În ultima vreme s-a vorbit frecvent despre așa-numitele „firme zombie”. companii de zombi. De exemplu, acele companii care se înregistrează sunt identificate cu acestea performanțe economice negative de ceva timp până la, în multe cazuri, nici măcar să nu se poată rambursa dobânda la datoria contractată.
Si tratta di firmele falimentare tehnic, dar pe care le reușesc în schimb sopravvivere. Cum o fac? Din multe părți, existența lor este pusă pe seama strategiilor de creditare ale băncilor. După ani de politici monetare relaxate, băncile tind să mențină în viață companiile bolnave permițându-le să ramburseze împrumuturile vechi cu împrumuturi noi, comentează theEconomist: odată ce ar fi cerut falimentul pentru a recupera măcar o parte din împrumuturile acordate.
La urma urmei, acordarea de împrumuturi unui client fragil din punct de vedere financiar poate părea mai puțin îngrijorătoare dacă banca plătește banii și băncile cu puțin rentabilitate scăzută datorită ratelor dobânzilor la fel de scăzute, este mai probabil să sprijine companiile zombie. Aceasta pare să fie o opinie larg răspândită în instituțiile europene și internaționale.
Din punct de vedere economic, supraviețuirea unor astfel de companii este problematică din mai multe motive. În primul rând, pentru că duce la a alocarea incorectă a resurselor care altfel și mai adecvat ar putea fi direcționate către realități sănătoase capabile să crească, să facă investiții și să crească locurile de muncă. De asemenea, investesc și câștigă mai puțin decât ceilalți și dacă un sector este blocat artificial, adică cei care sunt ineficienți nu pleacă, vor deveni mai puțin atractivi pentru ceilalți. Până la punctul de la descurajează intrarea de noi operatori.
EFECTELE MĂSURILOR DE SPRIJINĂ A ÎNTREPRINDERILOR
Se ratele scăzute ale dobânzilor par să reprezinte una dintre principalele cauze ale supraviețuirii afacerilor cu zombi, este firesc ca din multe părți să se tragă alarma cu privire la o posibilă „zombificare” a economiei în urma măsurilor de sprijinire a companiilor lansate în coincidență cu pandemia de Covid 19.
O mare parte din împrumuturile bancare se bucură astăzi garanții guvernamentale, moratoriile prelungesc termenele de rambursare a capitalului imprumutat si acest lucru ar putea ascunde situatii de criza ireversibila. Deci fricile cresc supraîncărcați sectorul corporativ cu datorii ca răspuns la criza pe care o poate crea un nou val de companii de zombi cu consecinţe dăunătoare pentru perspectivele de redresare.
BCE recomandă băncilor să evaluați cu atenție nivelul de risc și să se doteze cu sisteme de evaluare a riscurilor și de avertizare timpurie. Pentru Italia, aceasta este o problemă relevantă, având în vedere prezența mare a întreprinderilor mici, adesea puternic dependente de creditul bancar. studii Internationale au subliniat acest aspect, cu estimări îngrijorătoare cu privire la numărul de potențiale companii de zombie din țara noastră.
Cu toate acestea, trebuie spus că nu există aprecieri fără echivoc pe acest teren. Un studiu publicat de Banca d'Italia din care reiese, de exemplu, un număr diferit de companii zombie în funcție de indicatorii financiari adoptați pentru a le cartografi. Din aceeași sursă este clar că impactul negativ al companiilor zombie asupra sectoarelor lor respective pare a fi mai limitat decât ceea ce reiese din alte studii internaţionale. În cele din urmă, o observare la scară temporală a companiilor clasificate drept zombi arată că aproximativ o treime dintre acestea nu mai sunt așa pe o perioadă de trei ani.
Autorii studiului observă așadar că supraraportarea unor astfel de afaceri ar putea duce la închideri nejustificate pe care ei le-ar produce la rândul lor şomajul şi lipsa utilizării factorilor productivi, contribuind în consecință la a reducerea cererii. Aceste temeri sunt și mai delicate și mai cruciale în comparație cu situația italiană, care era deja într-o fază recesivă înainte de apariția pandemiei.
Aceasta este, fără îndoială, o provocare majoră și pentru bănci, pe care vor trebui să o evite nu numai o creștere a creditelor neperformante, dar și să știe să identifice și să susțină acele companii care se află momentan în criză, dar care au potențialul de a exprima valoare viitoare. Altfel am fi la tăiați picioarele la recuperare în loc să o susțineți.
În opinia noastră, acest risc există. Pe de o parte, de fapt, atenția autorităților de reglementare este puternică și concentrarea lor este în mod firesc îndreptată mai ales spre protejarea bilanțurilor bancare. Pe de altă parte instrumentele de identificare a companiilor zombie și cu atât mai mult cei care nu sunt, dar se confruntă cu o fază negativă de natură pur economică, una peste alta ele încă par limitate.
O CRISĂ „DIN CUTIE”.
Criza economică provocată de Covid 19, s-a repetat adesea, are caracteristici complet diferite de cele din trecut. Nu este, de exemplu, o criză de supraproducție cauzată de o scădere a cererii. Dimpotrivă, a fost creat artificial, prin intermediul bloc de ofertaîn primul rând din motive de prevenire a sănătăţii.
Schemele clasice de interpretare nu funcționează neapărat și asta privește și lectura crizelor companiei. În plus, indicii de regândire la care asistăm evidențiază modul în care trebuie să fim pregătiți pentru o economie volatilă și pentru șocuri neașteptate și anormale. Acest lucru necesită un efort neobișnuit în prevenirea și atenuarea riscurilor, precum și identificarea exactă a locului în care acestea se vor manifesta.
Câteva exemple vă vor ajuta probabil să înțelegeți ce înseamnă aceasta în ceea ce privește posibilitatea identificării fenomenelor de „zombizare”.
TRECUTUL NU ESTE ÎNTOTDEAUNA UN BUN SFAUT
L'impiego di modele predictive recomandată adesea și de autoritățile de supraveghere, se bazează în mare parte pe studiul comportamentului companiilor care au dat deja faliment pentru a înțelege tendința lor pre-criză, a o modela și a o aplica, prin masina de învățare, la studiul companiilor care operează în prezent. Cu alte cuvinte: dacă asistăm la o anumită secvență de comportamente din partea unei companii, aceasta înseamnă că aceasta ar putea fi destinată să intre în criză.
Dar dacă contextul de referință, după cum am văzut, este nou și neobișnuit, bazarea pe date și serii istorice anterioare ar putea duce la concluzii înșelătoare. Cu alte cuvinte, ceea ce a condus o companie la faliment în perioada pre-Covid poate să nu reprezinte neapărat un indicator bun pentru evaluarea gradului de risc în faza actuală.
LIMITELE ANALIZEI SECTORIALE
Ar putea fi la fel de dificil să te concentrezi evaluări sectoriale. Tot în acest caz trebuie reținut că economia după redresare va avea o nouă față, încă în mare măsură necunoscută.
A scris acum câteva zile New York Times, comentând redresarea bună a PIB-ului SUA în primul trimestru al anului, care nu a fost uniformă în toate sectoarele. Unele categorii de bunuri de folosință îndelungată pentru locuință au înregistrat creșteri de peste 16%, produsele IT au înregistrat +23% și în același timp s-au înregistrat scăderi de peste 5% în domeniul sănătății, investițiile în bunuri de capital, în special pentru transport și exporturi în general. , tot din cauza problemelor logistice existente de la izbucnirea pandemiei.
Cu toate acestea, în cadrul industriilor, nu totul a funcționat la fel pentru toată lumea. În catering, după cum știm, unul dintre cei mai afectați de pandemie, există operatori care, prin construirea de soluții inovatoare și flexibile, și-au văzut cifra de afaceri crescând datorită livrare la domiciliu.
Vânzări de produse vestimentare online au crescut cu aproape 11% într-un an (date martie 2021) și, în același timp, o cercetare efectuată în SUA a evidențiat modul în care 50% dintre familiile americane și-au redus cheltuielile pentru îmbrăcăminte și și-au pierdut loialitatea față de brand în favoarea produselor cu mai ieftine. preturi sau mai usor disponibile.
Deci se pare periculos să asociezi o companie cu trendul sectorului său: ceea ce îi determină performanța pare mai degrabă modelul de afaceri adoptate și capacitatea de a o adapta rapid la condițiile externe în schimbare.
LANȚUL DE Aprovizionare ȘI LANȚURI DE Aprovizionare
În această perioadă, firmele producătoare de componente intermediare au cunoscut performanțe diferite în funcție de trendul sectoarelor deservite. Utilizarea conceptului de lanț de aprovizionare, care este foarte popular astăzi, poate duce la rezultate înșelătoare. Există mii de companii care, datorită naturii produselor lor, furnizează mai multe sectoare. Toți au suferit, în diferite grade, blocarea aprovizionării și a producției, totuși își revin în ritmuri diferite în funcție de piețele deservite în mod tradițional și de capacitatea lor de a se extinde dincolo de granițele tradiționale. În acest din urmă caz este posibil ca aceștia să experimenteze performanțe negative, care în orice caz trebuie considerate ca limitate în timp. De fapt, acestea sunt costurile inițiale care trebuie suportate pentru intrarea pe piețele adiacente.
ȘOCURI NEAȘTEPTATE
Din toamna trecută a existat o creșterea prețului materiilor prime: otel, cupru, aluminiu si o disponibilitate mai scazuta a proviziilor, datorita incetinirii productiei in prima faza si asteptarilor de crestere puternica a cererii in cea ulterioara. Firmele se trezesc să plătească prețuri mult mai mari deseori în fața unor contracte care au fost deja încheiate, care nu permit ca aceste majorări să fie transferate către clientul final.
Aceasta este o situație în mare măsură neprevăzută și care are consecințe semnificative pentru multe companii, în special pentru cele în care componenta materiei prime asupra valorii finale are o pondere deosebit de mare. Sperăm că impactul economic negativ ar trebui să aibă o durată limitată. A ști să prezice și să citești aceste fenomene, impactul lor asupra bilanţului companiilor și durata lor, apare foarte important.
TIMP DIFERIT DE RECUPERARE
Tendințe diferite de redresare economică în funcție de zonele geografice afectează în mod similar companiile, în special exportatorii, sau furnizorii celor care își desfășoară activitatea în principal în străinătate. Economia europeană s-a contractat din nou în primul trimestru al acestui an, în timp ce SUA și China au înregistrat creșteri semnificative ale PIB-ului. Tot în acest caz, impactul asupra contului de profit și pierdere al companiilor poate fi important, dar ele vor fi de natură temporară.
ADOPTĂ NOI VIZIUNI ȘI INSTRUMENTE
În ajunul lansării unor măsuri economice noi și importante de sprijinire a companiilor italiene, va fi, așadar, oportun să se țină seama de discontinuitatea cu trecutul și denumăr mare de variabile de luat în considerare în planificarea intervenţiilor planificate.
Instituțiile de credit vor avea nevoie de el abordări analitice foarte granulare pentru a detecta originile performanțelor negative ale companiilor și a le clasifica pe baza unor parametri chiar neconvenționali. Într-adevăr, este necesar să se anticipeze tendințele și să se măsoare durata acestora, să se anticipeze impacturile, să se distingă companiile cu performanțe structurale negative de cele în care o tranziție către nou normal.
Sarcină deloc ușoară, dar decisivă pentru a ne asigura țesăturii noastre industriale resursele necesare regenerării acesteia care include resursele antreprenoriale, umane și productive capabile să realizeze o dezvoltare amânată de prea mult timp.
