Piețele văd inflație la orizont și se tem că BCE, la fel ca Fed, ar putea reduce politica monetară expansionistă mai devreme decât se aștepta. Această îngrijorare, împreună cu reapariția pandemiei variantei deltei, a declanșat vânzările care au lovit piețele europene joi. În mijlocul zilei, Piazza Affari pierde 2,6%, ca Paris și Madrid. Pierderi puțin mai mici la Frankfurt (-2,3%).
BCE: O NOUĂ ȚINTĂ DE INFLAȚIE
În realitate, Banca Centrală Europeană a încercat să trimită semnale liniştitoare investitorilor. La încheierea revizuirea strategiei început în ianuarie 2020, Eurotower a anunțat astăzi o nouă strategie care crește ușor ținta de inflație pe termen mediu (adică peste 18/24 de luni): până acum ținta a fost o pondere „mai mică, dar apropiată” de 2%; acum noua formulare vorbește despre o țintă „simetrică” de 2%.
Adjectivul „simetric” înseamnă că abaterile pozitive sau negative sunt la fel de „indezirabile”. Instituția centrală precizează însă că, atunci când economia „funcționează în apropierea minimelor ratelor nominale”, necesitatea unei politici monetare expansioniste poate „implica și perioade de tranziție în care inflația este moderat peste țintă”. BCE admite așadar că inflația poate depăși 2%, dar nu cuantifică amploarea abaterii considerate acceptabile. O țintă „sub, dar aproape de 2%” pe vremea lui Jean Claude Trichet ar fi fost „ceva ca o țintă de 1,95%”, a raportat Lagarde la o conferință de presă amintind momentul ultimei revizuiri a strategiei care a avut loc în 2003. .
Numărul unu al BCE, Christine Lagarde, a subliniat că 2% nu ar trebui să fie considerat un plafon pentru inflație. „Caracteristica principală a strategiei noastre, aprobată în unanimitate de Consiliu, este angajamentul nostru de a atinge ținta de 2% – a adăugat el – Când spunem că abordarea este simetrică înseamnă că vom reacționa puternic pentru a contracara orice abatere semnificativă de la țintă. de 2%. Acest lucru poate duce la o perioadă de tranziție în care inflația este moderat peste țintă”. „Urmăm strategia Fed de o inflație medie de 2%? Răspunsul este nu”, a precizat apoi el ca răspuns la o întrebare. O țintă „sub, dar aproape de 2%” pe vremea lui Jean Claude Trichet ar fi fost „ceva ca o țintă de 1,95%”, a concluzionat Lagarde la conferința de presă amintind momentul ultimei revizuiri a strategiei care a avut loc în 2003. .
În sine, această știre are implicații pozitive pentru piețe, deoarece dezamorsează legătura automată dintre creșterile de preț și înăsprirea monetară. Însuși faptul că BCE începe să vorbească despre creșterea inflației, însă, este văzut de piețe ca o dovadă că ceva se schimbă în aer și că Eurotower ar putea începe să răcească politica monetară mai devreme decât se aștepta, chiar dacă Lagarde ar fi asigurat. că se confirmă abordarea pe termen mediu a politicii monetare.
DIMENSIUNI NECONVENTIONALE VOR FI REUTILIZABILE
Cu toate acestea, noua țintă de inflație nu este singurul anunț făcut astăzi de BCE. „Setul de rate ale dobânzilor rămâne principalul instrument al politicii monetare”, se arată în comunicatul de presă, dar „alte instrumente, cum ar fi ghidarea forward, achizițiile de active și operațiunile de refinanțare pe termen lung, care au contribuit la atenuarea constrângerilor generate de limita inferioară a ratelor dobânzilor nominale în ultimul deceniu vor rămâne o parte integrantă a instrumentelor setului de instrumente”.
Traducere: odată arhivate, măsurile neconvenționale de politică monetară utilizate în ultimii ani vor rămâne în continuare în tolba BCE, care va putea să le refolosească dacă va fi necesar. Din nou, mesajul lansat de Banca Centrală pare liniștitor, dar semnalul preluat de piețe este de natură inversă: în esență, Banca Centrală confirmă că am intrat într-o nouă fază și că perspectiva înăspririi monetare este mai concretă. decât în trecut.
SCHIMBĂRI CLIMATICE ȘI PREȚURI LA CASĂ
În cele din urmă, Consiliul guvernatorilor a anunțat încă două inovații.
1) BCE se angajează să „incorporeze în continuare considerațiile legate de schimbările climatice în cadrul său de politică monetară”, dar numai în ceea ce privește „comunicațiile, evaluările riscurilor, garanțiile și achizițiile de titluri ale emitenților privați”. Prin urmare, în aparență, parametrul climatic nu va constitui o cerință cheie pentru operațiunile de politică monetară referitoare la achizițiile de obligațiuni publice, care reprezintă cea mai importantă parte a bilanţului BCE.
„Schimbările climatice au implicații profunde pentru stabilitatea prețurilor prin impactul lor asupra structurii și dinamicii ciclice a economiei și a sistemului financiar – a adăugat Lagarde – Prin urmare, Consiliul Guvernatorilor se angajează să implementeze un plan de acțiune ambițios legat de climă. Pe lângă integrarea cuprinzătoare a factorilor climatici în evaluările sale de politică monetară, Consiliul guvernatorilor va ajusta cadrul operațional al politicii monetare în ceea ce privește divulgarea, evaluarea riscurilor, achizițiile de active din sectorul corporativ și cadrul colateral.
2) Pe viitor, în considerațiile sale privind inflația, institutul central va ține cont și de prețurile locuințelor în proprietate: la început va folosi estimări, dar cu perspectiva pregătirii unui „plan multianual” care să se integreze permanent. această variabilă în măsura inflației.
Lagarde a explicat că revizuirea strategiei a fost aprobată în unanimitate de Consiliul guvernatorilor și că operațiunea se va repeta în 2025.
