Criza financiară din Europa s-a atenuat și situația pare să se fi îmbunătățit. Cu toate acestea, dacă Italia dorește să restabilească o perspectivă de creștere, există probleme care trebuie abordate împreună și cu o urgență extremă. Obiectivul guvernului în perspectiva președinției italiene de șase luni a UE este de a contura un cadru de reforme radicale, dar care pot fi împărtășite și ușor de înțeles. Acestea sunt cuvintele prof. Vincenzo Visco care a vorbit la Comisia de Finanțe a Camerei Deputaților.
Visco propune diverse și fundamentale puncte de adus în atenția guvernului: de la lichiditatea excesivă implementată de Banca Centrală Europeană până la uniunea bancară; de la inversarea politicilor economice adoptate până acum până la stingerea datoriei naţionale şi problema concurenţei fiscale între ţările europene.
„Lichiditatea enormă creată de politica monetară a Fed și a celorlalte bănci centrale și, mai recent, retragerea de capital din unele țări nou industrializate – a explicat profesorul – au contribuit la determinarea unei convergențe parțiale a ratelor dobânzilor din zona euro cu reducerea spread-urilor, precum și o creștere susținută a burselor europene între 25 și 30%”.
Cu toate acestea, dificultățile rămân și riscurile semnificative sunt încă prezente. De exemplu, intervențiile de sprijinire a țărilor aflate în dificultate au avut ca rezultat ca MES, BCE și FMI să acorde împrumuturi și să cumpere datorii de la țări precum Grecia, Irlanda, Portugalia, Cipru, Spania și Italia; în plus, BCE și băncile centrale naționale au acordat împrumuturi semnificative băncilor naționale din diferitele țări aflate în criză. „În consecință, dacă ar fi necesare intervenții suplimentare de restructurare a datoriilor din aceste țări (ceea ce nu este imposibil în Grecia sau Cipru), ar exista pierderi de capital imediate pentru instituțiile care au intervenit în sprijinul acestor țări și, prin urmare, în cele din urmă pentru contribuabilii din țări implicate direct sau indirect, ceea ce ar fi foarte indigerabil în special pentru Germania”.
Soluția propusă de Visco este așadar un proces de securitizare a împrumuturilor bancare care ar putea fi oferite drept garanție BCE pentru obținerea lichidității necesare.
Uniunea bancară a fost amânată de-a lungul timpului în ceea ce privește intrarea ei în vigoare și, în plus, potrivit Visco, îi lipsesc cele două caracteristici fundamentale ale unei adevărate uniuni bancare: asigurarea depozitelor, și un fond centralizat de recapitalizare a băncilor aflate în criză, necesar. dată fiind insuficienţa MES. „Dacă obiectivul de bază al unei uniuni bancare europene ar trebui să fie acela de a rupe cercul vicios care s-a creat între bănci și datoriile suverane ale diferitelor țări, politica urmată concret în ultimii ani a mers în direcția opusă, întrucât a existat o procesul de renaționalizare a datoriilor suverane achiziționate în mod masiv de băncile naționale și utilizate drept garanții pentru obținerea de finanțare de la BCE”.
Creșterea masei monetare, așadar, nu a beneficiat economiei reale, ci a servit la asigurarea lichidității sistemului bancar și la evitarea prăbușirii întregului sistem de plăți care ar fi avut consecințe catastrofale pentru economia întregii lumi. „Pe de altă parte, ar fi fost necesare intervenții publice pentru susținerea cererii – a comentat Visco – care, pe de altă parte, au lipsit în toate țările”.
Teoriile economice asupra așa-zisei „contracție expansivă”, răspândite și în Italia, conform cărora o reducere a cheltuielilor publice (însoțită eventual de o reducere a impozitelor) determină o creștere a creșterii, par incerte și deloc concrete. Pentru care profesorul sugerează discutarea logicii economice, politice și chiar juridice a alegerilor făcute în ultimii ani, cu scopul de a promova, deși treptat, o inversare a politicilor adoptate până acum.
Rămâne apoi problema reconcilierii rambursării datoriilor cu redresarea economică a țărilor din zona euro. „În această perspectivă, din iulie 2010 – a spus Visco – am înaintat o propunere care în versiunea sa finală prevede ca datoria națională a fiecărei țări din zona euro, care depășește 60% din PIB, să fie plasată într-un fond special care ar trebui să emită obligațiuni pe 25-30 de ani cu garanția comună a țărilor participante. Finanțarea Fondului ar fi asigurată prin transferul unei cote din venitul fiscal național proporțional cu ponderea datoriei transferate”.
Trebuie subliniat că obligațiunile emise de Fond, deși beneficiază de o garanție colectivă, nu ar fi în mod corespunzător euroobligațiuni, deoarece fiecare țară ar trebui să își finanțeze în mod independent cota de datorie până la epuizarea acesteia.
Există și miezul concurenței fiscale între țări care provoacă pierderi de venituri aferente veniturilor produse de factorii de producție mai mobili (profituri, dobânzi etc.) care sunt inevitabil compensați de cei mai puțin mobili (muncă, imobiliare). constrângerile bugetare existente. Este un proces în care fiecare țară încearcă să se comporte ca un potențial paradis fiscal față de celelalte, declanșând un proces competitiv descendent. „Ar fi în interesul țării noastre – a concluzionat el – să abordăm cu forță problema limitării concurenței fiscale dăunătoare în Europa și să cerem demararea unui proces de armonizare a problemelor societății și fiscale referitoare la societățile pe acțiuni”.
