Publicăm un extras din ședință la data Def de Luigi Federico Signorini, director general adjunct al Băncii Italiei, în fața comisiilor speciale mixte ale Camerei și Senatului.
***
pentru reduce cu adevărat datoria publică trebuie menținută un surplus primar buget de dimensiune adecvată pentru o perioadă suficient de lungă. Cu un excedent primar de ordinul a 3-4 la sută din PIB, datoria ar putea fi redusă la 100 la sută din PIB în aproximativ un deceniu, în anumite ipoteze privind creșterea reală, inflație și ratele dobânzilor.
Italia a realizat excedente bugetare primare mult mai mari, de ordinul a 4,5 la sută din PIB în medie între 1995 și 2000. Acestea au permis țării noastre să-și reducă datoria publică cu 12 puncte procentuale în condiții mai puțin favorabile decât cele actuale. Alte țări cu datorii mari au urmat aceeași cale.
Din 2013 incidența cheltuiala cu dobanda a scăzut în fiecare an; este astăzi la cel mai scăzut nivel din ultimii patruzeci de ani. Chiar și după încheierea actualului regim de acomodare monetară ridicată, procesul va continua ceva timp, dacă nu ne pierdem încrederea în piață. O contribuție importantă derivă nu numai din nivelul încă excepțional de scăzut al ratelor dobânzilor la emitere, ci și din nivelul scăzut al diferențelor dintre povara medie a dobânzii și rata de creștere nominală a producției.
Conform legislației actuale, conform previziunilor Def, excedentul primar ar urma să ajungă la 3,7 la sută în 2021. Acest rezultat reduce o dinamică limitată a cheltuielilor primare și majorările de TVA prevăzute de declanșarea clauzelor de salvgardare.
Dacă, în schimb, doriți să evitați sau să limitați, majorarea TVA-ului iar dacă cineva este la fel de hotărât să urmeze calea reducerii vizibile și semnificative a datoriilor, va trebui să se caute surse alternative de creștere a veniturilor sau de reducere a cheltuielilor. Este suficient să ținem cont de faptul că excedentul bugetar primar, evaluat realist ex ante și verificat ex post, rămâne busola care ne permite să menținem orientarea către reechilibrarea finanțelor publice.
Investitorii se uită la această orientare. Dacă ezităm acum sau ne întoarcem, vom fi expuși la riscul unei crize de încredere, ceea ce ar putea face întregul proces mai dificil și mai costisitor. Dimpotrivă, dacă o intenție comună de a acționa asupra dezechilibrelor structurale ale finanțelor publice devine și mai evidentă, spread-ul s-ar putea reduce și mai mult, ușurându-ne sarcina. Așa s-a întâmplat în a doua jumătate a anilor 'XNUMX.
Raportul dintre datorie și producție se reduce și prin acțiunea asupra numitorului, adică prin stimularea creșterii. Orice politică care realizează o creștere netranzitorie a ratei de creștere contribuie la reducerea raportului datorie/PIB în viitor. Dacă vrem să urmărim o recompunere bugetară care să favorizeze creșterea, pare de preferat, cu aceleași venituri, limitează presiunea directă asupra veniturilor care derivă din utilizarea factorilor de producție (muncă și capital); pe partea de cheltuieli, continua sa contina debursari primare curente, cautand spatii pt stimularea investițiilor publice.
***
Textul integral al audierii este disponibil pentru consultare pe site-ul Băncii Italiei.
