2018 s-a închis sub steagul tensiunilor pieței. Potrivit Congiunturaref, periodicul de analiză și prognoză a centrului Ref Richerche, originea acestor tensiuni este un set de mai mulți factori: consecinţele majorării dobânzilor, după începerea „normalizării” politicilor monetare; semnele unei decelerari a economiei globale; incertitudinile legate de politicile economice, legate și de creșterea tensiunilor politice în diverse țări.
Ultimele săptămâni ale anului nu am observat o diminuare a volatilității pieței de valori. Moștenirea pe care o trece anul 2019 nu este așadar una pozitivă. Incertitudinile legate de tendințele de anul viitor ridică, de asemenea, îndoieli cu privire la alegerile băncilor centrale. Ceea ce până acum câteva săptămâni era o concluzie de așteptat a devenit brusc mai puțin clar, având în vedere semnele de încetinire a economiei și înăsprirea condițiilor financiare la nivel internațional. Chiar și tendințele inflației, după scăderea recentă a prețului petrolului, par să permită alegeri de așteptare atât în SUA, cât și în zona euro. În 2019, faza de majorări ale ratei dobânzii de către Fed ar trebui să fie încheiată, iar BCE poate să nu poată începe nici măcar ciclul de creșteri.
Piața ursului
Până acum câteva luni, perspectivele pentru situația economică în 2019 păreau moderat pozitive. Creșterea părea să continue, iar ipoteza predominantă era că anul viitor băncile centrale vor încerca să normalizeze politica monetară. În special, pentru a întări necesitatea revenirii la politicile extraordinare din ultimii ani, au apărut și primele semne ale unei inversări de tendință a costurilor cu forța de muncă. Accelerarea salariilor, abia lăsată în seamă în acest moment, a reflectat scăderea șomajului din ultimii ani, care a fost deosebit de pronunțată în special în Statele Unite; în zona euro, această tendință a fost limitată mai ales la Germania, unde au fost semnate reînnoiri de contracte care vor duce la creșteri salariale relativ susținute și în 2019.
Lansarea după mulți ani a unei faze de redresare a salariilor ar fi putut decreta, potrivit diverși comentatori, ieșirea definitivă din riscurile de deflație care afectaseră de mult economiile avansate în ultimii zece ani. În septembrie, Mario Draghi, în mărturia sa trimestrială în fața Parlamentului European, a vorbit despre o „creștere viguroasă a inflației de bază în 2019”. Scenariul normalizării politicilor monetare a avut în vedere încă trei sau patru majorări ale ratelor de la Fed pe parcursul anului 2019, și începerea unei faze de creșteri graduale tot de către BCE, de la jumătatea anului viitor. Această imagine bine definită a început să se prăbușească treptat, mai ales pentru că reacția pieței la creșterea dobânzilor din SUA a fost grea. Pierderile au continuat în ultimele luni, și pentru că așteptarea unei politici monetare mai puțin acomodative a fost suprapusă unui set de alți factori adversi.
Citit analiza integrală a Congiunturaref.
