În 2020-21 orientarea spre viitor, lipsa de sensibilitate la evaluări chiar dacă ridicate și focalizarea pe piața din SUA au funcționat. În contextul post-pandemie, dimpotrivă, va fi necesară o accent pe fundamentele companiei, cu atenție asupra evaluărilor și trecerea pe piețele din afara SUA, spune el. Marco Pirondini Șef de acțiuni US Manager de portofoliu al Amundi Asset Management.
Munca, energia, apărarea și China cântăresc inflația din SUA
Inflația din SUA va muri greu și din acest motiv este necesar să punem imediat o mână pe strategia de portofoliu, în special de către managerii activi care se vor putea bucura de performanțe bune.
Sunt prea multe elemente care suflă pe brazierul prețurilor din SUA, spune Pirondini și le explică.
Se începe de la piața locurilor de muncă SUA: Redresarea economică puternică, împreună cu pensionările anticipate din timpul pandemiei și îmbătrânirea populației au scos la iveală o problemă de deficit de forță de muncă în Statele Unite, agravând spirala salariala.
Chiar cheltuieli pentru securitatea energetică și apărare vor genera inflație, continuă Pirondini, iar în final va trebui să așteptăm o schimbare de scenariu tot din China care a adus până acum deflație, exportând bunuri ieftine: populația de vârstă activă a Chinei este acum la apogeu, iar din nou contracția forței de muncă se va traduce prin prețuri de export mai mari.
La baza a tot, atunci există politica monetară din ultimii ani. Au trecut patruzeci de ani de la Marea Inflație care a avut loc între 1965 și 1982 și care a crescut la 13,5% în Statele Unite, își amintește Pirondini. Potrivit lui Michael Bryan de la Federal Reserve Bank of Atlanta, „evenimentul macroeconomic din a doua jumătate a secolului al XX-lea a lăsat o amprentă de neșters... au fost patru recesiuni economice, două crize energetice majore și implementarea fără precedent a salariilor și prețurilor. controale. Originile Marii Inflații pot fi urmărite încă din politicile Rezervei Federale care, similare cu cele de astăzi, au susținut o creștere excesivă a masei monetare, spune Pirondini.
Acum schimbăm cursul: de la creștere la acțiuni de valoare
În decurs de câteva luni, mediul în schimbare a ratei dobânzii i-a determinat pe investitorii americani să se concentreze asupra aspectelor pe care le ignoraseră mai mult sau mai puțin în ultimii ani: fundamental, evaluări și piețele internaționale.
În timpul pandemiei stocurile tehnologice au beneficiat de tema de acasa. De-a lungul timpului, dar acum „piețele ar trebui să se reorienteze asupra profitabilității și prețurilor pe care le plătesc pentru acele câștiguri”
Unele companii de rețele sociale au avut rezultate excelente, deoarece oamenii țineau legătura mai ales prin intermediul rețelelor sociale într-o perioadă în care își petreceau viața acasă. Investitorii au fost dispuși să privească dincolo de elementele fundamentale pe termen scurt (lipsa unor venituri și câștiguri semnificative) și să se concentreze pe potențialul viitor. Ratele dobânzilor au fost în scădere, susținând în continuare câștigurile din activele cu scadență lungă care au beneficiat de costul scăzut al capitalului.
Dar apoi redresarea economică, însoțită de o creștere bruscă a ratelor dobânzilor, a făcut ca titlurile cu termen scurt (companii care câștigă bani) să fie mai atractive și a condus la evitarea activelor cu termen mai lung.
În acest context credem că investitorii pot recompensa companiile pe baza lor fundamentele actuale mai degrabă decât potențialul lor de câștig în viitorul îndepărtat.
„Evaluările acțiunilor de creștere cu termen lung, care sunt foarte dependente de fluxul de numerar, sunt afectate de creșterea ratelor dobânzilor și, în consecință, de costul capitalului acestora”.
În schimb, segmentul pieței de valori care prezintă cele mai atractive evaluări este cel al acțiunilor Value care în prezent sunt tranzacționate la o reducere P/E comparativ cu acțiunile de creștere.
Devine, de asemenea, important evaluare. „Trecerea de la acțiuni de creștere la acțiuni de valoare (în special cele de înaltă calitate, mai puțin ciclice) ar trebui să fie susținută de prime mari de evaluare a creșterii, de o ușoară reevaluare în sus a randamentelor de bază și de creșterea inflației.”
În cele din urmă, dacă aceste condiții persistă, compoziția indici internationali care sunt ponderate mai mult față de sectoarele de valoare, cum ar fi cele financiare, și mai puțin față de sectoarele de creștere, cum ar fi tehnologia informației, le-ar putea ajuta să depășească piețele din SUA.
„De asemenea, credem că următorii ani vor fi probabil cel mai bun moment din cincisprezece ani pentru a investi cu i manageri activi”, spune Pirondini referindu-se la Sgr, Sicav și Sicaf.
Fuziunea Lyxor AM și Lyxor international AM în Amundi AM
Amundi a anunțat fuziunea dintre Lyxor Asset Management și Lyxor
International Asset Management în Amundi Asset Management de la 1 iunie 2022.
Cu această ocazie, Lionel Paquin este numit director adjunct al liniei de business Real Assets. Lionel Paquin este membru al Comitetului Executiv Amundi.
Edouard Auché este numit șef al funcțiilor transversale și de sprijin în cadrul operațiunilor,
Divizia Servicii si Tehnologie.
Pe 4 ianuarie anul trecut, când a fost anunțată închiderea achiziției Lyxor, Arnaud
Llinas a fost numit șef al liniei de afaceri ETF, Indexing & Smart Beta și Nathanaël Benzaken
