Fum alb pe malul rău. După o negociere istovitoare de 5 ore cu Comisia Europeană la Bruxelles, ministrul Economiei, Pier Carlo Padoan, a putut anunța ieri seară un acord pentru gestionarea datoriilor neperformante ale băncilor italiene care va da naștere vehiculelor cu destinație specială care vor putea emite obligațiuni pe baza cărora băncile vor putea achiziționa garanții publice „la prețuri de piață”. Mecanismul este complex și va trebui perfecționat în continuare în următoarele ore, dar a fost găsită în sfârșit modalitatea de a scuti băncile de povara creditelor neperformante.
„Am ajuns la un acord cu Comisia Europeană – a explicat Padoan – asupra unui mecanism de garantare care reprezintă un instrument foarte util pentru gestionarea datoriilor neperformante bancare” printr-o garanție privind securitizarea creditelor neperformante în sine care „completează setul de instrumente italian pentru gestionarea datoriilor neperformante”. În esență, aceasta presupune activarea unui mecanism de stimulare pentru accelerarea timpilor de absorbție a creditelor depreciate de către piață.
„Comisia – a comentat la rândul său Eurocomisarul pentru Concurență Vestager – salută acordul la care sa ajuns cu ministrul Padoan privind condițiile pentru înființarea unei scheme de garanții pentru sprijinirea băncilor italiene în gestionarea creditelor neperformante: garanțiile sunt evaluate la condițiile de piață, astfel încât acestea nu constituie ajutor de stat. Odată cu alte reforme implementate de Italia – a adăugat el – capacitatea băncilor de a împrumuta ar trebui să se îmbunătățească
împrumuturi acordate economiei reale”.
Meciul dintre Roma și Bruxelles s-a jucat pe problema prețului garanției, adică a valorii pe care băncile italiene o vor recunoaște Trezoreriei pentru a primi o garanție de ultimă instanță asupra obligațiunilor senior pentru finanțarea vehiculelor care securitizează non -efectuarea de credite. Băncile vor transfera credite depreciate și greu de recuperat către băncile lor rele - așa-numitele SPV-uri (Special Purpose Vehicles) nou înființate, împotriva emiterii de tranșe de obligațiuni junior, mezanin și obligațiuni senior. Pe acest ultim tip de obligațiuni - care are drept garanție creditul de cea mai bună calitate - băncile vor putea achiziționa o garanție publică de la Trezorerie prin Cassa Depositi e Prestiti.
Ipoteza, care susține acordul, este că garanția costă o valoare intermediară între 20-30 de puncte de bază indicate de bănci și cele 100 de puncte de bază solicitate de Bruxelles.
DETALII OPERAȚIUNII
Ministerul Economiei a intervenit, cu un comunicat publicat astăzi miercuri, pentru a explica detaliile operațiunii autorizate de Bruxelles. În esență, criteriile directoare sunt ca garanția de stat să se refere doar la obligațiuni senior, cu un rating egal sau mai mare decât Investment grade; și că casele publice nu vor pierde bani ci, dimpotrivă, vor obține un venit pozitiv. Planul va avea o durată de 6 ani, iar prețul garanției, la valorile de piață, va fi în creștere pentru a încuraja eliminarea creditelor cu probleme.
„Statul – explică Mef – va garanta doar tranșă senior de securitizări, adică cele mai sigure, care suportă ultimele pierderi rezultate din recuperări de credite mai mici decât cele așteptate. Nu se va putea proceda la rambursarea celor mai riscante tranșe (junior și mezanin) dacă tranșele senior garantate de stat nu au fost mai întâi rambursate integral.. Garanțiile pot fi solicitate de băncile care securitizează și vând credite neperformante, împotriva plata unui comision periodic catre Trezorerie, calculată ca procent anual din suma garantată. Pretul garantiei este de piata, așa cum este recunoscut și de Comisia Europeană, care este de acord că schema nu implică ajutor de stat. Prețul va fi calculat luând ca referință prețurile CDS ale emitenților italieni cu un nivel de risc corespunzător celui al titlurilor garantate.. Prețul va crește în timp, atât pentru a lua în considerare riscurile mai mari asociate cu o durată mai lungă a notelor, cât și pentru a introduce a stimulent puternic pentru recuperarea rapidă a datoriilor”.
CUM VA FI CALCULAT PRETUL
Prețul așteptat pentru primii trei ani este calculat ca media prețului mediu al CDS-urilor pe trei ani pentru emitenții cu un rating corespunzător celui al tranșelor garantate. În al patrulea și al cincilea an prețul va crește ca urmare a aplicării unui prim step up (CDS de 5 ani) și a plății unei creșteri de stimulent, pentru a compensa rata mai mică plătită pentru primii 3 ani. Începând cu al șaselea an, prețul garanției va fi integral (CDS de 7 ani). Pentru anii al șaselea și al șaptelea se va datora și o nouă creștere a stimulentelor, pentru a compensa rata mai mică plătită pentru primii 5 ani”.
GARANȚIE DE OBLIGAȚII SENIOR
„Statul – continuă nota Mef – va emite garanția doar dacă titlurile de valoare au obținut anterior un rating egal sau mai mare decât Investment Grade, de o agenție de rating independentă și incluse în lista agențiilor acceptate de BCE. Evaluarea va fi eliberată prin aplicare criteriile riguroase pe care agențiile sunt obligate să le respecte, care includ: estimarea analitică a fluxurilor de numerar asociate garanției garantate, verificarea calității tuturor creditelor subiacente, procentul investit în tranșele care absorb mai întâi pierderile, capacitatea operațională. al administratorului care va fi responsabil de colectarea datoriilor. Băncile vor fi obligate să încredințeze recuperarea datoriilor unui administrator extern și independent. Acest lucru va împiedica acțiunea de recuperare să fie reținută de orice conflict de interese.
ESTE MAI UȘOR SĂ DISPOZIȚI SUFERINȚELE
Prezența garanției publice – conchide ministrul Pier Carlo Padoan – va facilita finanțarea operațiunilor de transfer de credite neperformante. Acest intervenția se adaugă la numeroasele măsuri aprobate în ultimele luni să contribuie la consolidarea continuă a sectorului bancar (transformarea marilor bănci cooperatiste în societăți pe acțiuni, reforma fundațiilor bancare, simplificarea procedurilor de colectare a creanțelor și a procedurilor de insolvență pentru reducerea timpilor, adaptarea la standardul european a tratamentului fiscal al deprecieri, următoarea reformă a băncilor cooperatiste de credit)”.
„Cu această piesă suplimentară, complexul de intervenții va facilita gestionarea eficientă și progresivă a elementului rezidual de slăbiciune din sectorul bancar italian, reprezentat de concentrarea creditelor depreciate. Intervenția nu va genera taxe pentru bugetul de stat. Dimpotrivă, se așteaptă ca comisioanele încasate să fie mai mari decât costurile și, prin urmare, să existe un venit net pozitiv”.
