La Legea stabilității aprobare in asteptare nu schimbă în niciun fel viziunea noastră de ansamblu asupra pieței obligațiunilor și acțiuni pentru Italia. Cu excepția unor schimbări semnificative în timpul procesului parlamentar, se așteaptă următoarele pentru fabrică.
1. Cel respectarea deplină a constrângerilor bugetare (buget echilibrat) convenit cu Europa. Deficitul (venituri fiscale – cheltuieli) este de așteptat să se înrăutățească ușor (așteptată la 2,5%) în 2014, dar ar trebui să rămână cu mult peste pragul de 3% impus de Europa. Cu toate acestea, conturile ar trebui să fie în ordine.
2. Intervenții în valoare de 27 de miliarde de euro (mai puțin de 2% din PIB) pentru perioada de trei ani 2014-2016, din care 11,6 miliarde EUR (aproximativ 0,8% din PIB) în 2014. 50% din intervenții ar trebui să fie destinate scutiri de taxe pentru întreprinderi și lucrători iar restul împărțit în finanţarea fondului de concediere, proiecte de investitii o angajamente internaționale.
3. Unul reducerea cheltuielilor publice pentru perioada de trei ani în valoare de 16 miliarde EUR (aproximativ 1% din PIB).
4. a majorarea taxei de timbru la produsele financiare și o intervenție selectivă asupra așa-zisului cheltuieli fiscale (dacă se confirmă, vom vorbi despre asta în detaliu pe acest blog).
5. Vânzarea de bunuri imobiliare, interventii pt reduce evaziunea fiscală și alte intervenții UNA o singură dată pentru recupera resursele financiare.
În ultimul an, performanta pietei italiene (atât acțiuni, cât și obligațiuni) a fost afectată de doi factori fundamentali:
. la scăderea riscului sistemic care a contribuit la reducerea probabilității de neplată;
. percepţia că criza zonei euro este în mare parte în urmă.
Acum este necesar să convingem și investitorii în ceea ce privește creșterea.
Este o părere comună de care are nevoie Italia eficientizați și faceți mașina de stat mai agilă, reduce impozitele pe muncă și afaceri și încurajează competitivitate. Piețele (și mulți cetățeni) se așteaptă la o schimbare de ritm cu privire la aceste aspecte, dar actuala Lege a stabilității nu o face. De fapt, nu are câmpresurse suficiente o reforme structurale astfel încât să poată îmbunătăți pe termen scurt așteptările întreprinderilor și ale cetățenilor. Deci singurii factori stimulatori pot deriva din îmbunătățirea generală a situației din zona euro iar din treptat îmbunătățirea economiei mondiale.
În aceste condiții, judecata noastră de bază nu se schimbă.
Nu suntem deosebit de pozitivi în legătură cu legătura din punct de vedere tactic, ci din perspectiva sertarului obligațiuni italiene pe termen lung (BTP-urile cu scadențe peste 7 ani) oferă în continuare randamente interesante până la scadență (din toate probabilitățile, au randamente reale semnificativ pozitive);
În ceea ce privește piața de acțiuni, preferăm Europa, dar Italia nu este prima noastră alegere, deoarece evaluările sunt ridicate în raport cu elementele fundamentale și influența acțiunilor financiare este prea puternică.
