Dacă astăzi suntem în anul 2016 și nu în anul MMXVI, este pentru că un tânăr pisan, fiul negustorului Bonacci (și de aceea numit Fibonacci), a învățat de la negustorii arabi din Algeria sistemul de numerotare care este folosit astăzi în toată lumea. lume și l-a dus în Europa. Acest sistem, pe care îl numim arab, a fost de fapt inventat de indieni, care l-au predat persanilor, care l-au transmis arabilor înainte de a ajunge în sfârșit la noi în 1202, la patru secole după publicarea sa în sanscrită.
Fibonacci, considerat cel mai mare matematician al timpului său, a adus în Europa și secvența care îi poartă numele, descoperită deja în India în secolul al III-lea, și a popularizat-o cu celebra poveste a iepurilor. Dacă un mascul și o femelă sunt capabili să se împerecheze la vârsta de o lună și dacă gestația durează o lună și are ca rezultat nașterea unui mascul și a unei femele, atunci va exista o pereche de iepuri în lume în ianuarie, una în februarie. , două în martie și apoi 3, 5, 8, 13, 21, 34, 89 și așa mai departe. Această secvență are o apariție remarcabilă în natură, de exemplu, explică modul în care se formează cristalele și multe alte obiecte în spirală, inclusiv, poate, chiar și galaxiile. Modelul există de ceva timp în analiza tehnică, dar are orice valoare doar atâta timp cât durează o tendință.
Adică este incapabil să prezică cel mai important lucru, momentul inversării. Și dacă din când în când cineva, precum Buffett, reușește să devină foarte bogat cu analize fundamentale, nu s-a acumulat nicio bogăție la fel de mare datorită lui Fibonacci, cu tot respectul pentru cei care încearcă noi căi. Presupunând că scăderea petrolului va continua cu ritmurile și cadențele din ultimele luni, un analist RBS a prezis, folosind Fibonacci, că țițeiul va scădea la 16 USD. Presa și piețele nu au ezitat să meargă să vadă dacă la cei 16 dolari se poate ajunge cu o examinare amplă a cererii și ofertei globale, a cadrului geopolitic, a concurenței din alte surse de energie etc. sau dacă în schimb se poate ajunge cu o formulă magică drăguță la îndemâna unui copil. Mesajul care a rămas este că pentru RBS țițeiul va merge la 16, punct.
La fel s-a întâmplat și cu Morgan Stanley. Toată lumea știe că a vorbit despre petrol la 20 de ani, puțini s-au obosit să verifice că prognoza este condiționată. Dacă dolarul se întărește, spune MS, și dacă renminbi se depreciază semnificativ, atunci am putea vedea petrol în 20 de dolari. Întrebăm, se reevaluează dolarul? Nu, indicele ponderat DXY este la același nivel ca acum două luni. Atunci poate devalorizarea masivă a Chinei, notoriu aflată în pragul abisului? Nu se dovedește. Renminbi de pe piața liberă a ajuns la 6.53 față de dolar în august și este acum la 6.60. Este o devalorizare de un procent, ca atunci când euro scade de la 1.09 la 1.08 de zece ori pe lună. Nu contează, mesajul care rămâne și se răspândește viral este că țițeiul va ajunge la 20 și va ajunge să se destrame ca China, sfârșit de analiză, sfârșit de poveste. Apoi a venit cineva de la Standard Chartered și a vorbit despre 10 USD. În acest moment încercăm să sărim și noi. Dacă se găsesc bacteriile potrivite pentru a transforma apa în combustibil în câteva secunde, uleiul va scădea la zero și apoi va ajunge la un preț negativ.
Petrolul este de fapt voluminos, mirositor și foarte inflamabil iar cine are ghinionul să-l aibă va plăti să scape de el. Și acum așteptăm titlurile din ziare, Per Kairos Petrolio Sottozero. Douăzeci, zece, zero sau subzero, adevărul este că petrolul pentru livrarea în mai 2017 este încă la 40 de dolari. Producătorii, pentru a decide dacă să continue extracția sau să închidă, se uită mai mult la prețul forward decât la prețul spot, care poate scade doar pentru că nu mai este loc în depozite. Dacă tot pot să vând la 40, a motivat producătorul, încerc să rămân în joc și să aștept să sară vreun concurent înainte să sară. Acesta este motivul pentru care petrolul va fi în continuare sub presiune pentru ceva timp, nu Fibonacci. Rămâne de înțeles cum a fost stabilită regula prin care bursele trebuie să urmeze pas cu pas tendința țițeiului. O poți înțelege parțial pentru America, care produce aproape la fel de mult ca Arabia Saudită, este mai puțin înțeles pentru zona euro și Japonia, care nu au nici o picătură de petrol. Că bursa germană, atât de ponderată pe mașină, scade pentru că benzina costă din ce în ce mai puțin face o anumită impresie. Se vinde puțin în China, spun ei.
Fals, pentru că datorită stimulentelor pentru achiziționarea de mașini introduse după criza din august, vânzările în China au mers foarte bine în ultimele luni. Se va vinde, de asemenea, se spune, dar renminbi mai slab penalizează profiturile odată ce acestea sunt convertite în euro. Într-adevăr? Înțelegem că în urmă cu exact un an era nevoie de 7.3 renminbi pentru a cumpăra un euro, în timp ce astăzi sunt suficienți 7.2. Renminbi, pentru noi, europenii, este mai puternic decât acum un an, dar bursele europene sunt mai scăzute. Și în urmă cu un an, la această oră, încă nu exista nici Qe, nici prelungirea Qe, nici redresarea ciclică europeană. Deci, ce explică scăderea piețelor și, cu atât mai mult, pesimismul larg răspândit și profund al acestei perioade? Avanzăm două ipoteze. Prima este că singurul cumpărător rămas pe bursa americană a dispărut (nu vă faceți griji, se va întoarce în curând). Dacă persoane fizice, fonduri speculative, fonduri de investiții străine și suverane sunt vânzători și dacă pentru mult timp doar fondurile, cumpărători tradiționali la începutul anului, rămân ferme, atunci povara susținerii pieței revine în întregime pe răscumpărările de acțiuni de trezorerie de către companii.
Cu toate acestea, nu se știe bine că răscumpărările în America nu sunt permise în cele cinci săptămâni premergătoare anunțului câștigurilor, care se concentrează între a doua jumătate a lunii ianuarie și prima săptămână a lunii februarie. Deoarece programele de răscumpărare nu au fost tăiate și în unele cazuri au fost mărite, vom vedea cumpărători din nou pe piață în următoarele zile. Vom avea așadar, cel puțin, mai puțină volatilitate și probabil puțin mai multă culoare. A doua ipoteză este că confirmarea lui Stanley Fischer a patru majorări ale ratelor pentru acest an nu a fost deloc plăcută. În ultimele luni, piețelor li s-a spus întotdeauna că creșterile vor avea loc doar cu o economie puternică. Conceptul de Fed bazat pe date macro a introdus mai multă volatilitate pe piețe, dar le-a făcut să creadă că orice slăbiciune macro ar fi atenuată printr-un proces mai lent de creștere a ratei. Fischer, însă, nu a pus condiții pentru cele patru drumeții. El poate presupune că economia va fi puternică, dar ceea ce văd piețele în acest moment este o creștere slabă și o Fed care, în egală măsură, dorește să meargă cu capul întâi în creșteri.
Desigur, slăbiciunea din ultimele săptămâni include și eliminarea stocurilor acumulate în ultimele luni, dar piețele, așa cum am văzut, nu sunt niciodată prea subtile. Prin urmare, ar fi bine ca Fed să-și clarifice gândirea și să nu mai concureze cu banca centrală chineză cu cine comunică mai rău. 2016 se conturează a fi un an obositor și lipsit de satisfacții, dar nu unul tragic. În cele din urmă vom crește mai mult decât anul trecut și inflația nu va fi atât de scăzută pe cât se tem mulți. Așa cum a spus Gundlach, totuși, nu va fi un an pentru a fi eroi și va fi mai bine să luați un profil mai defensiv, vânzând în sus mai mult decât cumpărând în dezavantaj. Obligațiunile de stat medii și lungi, pe de altă parte, nu ne vor oferi piața urs așteptată din 2016 nici măcar în 2009. Ratele de schimb stabile, yenul mai puternic decât slab.
