Și cine ar fi crezut că, cu mai puțin de o lună înainte de alegeri, inflația germană a atins plafonul de 4% anual, chiar peste media zonei euro de 3%, cea mai mare din ultimii zece ani? În fața acestor cifre (+1,6% componentele volatile cum nu s-a mai întâmplat din decembrie 2012) furia furioasă cu care astăzi Jens Weidmann, președintele Bundesbank, la o săptămână după directoratul BCE, va ataca politica „soft” a Băncii Centrale Europene. Așa cum, neauzit, se întâmplă de mult timp. Dar astăzi, la simpozionul Bundesbank, șoimul german va avea de partea sa, pe lângă aliații săi (Belgia în frunte), și alte urechi sensibile la preocupările Băncii Centrale Germane. Chiar și vicepreședintele BCE, Luiz de Guindos, o vulpe bătrână din politica spaniolă, s-a arătat dispus să asculte criticile la adresa șoimilor, inclusiv cele ale lui Weidmann retrogradate încă de pe vremea lui Mario Draghi, în opoziție cu alegerile băncii.
„În 2021, economia merge mai bine decât ne așteptam”, a spus el pentru El Confidential – și acest lucru se va reflecta în proiecțiile care vor fi publicate în zilele următoare”. „Dacă inflația și economia se redresează – a adăugat De Guindos – atunci va avea loc în mod logic o normalizare treptată a politicii monetare și, de asemenea, a politicii bugetare”. Adică, după cum au cerut deja guvernatorii Austriei și Germaniei, să încetinească sau chiar să suspende achizițiile prevăzute de programul Pepp, care mai are, de asemenea, circa 500 de miliarde disponibile pentru a fi introduse pe piețe până în martie. Pe scurt, este din ce în ce mai probabil ca angajamentul de a menține ritmul achizițiilor foarte sus va eșua.
Va merge așa? Cu siguranță, pentru prima dată, ipoteza unei mini-strângeri la Frankfurt (neexclusă de guvernatorul Banque de France) a fost luată în serios de piețe. De marți seara unu val de vânzări de obligațiuni guvernamentale pe partea lungă a curbei. Randamentul BTP pe 0,71 ani a urcat la 108,6%, cel mai ridicat nivel de la jumătatea lunii iulie, confirmat în tranzacția din această dimineață. Este cea mai semnificativă abatere din zona euro, cu rezultatul lărgirii decalajului față de Bund-ul german tranzacționat la -0,39% de la -0,44% cu o zi înainte la 5 puncte. Sub presiune, deși într-o formă mai moderată, randamentele de ovăz francez (+6 puncte de bază). Pe scurt, piețele cred în asta. Și nu va fi ușor pentru Fabio Panetta, membru italian al băncii centrale, să apere nevoia de achiziții în ritmul actual: Italia, care se confruntă cu o rată de creștere a PIB aproape de 2019%, se apropie de toamnă în plină accelerare. , deși este încă departe de nivelurile din 2009 (eși în urmă cu XNUMX).
Dar e mult greu de trecut sirul de ulii, graţie rigidităţii structurilor băncii. Dacă programul Pepp ar fi suspendat sau chiar anulat (așa cum a solicitat Austria), BCE s-ar găsi practic fără muniție pentru a face față urgenței pandemice. Singura armă ar fi programul APP (20 de miliarde pe lună) cu destul de multe dezavantaje: obligațiunile grecești nu sunt avute în vedere; mai multe țări, inclusiv Germania, au atins deja plafonul maxim de intervenție. De aici și senzația că întâlnirea de săptămâna viitoare de la Frankfurt se va încheia cu un impas sau, cel mult, cu o ușoară tăietură. Un sop pentru cei care, la fel ca Wolfgang Schauble, sufletul rigoarei germane, consideră politica inaugurată de Mario Draghi drept adevărata cauză a declinului moderatilor de peste Rin.
