Revizuirea datelor privind PIB-ul rusesc raportate de Departamentul de Studii și Cercetare Intesa Sanpaolo arată cum recesiunea din perioada de doi ani 2015-16 a fost mai puțin pronunțată decât se estima inițial; în plus, în ultimul trimestru al anului trecut, PIB-ul a raportat prima creștere tendință după șapte trimestre de scădere. În 2016, redresarea prețului petrolului și stabilizarea cadrului financiar au făcut posibilă limitarea contracției activității economice la -0,2% (de la -2,8% înregistrat în 2015). Pe partea ofertei, PIB-ul a fost susținut de agricultură (+3,6%), parțial datorită înlocuirii produselor agricole importate anterior din țările occidentale cu bunuri locale, de minerit (+1,5%) și de servicii de utilități publice (+2,4%). . În același timp, construcțiile (-4,3%), catering (-3,5%) și serviciile de vânzări (-5,2%) au înregistrat o nouă contracție. În ceea ce privește cererea, impulsul a venit din străinătate, în special din scăderea importurilor (-3,9%), în timp ce exporturile au înregistrat o cifră pozitivă (+3,1%). În plus, consumul gospodăriilor a scăzut cu 4,6%, iar investițiile fixe brute cu -2,5%.
În aprilie, producția industrială s-a accelerat, în creștere cu +2,4% comparativ cu aceeași perioadă a anului precedent. Din ianuarie până în martie, sectorul construcțiilor a înregistrat o nouă contracție (-4%), în timp ce producția agricolă (+0,6%) și cea a automobilelor (+0,1%) au înregistrat o creștere modestă. La rândul lor, vânzările de mașini au înregistrat o creștere robustă atât în martie (+9,4%), cât și în aprilie (+6,8%). Și în ciuda factorilor de slăbiciune, în primul trimestru al acestui an PIB-ul Rusiei a crescut cu 0,5%. Cele mai mari dificultăți provin dintr-un sector de producție care prezintă cele mai proaste condiții de competitivitate a sectorului de producție în rândul BRICS. (locul 32 în Clasamentul global al competitivității Deloitte 2016, în spatele Chinei pe locul 1, India pe locul 11, Africa de Sud pe locul 27. Brazilia 29). In orice caz, sectorul serviciilor, pe de altă parte, continuă să se extindă într-un ritm rapid (PMI 56,1 în aprilie), susținută de cererea deosebit de puternică. în perspectivă, se așteaptă ca un impuls al consumului să vină din creșterea veniturilor reale (estimate la 2%), determinată de scăderea inflației și de îmbunătățirea situației ocupării forței de muncă și a pensiilor., care din 2017 sunt indexate la inflația din anul precedent.
Se vede că investițiile beneficiază de scăderea ratelor dobânzilor și de redresarea prețurilor la hidrocarburi și alte materii prime. Situația mai favorabilă a acestor piețe ar trebui să favorizeze o redresare a investițiilor în exploatarea resurselor naturale, chiar dacă acestea rămân condiționate de sancțiunile țărilor occidentale: sancțiunile introduse la sfârșitul anului 2014 pentru politica Rusiei față de Ucraina împiedică transferul de tehnologie utilă pentru exploatarea unor vaste rezerve de hidrocarburi și limitează accesul companiilor ruse pe piața internațională de capital., chiar dacă abundența actuală a lichidității din sistemul bancar rus garantează investitorilor disponibilitatea fondurilor. În plus, unele sectoare, în special agricultura și activitățile de prelucrare conexe, a beneficiat de contrasancțiunile introduse de Guvernul Rusiei și de procesul de substituire, întărit și de deprecierea mare a rublei, a produselor importate cu altele autohtone. În orice caz, eventuala înlăturare a sancțiunilor ar avea oricum efecte pozitive asupra încrederii antreprenorilor și asupra fluxului de investiții directe din străinătate. Rusia s-a alăturat reducerilor din țările OPEC menite să susțină prețul petrolului, angajându-se să scadă extracția cu 300.000 de barili pe zi (-2,5%) în prima jumătate a acestui an. O reducere egală este prevăzută pentru activitatea de rafinare în urma modernizării unor uzine. Reducerea producției de petrol, care cel mai probabil va fi prelungită pentru întregul an, ar putea scădea 1% din PIB în acest an. În acest scenariu, redresarea pieței hidrocarburilor ar putea înlătura stimulentul diversificării economiei, încă excesiv de dependentă de materii prime, și reformării pieței interne, puternic condiționată de prezența extinsă a statului.. Acești factori frânează creșterea potențială pe termen mediu, estimată de Fondul Monetar Internațional între 1,5% și 2%: Analiștii se așteaptă ca economia Rusiei să revină la creștere în acest an și anul viitor, deși într-un ritm modest (1,2% în 2017 și 1,5% în 2018).
Deficitul public a crescut de la 2,5% în 2015 la 3,6% din PIB în 2016. În aceeași perioadă, ponderea veniturilor dependente de vânzarea de hidrocarburi a scăzut de la 51% la 37%. În primul trimestru al anului 2017, excedentul curent a crescut de la 12,9 miliarde USD la 22,8 miliarde USD. Pentru acest an, FMI prognozează un raport excedent curent/PIB de 3,3%.
Scăderea presiunilor inflaționiste a fost mai mare decât se aștepta Banca centrala: în aprilie rata anuală a inflației a urcat la 4,1%, de la 9,8% în ianuarie 2016. Încetinirea inflației a determinat Banca Centrală să reia faza de relaxare a politicii monetare în martie trecut. Rata de referință a fost redusă în două runde cu 75 pb la 9,25%, în timp ce sunt așteptate reduceri suplimentare în lunile următoare. Reaprecierea rublei înregistrată începând cu sfârșitul lunii ianuarie 2016 a adus cursul real efectiv la cotațiile de dinainte de criză și cursul nominal în condiții de supraevaluare estimat de Ministerul Finanțelor între 10% și 15%: aceasta condiția a determinat autoritățile ruse să semnaleze că nu privesc favorabil o întărire în continuare a monedei și, începând din februarie, a făcut achiziții de valută. În martie, rezervele valutare ale Rusiei s-au ridicat la 320,7 miliarde, depășind nevoile de finanțare externă estimate pentru 2017 de 64 de miliarde. (raportul de acoperire a rezervei egal cu 5,1). În aceeași lună, datoria externă a scăzut la 530 de miliarde de la 600 de miliarde la sfârșitul anului 2014. Cu toate acestea, în principal din cauza scăderii PIB nominal în dolari, ponderea datoriei publice-PIB a crescut totuși la 41%, de la 29% acum doi ani.
Iată atunci asta Principalele agenții de rating au îmbunătățit perspectiva datoriei suverane în valută a Rusiei de la Stabilă la Pozitivă (S&P) și de la Negativă la Stabilă (Fitch și Moody's). Atât S&P, cât și Moody's acordă un rating de investiții speculativ (evaluări BB+ și respectiv Ba1) datoriei Rusiei, în timp ce Fitch atribuie nivelul minim al gradului de investiție (rating BBB-).
