Normalizarea evaluării, creșterea economică lentă și importanța selecției acțiunilor sunt câteva dintre temele care modelează în prezent peisajul investițional pentru 014. Unii dintre managerii de acțiuni ai Natixis Global Asset Management discută despre oportunitățile, problemele potențiale și tendințele actuale de pe piețele de acțiuni din SUA, globale și sustenabile. .
„În Statele Unite, precum și pe piețele globale și în investițiile sociale responsabile și sustenabile, experții noștri văd oportunități și perspective de investiții interesante pentru 2014” – spune Antonio Bottillo, Managing Director pentru Italia al Natixis Global AM. „Încă și înainte de randament, este necesar să ne întrebăm cât de mult risc suntem dispuși să acceptăm și cum putem introduce aceste idei într-o construcție de portofoliu articulată care să ne permită să ne atingem obiectivele. De aceea este necesar să se adopte o abordare diferită a investițiilor care să știe să gândească în termeni de planificare financiară și într-o perspectivă pe termen lung”.
Chris Wallis, director executiv
Managementul investițiilor Vaughan Nelson
Din punct de vedere fundamental, Wallis consideră că pentru bursele din SUA, 2014 va fi similar cu 2013 și, prin urmare, se va caracteriza printr-o creștere foarte lentă, fără tendințe deosebite, dar fără elemente penalizatoare. Cu toate acestea, Wallis consideră că prețurile acțiunilor vor continua să fie susținute de relaxarea cantitativă. „În pofida afirmațiilor Fed că va începe să scadă, lichiditatea ridicată în continuare va duce probabil la un fundal pozitiv pentru acțiuni, în special pentru acțiunile din SUA”, a spus Wallis.
Wallis anticipează că unele zone ale pieței ar putea fi sub presiune, dar consideră că managementul activ poate oferi rezultate puternice. „Credem că indicii de acțiuni pot rămâne sub presiune câțiva ani, dar există încă o oportunitate mare în ceea ce privește acțiunile individuale”, spune el. Wallis subliniază că cea mai mare provocare cu care se vor confrunta probabil investitorii de acțiuni va fi presiunea asupra marjelor corporative. O mare parte din creșterea câștigurilor companiilor din SUA este atribuită reducerilor de costuri din ultimii ani, precum și ratelor dobânzilor și impozitelor neobișnuit de scăzute.
„Această situație va deveni problematică pentru unele companii, pe măsură ce Fed va normaliza politica monetară. Cu toate acestea, va dura ceva timp până să se materializeze această criticitate. Nu există niciun motiv pentru care investitorii ar trebui să se aștepte ca ratele dobânzilor să crească brusc. Sincer, bugetul Trezoreriei, precum și economia în general a SUA nu sunt în măsură să se ocupe în prezent de asta”, a spus Wallis. El mai susţine că „companiile ale căror profituri au crescut prin implementarea unor operaţiuni specifice sau o mai bună gestionare a bilanţului, vor continua să se descurce foarte bine în mediul actual”.
Ce va însemna pentru investitorii în acțiuni viitoarea creștere a ratei dobânzii?
Deși pare ilogic, Wallis consideră că creșterea ratelor dobânzilor va însemna mai multe oportunități în viitor, deși și mai multă volatilitate. „Salutăm corecțiile pieței, deoarece ne oferă oportunitatea de a redistribui capitalul. Creșterea dobânzilor va crea dificultăți pentru unele sectoare, inclusiv pentru utilități, dar în general va avea ca rezultat o creștere a costului capitalului, astfel încât companiile cu rate de rentabilitate mai mici vor găsi obstacole mai mari în strângerea de capital pentru a-și implementa strategiile corporative. Acestea fiind spuse, acest factor pur și simplu va crea un avantaj suplimentar pe piață și, prin urmare, mai multe oportunități pentru selecționari de acțiuni mai selectivi”, spune Wallis.
Wallis vede cele mai atractive oportunități de generație alfa în sectorul financiar, industrial, retail și tehnologie. „Oportunitățile reale nu vor fi într-un singur sector, ci în anumite companii”, crede Wallis. Tendința spre selectivitate este, de asemenea, comună pentru alte clase de active și capitalizări de piață. „Companiile cu capitalizare mare nu sunt mai atractive decât companiile cu capitalizare mică, care, la rândul lor, nu sunt mai atractive decât cele cu capitalizare medie. Va trebui să țineți cont de specificul stocurilor individuale”, spune Wallis.
Tendința la care Wallis îi acordă cea mai mare atenție este redresarea lentă a economiei SUA. El își amintește că acest ciclu este foarte diferit de recuperările anterioare, deoarece o recuperare ciclică normală nu a avut loc încă în sectoarele bunurilor de folosință îndelungată, cum ar fi casele și electrocasnicele. Sectorul construcțiilor auto și nerezidențiale se redresează. Dar există și alte probleme critice, precum formarea de noi familii, îngreunate considerabil de criza financiară.
„Cred că vom atinge un punct de inflexiune în următorii doi ani în care trebuie să crească vânzările de case noi și construcția de la jumătate de milion de unități pe an la un milion sau aproape 1.5 milioane de case noi pentru a ține pasul cu crearea. a noilor gospodării”, spune Wallis. Când se întâmplă acest lucru, Wallis crede că creșterea economică, ocuparea forței de muncă și ratele dobânzilor din SUA ar putea începe să crească.
Jens Peers, director de investiții
mirova
Peers are o viziune pozitivă pentru investițiile sustenabile în acțiuni în noul an. Unul dintre motivele acestui punct de vedere este contextul macroeconomic, care pare foarte favorabil. „Scenariul poate să nu arate optim pe termen scurt, deoarece șomajul este încă foarte ridicat, dar ne așteptăm la o creștere economică pozitivă, deși moderată, la nivel global”, a spus Peers.
În plus, băncile centrale sunt încă acomodative, ceea ce înseamnă că probabil vor continua să introducă soluții inovatoare și localizate pentru a susține o economie încă slabă. În al treilea rând, Peers consideră că evaluările sunt încă foarte atractive. „Acea combinație creează o perspectivă pozitivă care, în ceea ce privește stilul, ar trebui să sprijine în special acțiunile cu capitalizare mică.” Peers observă că acțiunile de calitate și valoare inferioare au început recent să depășească performanța și consideră că această tendință va continua la începutul lui 2014 și se va inversa mai târziu în cursul anului.
Potrivit Peers, sectoarele financiare și ale eficienței energetice sunt deosebit de promițătoare. „Este evident că, având în vedere deficitul de capital disponibil pentru guverne pentru a investi în economia reală, băncile vor fi chemate să joace un rol mai important. Ne plac foarte mult băncile finanțate în mod durabil. Aceasta înseamnă atragerea de depozite și apoi reinvestirea banilor în economia reală prin împrumuturi și investiții pentru întreprinderile mici și mijlocii”, spune Peers.
Eficiența energetică este un alt subiect pe care Mirova îl găsește deosebit de interesant. Peers explică că este nevoie de mai multă energie pentru a porni creșterea economică de care are nevoie lumea. „Având în vedere dependența noastră de combustibilii fosili, care nu sunt nelimitați prin natură, este clar că trebuie să investim în eficiența energetică. Întreprinderile sunt, de asemenea, supuse unei presiuni crescute de a reduce costurile de operare, iar investiția în eficiența energetică implică de obicei o perioadă de rambursare de aproximativ doi ani. Acest lucru poate avea un efect foarte pozitiv asupra costurilor de operare”, spune Peers.
Din perspectiva evaluării, Peers consideră că prețurile acțiunilor sunt atractive la nivel global. „Deoarece evaluările sunt mai în concordanță cu mediile istorice, credem că randamentele acțiunilor vor fi determinate mai mult de creșterea câștigurilor, decât de o reevaluare a acțiunilor în general.” În ceea ce privește geografiile, Peers subliniază că SUA prețurile încă ușor „premium” pe piețele europene și nu crede că acest decalaj se va reduce. Creșterea randamentului în 2014 va fi marginal mai mare în Europa decât în SUA. Drept urmare, Peers se așteaptă ca acțiunile europene să aibă o performanță puțin mai bună decât acțiunile din SUA.
Oportunitate de investiții durabile pentru 2014
În sectorul energetic, în special energia solară, care a suferit destul de mult în ultimii trei ani, Peers consideră că fundamentele sunt în prezent foarte atractive. „În sectorul în cauză, prețul panourilor solare a scăzut considerabil, atingând niveluri în multe zone ale lumii care le fac chiar competitive cu prețurile la electricitate în sine. Acest lucru conduce la o recuperare rapidă a cererii, în special în SUA”, spune Peers. În China, introducerea recentă a prețurilor competitive ale energiei solare este foarte favorabilă pentru creșterea producției solare.
Unul dintre factorii posibil destabilizatori ai strategiei de investiții a lui Mirova pentru 2014, în termeni absoluti, ar putea fi orice încetinire a creșterii economice a Chinei, pe măsură ce aceasta trece de la o economie industrială condusă de infrastructură la o economie bazată mai mult pe consum.
