Este o bursă de valori cu două viteze care reiese dintr-o comparație a performanței celor șase indici bursieri în ultimele 12 luni. Indicele principal Ftse Mib a arhivat un +2012% din septembrie 7,8, în timp ce indicii companiilor cu capitalizare mai mică au atins în general performanțe de două cifre. În detaliu, Ftse Italia Mid Cap a crescut cu 28,5%, Ftse Micro Cap cu 14,16% și Ftse Italia Star cu 37,22%. Singura excepție este Ftse Italia Small cap -5,35%. Dacă reducem orizontul la ultimele șase luni, Ftse Mib crește cu aproximativ 10,5% și câștigă câteva poziții față de Ftse Micro cap +11% dar este încă desprins de Ftse Mid Cap +17,78% și de Ftse Italia. Steaua +20,60% (capătura mică Ftse Italia rămâne în urmă cu +2,29%).
O listă, de fapt, împărțită în două, cu unele IMM-uri care călătoresc pe vârfuri, la fel ca ceilalți indici mari europeni și americani, Dax și S&P 500, în timp ce Ftse Mib este departe de maximele istorice. Și se spune că, după o călătorie atât de lungă, cursa se va opri înaintea celei a Ftse Mib. „Lunile următoare vor depinde de sentimentul asupra stării macroeconomice a Europei și de creștere – explică Gabriele Roghi, șef de consultanță în investiții la Invest Banca – IMM-urile pot face față multiplilor mari, mai mari decât marile capitalizări, pentru că există loc de pariat pe creștere în cifra de afaceri, produse și marje.” Există mai multe motive pentru variația performanței între indici:
1) Primul aspect de reținut este că în Ftse Mib ponderea sectorului bancar este fundamentală și, chiar dacă acest sector și-a revenit parțial, împreună cu cel al telecomunicațiilor este decisiv pentru subperformanța Ftse Mib. „Creșterea indicelui nu poate proveni decât dintr-o nouă forță a băncilor, TLC-urilor și utilităților, care resimt efectele unei piețe destul de asfixiate la nivel intern – explică Gabriele Roghi, șeful consultanță în investiții la Invest Banca. În plus, în comparație cu alți indici mari europeni, nu trebuie să uităm că sectoare precum materialele și produsele chimice, care sunt mai mult legate de creșterea piețelor emergente, lipsesc substanțial din Ftse Mib.
2) În general, capitalurile mici și mijlocii sunt mai orientate spre export, prin urmare sunt mai puțin expuse la economia internă slabă și au o flexibilitate mai mare. „Companiile mai mici au știut să navigheze mai bine – spune Roghi – au adesea o mai mare flexibilitate în producție și proiect. Deși sărăciți în criză cu închideri și relocari, micile afaceri rămân adevărata bogăție a țării”.
3) Luxul a răsplătit cu siguranță jucători de top precum Tod's și Ferragamo care sunt în Ftse Mib, dar și companii mai mici precum Brunello și Yoox. Mai ales că micile nume sunt susținute de fermentul de fuziuni și achiziții care le-ar putea face să devină ținte așa cum sa întâmplat pentru Loro Piana, deși nu sunt listate. Sau gândiți-vă la sectorul componentelor electronice: nu există doar Stm (Ftse Mib), ci și companiile care produc software sunt prezente în restul listei, precum Eurotech +24,6% în ultimele șase luni. „Chiar și companii precum Brembo și Danieli sau unele acțiuni mecanice sunt la cote istorice”, spune Roghi. Brembo, de exemplu, a crescut cu 54% în șase luni și cu 11% într-un an, dar cu 1% într-un an.
Desigur, pe aceste liste volumele sunt mai mici, iar titlurile sunt în general mai subțiri. „Dar piața s-a apreciat indiferent de dimensiunea relativă – spune Roghi – sunt mai puține fluxuri pe acești indici, dar acest lucru nu a afectat creșterea cotațiilor. Yoox, de exemplu, este un caz izbitor: a început cu o cifră de afaceri redusă și micro capitalizare și apoi și-a câștigat dungile pe teren”. Și, de asemenea, pe Aim au fost știri bine primite de către operatori. „Noile cotații au fost interesante – spune Roghi – a fost un fel de capital de risc pentru toată lumea, nu era o chestiune de capital pentru a supraviețui precum creșterile băncilor, ci de pariuri reale ale acționarilor care devin parteneri ai antreprenorilor pentru că crede într-un proiect”.
