Această notă este scrisă în general joi dimineața. Închiderea Standard and Poor's în seara precedentă este, prin urmare, punctul de referință pentru majoritatea considerentelor pe care încearcă să le dezvolte. Ei bine, acum patru miercuri indicele s-a închis la 2433. În urmă cu trei miercuri s-a închis la 2437. În urmă cu două miercuri s-a închis la 2435. În urmă cu o miercuri s-a închis la 2440. Aseară s-a închis la 2433. care se poate adresa și hipertensivilor și bolnavilor de inimă . Emoțiile pe care le dă sunt comparabile cu cele ale unui bingo de Crăciun, unde joci mai mult pentru a fi împreună decât pentru a câștiga.
Trei întrebări. Pentru că așa este? Cât poate dura? Ce poți face pentru a aduce ceva acasă?
Piețele plate sunt de obicei cauzate de absența unor știri semnificative, eventual combinate cu poziționarea neutră a portofoliilor. Importanța știrilor poate fi obiectivă, dar importanța percepută este cea care contează. Kim lansarea unei rachete în ianuarie 2016 deschide calea pentru o corecție ascuțită și insidioasă, care apoi preia petrolul, creșterea scăzută, China și așa mai departe pe parcurs. Kim care a lansat o rachetă mult mai mare și mai periculoasă în iulie 2017 este întâmpinată cu un căscat, cel puțin până acum, chiar și în Coreea de Sud.
Pur și simplu, bursele au doi factori de luat în considerare, câștigurile așteptate și rata la care să le actualizeze. 2017 a început cu o prognoză de creștere bruscă a ratelor din SUA, însoțită, totuși, de creșteri și mai accentuate ale profiturilor. Sacii au urcat apoi. Atunci ne-am convins că frica de dobânzi era exagerată și asta a compensat mai mult decât estimările de profit, care între timp deveniseră mai puțin roz din cauza estompării reformelor lui Trump. Prin urmare, bursa a continuat să crească, deși mai lent. În sfârşit, de o lună, în multe bănci centrale se remarcă o înăsprire a dobânzilor, dar pieţele au rămas staţionare pentru că s-au gândit că această înăsprire va fi mai mult din punct de vedere al tonului decât al faptelor şi pentru că estimările de profit au revenit din nou la ieși. De aici piețele plate, în perfect echilibru.
Am vorbit despre profit și rate, dar în realitate, de câțiva ani încoace, un al treilea element, lichiditatea, a supradeterminat ciclul lung al piețelor. Dacă folosim dimensiunea bilanţului principalelor bănci centrale ca indicator al lichidităţii, vedem o creştere destul de constantă care începe de la 4 trilioane în 2009 şi ajunge astăzi la 15.4, cu o accelerare în primele cinci luni ale acestui an care , întâmplător, coincide cu creșterea puternică a pieței bursiere din aceeași perioadă. Între acum și sfârșitul anului 2018, dimensiunea totală a bilanțurilor băncilor centrale va continua să crească, dar din ce în ce mai lent, apoi va începe să scadă lent până la revenirea la dimensiunea actuală la sfârșitul anului 2020.
Dacă tendința pieței pe termen scurt va fi decisă de câștigurile trimestriale care vor începe să iasă în următoarele zile, pe termen mediu, privind lichiditatea, se poate susține că am intrat în prima fază a unui proces foarte rotunjit. top secular. Cu alte cuvinte, cea mai mare parte a ascensiunii este în urmă și ceea ce se profilează este o fază laterală, inițial moderat pozitivă și apoi, mai departe, moderat negativă. Decizi cât de proastă va fi inflația.
Pierderea vitezei piețelor, dorită în acest moment și de băncile centrale, i-a determinat pe mulți (și mulți alții vor duce în viitor) să caute modalități ușoare (pe lângă cea dificilă și solicitantă a alegerii de acțiuni) de a continua. câștigând. Le enumerăm în ordine crescătoare a pericolului.
Primul este cel al rotațiilor. Cu cât degetul arătător este mai calm, cu atât rotațiile sunt mai violente pentru că toată lumea încearcă să le călărească. Anul acesta, toate sectoarele, la rândul lor, au avut un sfert de oră de faimă și un sfert de oră de întuneric și acum, pentru unii (cum ar fi energia și băncile), poate începe runda a doua. Rotațiile de joc sunt o practică perfect obișnuită și ortodoxă, dar pe lângă abilitățile analitice necesare pentru a înțelege ce este scump și ce este relativ ieftin, aveți nevoie de un simț ascuțit al ritmului sau al oportunității pieței. Este ușor să intri târziu și chiar mai ușor să nu ieși la timp.
Al doilea este jocul de volatilitate. Există două moduri aici. Primul este vânzarea de call-uri și put-uri (cu sau fără acțiunile de bază), al doilea este vânzarea Vix-ului. Prima cale are entuziaști nobili, precum Buffett, care însoțește creșterea de ani de zile prin vânzarea sistematică a puturilor pe indice. Cu toate acestea, oricine dorește să facă ca Buffett trebuie să fie dispus să cumpere dacă se exercită opțiunea de vânzare și, mai presus de toate, trebuie să aibă bani pentru a face acest lucru.
Vânzarea în lipsă a opțiunilor devine progresiv mai puțin profitabilă în vremuri de piețe neregulate. Pentru a compensa, mulți vând o cantitate mai mare de opțiuni. Nechibzuit, pentru că nu doar cineva se poate face mult rău singur, ci și altora. De fapt, chiar și o mică surpriză este suficientă pentru a muta brusc prețul, pentru a exercita puturi și pentru a-i forța pe cei care exercită, dacă nu au lichiditatea lui Buffett, să vândă frenetic, amplificând declinul și provocând crashuri mari și mici.
În ceea ce privește vânzarea indicelui Vix (care corespunde pariului că volatilitatea va fi și mai mică în viitor decât este în prezent), se recomandă maximă prudență. În ultimii ani mulți au făcut avere, dar de acum încolo riscurile cresc. Volatilitatea este puternic corelată invers cu lichiditatea, iar lichiditatea în creștere, după cum am văzut, are lunile numărate.
O altă cale parcursă în această perioadă de cei mai îndrăzneți este cea a criptomonedelor. Averi s-au făcut și s-au pierdut și aici. Atractia criptomonedelor are cel puțin trei componente. Primul este monetar. Spre deosebire de monedele tradiționale, care pot fi tipărite după bunul plac, și chiar de aur, care poate fi întotdeauna extras, criptomonedele au un număr predefinit de unități și, prin urmare, par a fi bani reali. Al doilea este tehnologia blockchain, care face tranzacțiile sigure și sigure. Al treilea este anonimatul.
Există totuși niște probleme mari. Criptomonedele sunt un mijloc de plată, precum PayPal, dar nu sunt un depozit de valoare decât pentru cei care cred în el. Se va spune că acest lucru este valabil și pentru bancnotele pe care le avem în buzunare, dar acestea, dacă nu altceva, oricând le putem returna emitentului atunci când îi plătim impozite. Prin urmare, bitcoinii apar ca bani serioși datorită numărului lor finit, dar nu au valoare intrinsecă și nu pot fi răscumpărați de la emitent.
În ceea ce privește tehnologia, blockchain-ul este sigur, dar până acum lumea intermediarilor, atacată frecvent de hackeri, nu a fost deloc sigură. Tot în ceea ce privește riscurile operaționale, dacă speculezi pe criptomonede cu contracte pe diferență, ești expus la crash-uri flash și stop losss aplicate automat de intermediari.
În ceea ce privește anonimatul, există poate o explicație pentru care legiuitorii dornici să reglementeze chiar și forma castraveților au rămas pasivi în fața unui fenomen precum criptomonedele. Explicația este că băncile centrale le consideră un experiment interesant în vederea unei posibile viitoare eliminări complete a numerarului. Dacă s-ar repeta o recesiune similară cu cea din 2008, de data aceasta ratele ar fi conduse la niveluri puternic negative. Pentru a evita o cursă pentru bancnote, ar fi deci necesar să le putem desființa și să avem pregătită o soluție de înlocuire, cum ar fi un cripto-dolar sau un cripto-euro, de data aceasta în mod firesc nu anonim.
Criptomonedele, datorită anonimatului lor, au o cerere potențială foarte mare care le va susține prețul și chiar îl poate multiplica. Dar va veni o zi în care toate acestea vor fi brusc interzise sau când va fi introdusă transparența cu privire la proprietate și tranzacții.
Aurul vechi și foarte străvechi, deși este neglijat astăzi de public și de manageri, oferă mult mai multe garanții în ceea ce privește siguranța operațională. Am spus întotdeauna că aurul își are funcția în portofolii, dar ar trebui cumpărat doar în caz de slăbiciune. Perspectiva unor politici monetare din ce în ce mai puțin expansioniste cântărește deja prețurile sale, dar nu trebuie uitat că aurul este adesea invers corelat cu bursele.
