A revisão dos dados do PIB russo relatados pelo Departamento de Estudos e Pesquisas do Intesa Sanpaolo mostra como a recessão do biénio 2015-16 foi menos pronunciada do que inicialmente estimado; além disso, durante o último trimestre do ano passado, o PIB registrou seu primeiro aumento tendencial após sete trimestres de queda. Em 2016, a recuperação do preço do petróleo e a estabilização do quadro financeiro permitiram limitar a contração da atividade económica a -0,2% (de -2,8% registrado em 2015). Do lado da oferta, o PIB foi sustentado pela agricultura (+3,6%), em parte devido à substituição de produtos agrícolas anteriormente importados dos países ocidentais por produtos locais, pela mineração (+1,5%) e pelos serviços de utilidade pública (+2,4%) . Paralelamente, a construção (-4,3%), a restauração (-3,5%) e os serviços comerciais (-5,2%) registaram uma nova contração. No que diz respeito à procura, o impulso veio do exterior, nomeadamente da diminuição das importações (-3,9%), enquanto as exportações registaram um valor positivo (+3,1%). Além disso, o consumo das famílias recuou 4,6% e o investimento fixo bruto -2,5%.
Em abril, produção industrial acelerou, com alta de +2,4% em relação ao mesmo período do ano anterior. De janeiro a março, o setor da construção registrou nova contração (-4%), enquanto a produção agrícola (+0,6%) e a automobilística (+0,1%) registraram um aumento modesto. Por sua vez, as vendas de automóveis apresentaram crescimento robusto tanto em março (+9,4%) quanto em abril (+6,8%). E apesar dos fatores de fraqueza, durante o primeiro trimestre deste ano o PIB russo cresceu 0,5%. As maiores dificuldades vêm de um setor manufatureiro que apresenta as piores condições de competitividade do setor manufatureiro entre os BRICS (32º lugar no Ranking Global de Competitividade Deloitte 2016, atrás da China em 1º, Índia em 11º, África do Sul em 27º. Brasil 29). No entanto, o setor de serviços, por outro lado, continua crescendo em ritmo acelerado (PMI 56,1 em abril), sustentado por uma demanda particularmente forte. em perspectiva, prevê-se um impulso ao consumo com o aumento dos rendimentos reais (estimado em 2%), determinado pela queda da inflação e pela melhoria da situação do emprego e das pensões, que desde 2017 estão indexados à inflação do ano anterior.
Os investimentos vêem-se a beneficiar da queda das taxas de juro e da recuperação dos preços dos hidrocarbonetos e outras matérias-primas. A situação mais favorável destes mercados deverá favorecer uma retoma dos investimentos na exploração dos recursos naturais, ainda que estes continuem condicionados pelas sanções dos países ocidentais: as sanções introduzidas no final de 2014 pela política da Rússia em relação à Ucrânia impedem a transferência de tecnologia útil para a exploração de vastas reservas de hidrocarbonetos e limitam o acesso das empresas russas ao mercado internacional de capitais, embora a atual abundância de liquidez no sistema bancário russo garanta aos investidores a disponibilidade de fundos. Além disso, alguns setores, em particular a agricultura e atividades de processamento relacionadas, beneficiou das contra-sanções introduzidas pelo Governo russo e do processo de substituição, reforçado também pela forte desvalorização do rublo, de produtos importados por outros nacionais. De qualquer forma, a eventual retirada das sanções teria, de qualquer forma, efeitos positivos na confiança dos empresários e no fluxo de investimentos diretos do exterior. A Rússia aderiu aos cortes dos países da OPEP destinados a apoiar os preços do petróleo, comprometendo-se a diminuir a extração em 300.000 mil barris por dia (-2,5%) no primeiro semestre deste ano. Igual redução está prevista para a actividade de refinação na sequência da modernização de algumas fábricas. O corte na produção de petróleo, que provavelmente será estendido por todo o ano, pode subtrair 1% do PIB este ano. Neste cenário, a recuperação do mercado de hidrocarbonetos poderá retirar o incentivo à diversificação da economia, ainda excessivamente dependente de matérias-primas, e à reforma do mercado interno, fortemente condicionado pela presença alargada do Estado. Estes factores travam o crescimento potencial a médio prazo, estimado pelo Fundo Monetário Internacional entre 1,5% e 2%: analistas esperam que a economia russa volte a crescer neste e no próximo ano, ainda que em ritmo modesto (1,2% em 2017 e 1,5% em 2018).
O défice público passou de 2,5% em 2015 para 3,6% do PIB em 2016. No mesmo período, o peso da receita dependente da venda de hidrocarbonetos caiu de 51% para 37%. Durante o primeiro trimestre de 2017, o superávit atual aumentou de US$ 12,9 bilhões para US$ 22,8 bilhões. Para este ano, o FMI prevê uma relação superávit corrente/PIB de 3,3%.
A queda das pressões inflacionárias tem sido maior do que o esperado pelo Banco Central: em abril, a taxa de inflação anual subiu para 4,1%, de 9,8% em janeiro de 2016. A desaceleração da inflação levou o Banco Central a retomar a fase de flexibilização da política monetária em março passado. A taxa de referência foi cortada em duas rodadas em 75pb para 9,25%, enquanto novas reduções são esperadas nos próximos meses. A revalorização do rublo registrada a partir do final de janeiro de 2016 trouxe a taxa de câmbio efetiva real às cotações pré-crise e a taxa de câmbio nominal em uma condição de sobrevalorização estimada pelo Ministério das Finanças entre 10% e 15%: este condição levou as autoridades russas a sinalizar que não veem com bons olhos um novo fortalecimento da moeda e, a partir de fevereiro, fez compras de moeda. Em março, as reservas cambiais da Rússia totalizaram 320,7 bilhões, superando as necessidades de financiamento externo estimadas para 2017 de 64 bilhões (rácio de cobertura de reservas igual a 5,1). No mesmo mês, a dívida externa caiu para 530 bilhões de 600 bilhões no final de 2014. No entanto, principalmente devido à contração do PIB nominal em dólares, a relação dívida pública / PIB subiu para 41%, de 29% dois anos atrás.
Aqui está isso As principais agências de classificação elevaram a perspectiva da dívida soberana em moeda estrangeira da Rússia de Estável para Positiva (S&P) e de Negativa para Estável (Fitch e Moody's). Tanto a S&P quanto a Moody's atribuem um rating de investimento especulativo (ratings BB+ e Ba1, respectivamente) à dívida da Rússia, enquanto a Fitch atribui o nível mínimo de grau de investimento (rating BBB-).
