Em 2020, o apoio estatal amorteceu o choque da Covid-19, reduzindo o número de PMEs frágeis em mais de 8.000 casos na Alemanha, França e Reino Unido. No entanto, Euler Hermes estima que, nos três países mostrados, respectivamente 7%, 13% e 15% das PME estarão em risco de insolvência nos próximos quatro anos. Três indicadores principais que podem ajudar a detectar problemas de negócios antes de uma falência são: lucratividade, capitalização e cobertura de juros. Aplicando esses critérios a quase 525.000 PMEs, os analistas descobriram que o apoio do Estado não apenas amorteceu o golpe do Covid-19, mas o supercompensou, com subsídios diretos (incluindo esquemas de desemprego parcial) e diferidos cobrindo totalmente as perdas de valor agregado de empresas não financeiras. a partir de 2020.
Sem o apoio do governo, a parcela de PMEs frágeis teria sido muito maior na França e no Reino Unido, em 17% e 26%, respectivamente, onde as margens teriam perdido mais de -5pp. Automotivo, transporte, serviços públicos, varejo, construção e energia são os setores mais expostos. Olhando para os PMIs no nível do setor, vemos muitas discrepâncias dentro dos países e setores. Ao olhar para os três indicadores na Alemanha, os fornecedores automotivos, eletrônicos e maquinários tiveram métricas mais fracas em 2020 do que em 2019. Os fornecedores automotivos também viram dois dos três indicadores se deteriorarem na França e no Reino Unido, enquanto os produtores se mostraram mais resilientes.
Os três principais setores que representam a maior parcela de PMEs frágeis na Alemanha são fornecedores automotivos, equipamentos e serviços de transporte. A eletrónica e o papel são também setores em que a percentagem de PME frágeis é superior à média do país. Na França, os fornecedores automotivos, de transporte e de energia estão no topo da lista, principalmente devido à deterioração da lucratividade e capitalização. No entanto, os setores agroalimentar e de serviços representam uma proporção maior de PMEs frágeis do que a média do país. No Reino Unido, a questão afeta principalmente energia, fornecedores automotivos, construção e varejo.
Com o fim dos apoios públicos, os prazos de pagamento para as PME e os dias de saldos pendentes vão aumentar. Desde meados de 2020, observou-se uma tendência de entesouramento de caixa corporativo. Em alguns países, a liquidez aumentou mais para grandes empresas do que para PMEs (Alemanha), enquanto em outros a acumulação de liquidez foi maior para PMEs (Reino Unido, Itália, Espanha). Para a França, a distribuição foi relativamente uniforme entre grandes empresas e PMEs.
Além disso, enquanto as PME estão mais endividadas após a crise do Covid-19, apoio público tem ajudado a melhorar as taxas de cobertura de juros. Em 2020, a dívida total das empresas não financeiras aumentou mais em França (+14,3% do PIB) do que na Alemanha (+5%) e no Reino Unido (+6,3%). Ao mesmo tempo, o patrimônio manteve-se estável. Para as PME, em particular, é interessante olhar para os rácios dívida/capital próprio para compreender a vulnerabilidade após a crise. Os analistas constataram que os rácios dívida/capital das PME aumentaram muito mais em França do que no Reino Unido, enquanto na Alemanha o rácio médio variou ligeiramente de 1,22 para 1,23.
Apesar da dívida adicional, As PME têm conseguido reforçar os seus rácios de cobertura de juros. Por um lado, as baixas taxas de juros em novos empréstimos têm desempenhado um papel significativo. Em França, por exemplo, a taxa de juro dos novos empréstimos até 1 milhão de euros, proxy para o financiamento das PME, caiu -40 pontos base desde o início da crise desde o nível já mais baixo da zona euro (1,3% no último Julho). Isso se compara a -10bps na Alemanha em 1,9%. Além disso, a resiliência da lucratividade desempenha um papel significativo. No que diz respeito a subvenções diretas (incluindo regimes de desemprego parcial) e impostos diferidos o apoio estatal cobriu integralmente as perdas de valor acrescentado das sociedades não financeiras a partir de 2020
