamica inflației, mai ales pe termen mediu. Răspunsul pieței s-a făcut astfel simțit: operatorii au vândut în ultimele săptămâni, pe măsură ce manevra lui Biden s-a conturat treptat, frumusețea a 80 de miliarde de obligațiuni T, împingând în sus randamentele titlurilor de valoare pe termen lung și, în consecință, obligațiunile corporative se apropie de 3%, un randament atât de atractiv ca pentru a recomanda părăsirea tehnologiei și concentrarea pe obligațiuni. Și astfel, joi a prevalat teza că redeschiderea multor economii va crea un exces de cerere comparativ cu oferta din mai multe sectoare (transport, turism, agrement si consum nebazat), determinand o crestere a preturilor.
Fed are însă cărțile potrivite pentru a-i prinde pe pesimiști cu privirea: deja astăzi ar putea anunța extinderea scutirii Trezoreriei de la calcularea cotelor de capital, măsură suficientă pentru a bloca vânzarea titlurilor de valoare de către bănci și instituții financiare. Și asta explică recuperarea de azi dimineață. Inflația rămâne sabia lui Damocles pe capul Taurului care, totuși, pare să fie încă sănătos. Atâta timp cât primește vaccinul.
