După luni de negocieri, și după ce a respins ultima propunere a creditorilor, Grecia a convocat un referendum pentru duminică, 5 iulie: cetățenii vor decide dacă acceptă sau nu reformele fiscale și structurale care ar permite deblocarea pachetului de ajutoare ( iată textul acordului propus de creditori).
Între timp, contoarele de bănci sunt închise și Bursa de Valori din Atena De asemenea. Grecia, în cele din urmă, a fost nevoită să impună măsuri de control al capitalului. Bursele europene, între timp, nu par să-i placă: theIndicele Euro Stoxx 50 notează -3,80% la momentul scrierii acestei postări.
Situația din Grecia
Il 30 iunie împrumutul expiră 1,5 miliarde de euro de la Fondul Monetar Internațional. Dacă nu se întâmplă un miracol, Grecia nu are bani să-i ramburseze creditorului (care nu îl poate declara imediat insolvabil din punct de vedere legal - în esență, FMI ar putea doar „să remarce și să solicite” plata, care urmează să fie făcută până la sfârșitul lunii iulie) . Acum, tarif lipsă cu un împrumut FMI este o idee foarte proastă: acest lucru ar putea avea repercusiuni directe asupra lichidității pe care Grecia o primește de la BCE, întrucât aceasta din urmă ar putea decide să „închidă robinetele”.
De fapt, Grecia nu este deloc autosuficientă în ceea ce priveşte lichiditatea necesară pentru a desfăşura administrarea obişnuită a unui stat. Depozitele bancare au scăzut în treacăt de la 164 la 130 de miliarde de euro în decurs de șase luni. Fenomenul s-a accelerat în ultimele săptămâni (o adevărată rulare pe bănci) și asta a dus la decizia guvernului grec de a închide sucursalele băncilor.
Sistemul bancar grec depinde în mod esențial de BCE, care oferă bani prin intermediulAsistență de urgență pentru lichidități (SI). BCE a impus deja o limită a sumei de bani pe care băncile grecești pot primi. Și are puterea de a rezilia ELA, dacă 2/3 din cei douăzeci și unu de membri ai consiliului de administrație care guvernează banca centrală votează în acest sens. Acest lucru s-ar putea întâmpla, după o lipsă împotriva FMI. În acest caz, Grexit ar fi probabil.
Dacă, în schimb, acest lucru nu se va întâmpla, vor sta până la referendumul de duminică, în așteptarea rezultatului. Închiderea băncilor și a burselor de valori servește la limitarea pagubelor într-o situație foarte delicată.
Referendumul are două posibile rezultate:
. da castiga – ar exista eliberarea unui ajutor financiar, a cărui sferă este limitată; în plus, Tsipras (care practic este în favoarea nu, deoarece consideră că cererile adresate poporului grec sunt umilitoare) ar putea fi chiar împins să demisioneze și în câteva luni ne-am afla într-o nouă confuzie politică și incertitudine cu privire la solvabilitatea Greciei (nota editorului: incertitudinea nu există, Grecia este clar insolvabilă din orice unghi ai privi);
. castiga nr – este greu de imaginat cu ce truc tehnico-politic ar putea rămâne Grecia în Uniunea Monetară, având în vedere că în esență i-ar da lui Tsipras un mandat de părăsire a euro; Implementarea Greciei este practic sigură în termenul limită de 20 iulie; în acel moment, insolvabilă din punct de vedere tehnic, Grecia nu ar mai avea dreptul la ELA.
Dacă nu ar câștiga și ar exista un Grexit, lucrurile ar rămâne cu greu la fel pentru celelalte țări periferice ale zonei euro. Mișcările anti-euro ar primi un impuls pozitiv puternic. Poate că vom vedea o fază de tranziție pentru zona euro.
Totuși, trebuie spus că în Grecia majoritatea populației este în favoarea rămânerii în zona euro (chiar dacă există cei care spun nu). Există impulsuri puternice în această direcție la nivel internațional: președintele american Barack Obama a declarat sâmbătă „Europa rămâne unită”.
Consecințele pentru economisitori
Este inutil să-i dai lecții lui Tsipras, FMI și liderilor politici europeni pentru conduita lor nebunească. Să luăm asta ca pe un fapt trist și să ne uităm la posibilele consecințe asupra piețelor financiare și a economiilor.
1. Da câștigă – În opinia noastră, rămâne scenariul cel mai probabil, în ciuda tuturor. Va exista probabil un oftat de ușurare din partea piețelor, cu o revenire a activelor riscante, dar un climat de incertitudine și volatilitate va persista în continuare, deoarece situația din zona euro ar fi doar amortizată, și nu rezolvată structural, având în vedere că Grecia ar mai avea nevoie de un nou plan substanțial de ajutor financiar.
2. Câștigă nr – o scădere generalizată a activelor riscante ar fi foarte probabilă, cu o bună performanță a investițiilor considerate defensive în aceste situații: aur și metale prețioase în general, obligațiuni în valută (de exemplu în USD și Yen). De asemenea, ar putea exista o contagiune rapidă și violentă, cu răspândirea panicii și vânzări în stilul crizei Lehman, deși BCE spune că este gata să facă tot posibilul pentru a opri efectele dăunătoare. Despre subiect a vorbit și ministrul Padoan, care pare încrezător că nu va exista contagiune - să sperăm că nu sunt „cele ultime cuvinte”.
În ceea ce privește expunerea financiară, cea a Italiei față de Grecia este cuantificată la 65 de miliarde de euro (inclusiv împrumuturi bilaterale, EFSF, ESM, ELA), dar problema nu este atât aceasta, cât posibila răspândire a fricii pe piețele financiare. , cu vânzarea de obligațiuni de stat italiene. Riscul sistemic este, de asemenea, în creștere – uitați-vă la tendința descendentă (direcția furtunii) în Barometrul nostru european de risc.
În aceste cazuri, este necesară prudența. Am redus de săptămâni întregi expunerea la activele riscante atât în alocarea activelor Portofoliilor Premium, cât și în cea a Portofoliilor Express. Pentru cei mai pesimiști, portofoliul anti-criză Euro Tsunami rămâne valabil, iar pentru cei mai optimiști, Euro OK.
