As polêmicas políticas sobre a reforma do ESM, mais conhecido como fundo Salva-Stati, envolveram a opinião pública a tal ponto que a hashtag #StopMes viralizou nas redes sociais em mais de uma ocasião. Um fenômeno inusitado pelo tema, técnico e econômico, mas também bastante compreensível, dada a tendência de muitos políticos de usar a cólera dos cidadãos como arma para travar batalhas partidárias.
Mas ninguém se preocupou em realmente explicar o que é esse fundo Salva-Stati, como funciona, que repercussões pode ter na Itália e quais são os prós e os contras da reforma que a União Europeia deveria aprovar por unanimidade – caso contrário nada se fará – no dia 13 de Dezembro próximo, dia em que está marcada a cimeira entre os chefes de Estado e de Governo, o primeiro-ministro italiano O Ministro, Giuseppe Conte, também participará no presente preso entre dois fogos. Poucos tentaram fazer entender as razões das escaramuças políticas da maioria, que se tornaram mais uma arma nas mãos da oposição.
Vamos, portanto, tentar esclarecer o Mes.
FUNDO DE POUPANÇA DO ESTADO (MES): O QUE É
Mes significa Mecanismo Europeu de Estabilidade, em inglês (você provavelmente já ouviu ele ser chamado assim também). Nasceu em 2012 para superar o Fundo EFSF Salva-Stati, que por sua vez foi criado em 2010 para tentar fazer face à crise da dívida soberana e ir em socorro - como credor de última instância - dos países que, devido à sua instabilidade contas, perdem a possibilidade de financiamento no mercado. De facto, ao longo dos anos Grécia, Espanha, Portugal, Irlanda e Chipre tiraram partido disso, recebendo um total de 254,5 mil milhões em empréstimos.
Este fundo tem à sua disposição um capital de cerca de 700 mil milhões de euros, tornando-se a principal instituição financeira do mundo. Mas atenção, porque nesta área é necessário fazer um primeiro esclarecimento: este dinheiro, ao contrário do que alguns querem fazer crer, não deriva apenas das contribuições desembolsadas anualmente pelos Estados-Membros - que de facto participaram por apenas 80 mil milhões euros -, mas foram angariados juntando empréstimos de fundos anteriores e investimentos feitos no mercado. Praticamente 88,6% do total, esse fundo é autofinanciável.
Quanto dinheiro a Itália investiu? No total 14 mil milhões de euros, valor que faz do nosso país o terceiro maior acionista do fundo (somos também a terceira maior economia da zona do euro), precedido pela França e pela Alemanha.
FUNDO DE SALVAÇÃO DO ESTADO (MES): COMO FUNCIONA
O Mes é controlado diretamente pelos ministros das finanças do Eurogrupo (portanto, hoje também por Roberto Gualtieri). Estabelece que os Estados que contraem empréstimos devem respeitar condições que se traduzem muitas vezes num programa de ajustamento das contas (bastante duro como bem demonstra a experiência grega) e numa análise da sua dívida pública efectuada pela já conhecida Troika (Comissão da UE, FMI e BCE) que também exerce funções de controle, mas que com a reforma sairá de cena para dar lugar a instituições puramente europeias. Os países que recebem ajuda do fundo Salva Stati Stati não obtêm apenas um empréstimo econômico, mas toda uma série de estímulos que podem ajudá-los a se recuperar: compram-se títulos do governo no mercado primário e secundário, abrem-se linhas de crédito de precaução, sim participa em a recapitalização indireta e indireta dos bancos mais em dificuldade para evitar o "too big to fail".
O QUE PREVÊ A REFORMA DO FUNDO DE POUPANÇA DO ESTADO (MES)
Está atualmente em discussão a nível europeu uma reforma do MEE, que deverá entrar em vigor a 1 de janeiro de 2024. Essas mudanças estão em negociação há quase um ano, o que marca uma das armas usadas atualmente pela Liga para atacar o Governo. Se é verdade que o Premier Conte e o ministro das Finanças, Roberto Gualtieri, tratam diretamente do assunto, também é verdade que o projeto de reforma do Mes foi aprovado pelo Eurogrupo em 14 de junho, quando a primeira das via XX Settembre foi Giovanni Tria e o governo com o M5S foi a Liga e não o Partido Democrata. O Primeiro-Ministro também especificou (bastante duramente) que o Carroccio participou de 4 mesas de governo em que esta reforma foi discutida. Salvini respondeu que seu partido disse que era contra.
O objetivo das novas regras que a UE pretende introduzir é completar a união bancária, após décadas de lutas entre os vários Estados, e fortalecer a união monetária.
No centro da reforma – e da polêmica – está o chamado backstop (que nada tem a ver com o mecanismo que bloqueia o Brexit há três anos, ed.), função pela qual o fundo Salva-Stati deveria se tornar "o pára-quedas final" dos bancos. Traduzimos: quando um banco de um Estado-Membro está em crise, para se salvar pode contar com os Fundos Nacionais para resoluções bancárias que são financiados com recursos dos próprios bancos. Nos casos em que o Fundo de Resolução envolvido no resgate não disponha de dinheiro suficiente para evitar o incumprimento da instituição, o dinheiro necessário pode ser solicitado ao MEE, cujo papel será reforçado, de forma a evitar especulações financeiras que possam agravar a crise dos diversos institutos e suas repercussões nos Estados. Com a introdução do backstop, o MEE deixará de poder recapitalizar directamente os bancos em dificuldade (algo que nunca fez até agora, embora pudesse) e prevêem-se alterações no acesso às linhas de crédito de precaução: os Estados terão assinar uma carta de intenções que assegure o cumprimento das regras do Pacto de Estabilidade, que – recordemos – prevê um rácio défice-PIB inferior a 3% e um rácio dívida-PIB inferior a 60%.
O fundo terá também a possibilidade de mediar entre Estados e investidores privados caso seja necessária a reestruturação da dívida pública. Se o pedido de ajuda de um estado chega ao MEE, o fundo pode – não deve! – pedir aos particulares que participem do resgate, o que significa reestruturar a dívida e determinar peso morto para os detentores dos títulos do governo do país em questão. No entanto, não há obrigatoriedade nem automatismo, aspecto que importa sublinhar em virtude das polémicas em curso.
Há também - outro nó importante - alterações quanto às Cláusulas de Ação Coletiva (conhecidas como Cacs) nos casos em que seja necessário proceder à reestruturação da dívida soberana de um país. As alterações significam que, já em 2022, os títulos da dívida pública de um país estarão sujeitos a um único CAC e já não duplicarão como hoje, pelo que será mais fácil obter o ok dos acionistas para reestruturar a dívida soberana.
SALVA STATES FUND (MES): O QUE ESTÁ NA BASE DA CONTROVÉRSIA
Existem duas controvérsias paralelas e interligadas que, no entanto, têm o mesmo fundamento: a dívida pública. A primeira, internacional, opõe os países do norte da Europa aos do sul. No fundo, os Estados nórdicos relutam em participar de um mecanismo que lhes permita emprestar dinheiro a países menos virtuosos, caracterizados por uma dívida pública elevada (como a Itália), enquanto os do sul querem evitar a repetição de condições que poderiam levar para acabar "como a Grécia", obtendo dinheiro em troca de programas econômicos que têm consequências econômicas muito duras para a população.
No plano interno, é preocupante justamente que nossa dívida pública altíssima possa obrigar, em caso de necessidade, A Itália cortará vigorosamente sua dívida. República sublinha, no entanto, que “para a Itália a questão não se coloca, porque uma das cláusulas de acesso (o ESM ed.) não está tendo desequilíbrios excessivos, e a Itália está sob monitoramento da UE há anos por causa de sua dívida”. Não só isso, o temor é que essas regras levem investidores internacionais a deixar de comprar BTPs diante das primeiras incertezas sobre a manutenção de nossas contas justamente por temer que a Itália venha a sofrer uma reestruturação de sua dívida soberana. E, dadas as tensões políticas internas em curso, as chances de reacender as preocupações com o futuro do país não são remotas.
Devido a tensões internas no Governo, outra polémica relativa à consequências do possível retrocesso ou daqualquer pedido de adiamento do nosso país na assinatura da reforma. Como mencionado, as mudanças só serão aprovadas se forem votadas por unanimidade e, portanto, o Sim da Itália é decisivo. Nos últimos meses, entre outras coisas, foi a Itália, juntamente com a Espanha e a França, que apoiou a reforma do MEE - incluindo o backstop - pedindo e conseguindo que a reestruturação da dívida não fosse automática (como queriam a Alemanha e a Holanda), mas opcional. Se, uma vez obtido o sinal verde para sua linha, nosso país recuasse, segundo muitos observadores, o risco seria o de se encontrar em um estado de isolamento que faria com que a Itália perdesse força na Europa em um momento ao tratar do orçamento da zona do euro e do esquema de seguro de depósitos, este último considerado fundamental por Roma.
A GARANTIA DA GUALTIERI
O ministro das Finanças interveio para tentar apaziguar os ânimos: “As condições de acesso de um país aos empréstimos do MEE não mudaram, pelo contrário, para um caso concreto, foram facilitadas, ainda que apenas parcialmente. Acima de tudo, é bom esclarecer como a reforma do MEE não introduz de forma alguma a necessidade de reestruturar antecipadamente a dívida para acessar o apoio financeiro.
Gualtieri também esclareceu que: “Muita confusão surgiu no debate italiano sobre a reforma do Mecanismo Europeu de Estabilidade. A Itália não teve, não tem e não precisará de empréstimos ESM: a dívida italiana é sustentável, tem a dinâmica controlada também graças à prudente política fiscal e no suporte ao crescimento que o país prossegue”. Segundo ele, portanto, para a Itália não há perigo, na verdade o Mes representa "um poderoso elemento de estabilização dos mercados financeiros e uma defesa contra possíveis crises e, portanto, deve ser considerado nosso aliado, não como um inimigo".
A POSIÇÃO DA BANKITALIA
Há poucos dias, o governador do Banco da Itália Ignazio Visco ele havia soado o alarme: “Os pequenos e incertos benefícios de uma reestruturação da dívida devem ser pesados contra o enorme risco de que o mero anúncio de sua introdução possa desencadear uma espiral perversa de expectativas de inadimplência. Devemos todos ter em mente as terríveis consequências do anúncio do envolvimento do setor privado na resolução da crise grega após a cúpula de Deauville no final de 2010”.
Ontem, 21 de novembro, no entanto, fontes do Banco da Itália suavizaram o tom, deixando claro que A Via Nazionale não é contra a reforma, mas quis alertar sobre os possíveis riscos, enfatizando que as mudanças não implicam nenhuma reestruturação da dívida e, portanto, que a Itália e seus bancos (que possuem 400 bilhões de títulos do governo) podem dormir tranquilos: "A reforma do 'ESM - dizem os Fontes do Banco da Itália – não prevê ou anuncia um mecanismo de reestruturação da dívida soberana”. “Como no tratado já em vigor, não há troca entre ajuda financeira e reestruturação da dívida e também a verificação da sustentabilidade da dívida antes da concessão do auxílio já está prevista no tratado em vigor”.
A FAVOR E CONTRA
O debate também está aberto entre especialistas. Relatamos dois testemunhos emblemáticos. Há uma linha a favor da reforma Lorenzo Bini Smaghi, que nas páginas do Corriere della Sera, sublinha: "O ponto importante, difícil de compreender no debate italiano, é que a decisão do MEE de conceder ou não apoio financeiro a um país, e em que condições, depende - tanto no novo como no antigo tratado - de a vontade política dos Estados-Membros credores".
“O novo tratado – prossegue – prevê vários reforços do Mes, incluindo o aumento de recursos, também para financiar o fundo único europeu de resolução. Permite aos países que cumprem o Pacto de Estabilidade obter um programa de 'caução' para evitar o contágio em caso de crise sistémica. O apoio do Mes permite ainda o acesso à intervenção ilimitada do Banco Central Europeu (OMT), com forte efeito estabilizador dos mercados”.
Em vez disso, ele é contra a reforma Carlo cottarelli, De A Imprensa ele se pergunta: “Se os investidores sabem que o fundo de resgate, aquele que pode intervir em caso de problemas, provavelmente vai pedir uma reestruturação da nossa dívida como condição para um empréstimo, como você acha que eles vão se comportar? Eles parariam de comprar títulos do governo ao primeiro sinal de tensão".
