Com o novo Decreto Ministerial 703, previsto para junho e julho, inicia-se a revolução copernicana no mundo dos fundos de pensões complementares (mas com toda a probabilidade também abrangerá os fundos profissionais no futuro). Com a nova legislação, um revisão do decreto 703/96 actualmente em vigor, o plano de pensões poderá recorrer a novas áreas de investimento que antes estavam inviabilizadas, como os fundos alternativos. Com uma mudança radical de perspectiva. Enquanto o atual decreto 703 prevê que “tudo é proibido exceto o que é expressamente permitido”, o novo sistema será fundado no princípio oposto: “tudo é permitido exceto o que é expressamente proibido”.
Uma mudança positiva de abordagem para as pensões? para Assoprevidenza, a associação italiana de previdência complementar, as medidas estabelecidas pelo atual decreto (os limites de investimentos, o instituto do banco depositário, as proibições civis de concentração de investimentos e a subjetividade imposta aos fundos de pensão) têm se mostrado exitosas para o segurança dos membros. "No entanto - sublinha o presidente Sérgio Corbello – até a boa regulação envelhece e, face à evolução do sector das pensões e dos mercados em geral, parece hoje inadequada. A reforma da portaria ministerial 703/96 está em discussão há pelo menos quatro anos, mas a medida demora a sair”.
No entanto, o tempo está a esgotar-se: a 22 de julho entra em vigor a diretiva da UE sobre fundos alternativos (Dgefia, n. 2011/61/UE) que visa a livre circulação de fundos alternativos na Europa através do estabelecimento de um passaporte semelhante ao dos fundos Ucts IV. Sendo investidores profissionais, os fundos de pensão também devem poder comprá-los. O que não acontecerá na ausência do novo decreto. No entanto, qualquer restrição neste sentido constituirá uma violação dos princípios comunitários de livre circulação: se o novo decreto não chegar antes de 22 de julho, oA Itália, portanto, corre o risco de um processo por infração da UE.
OS NOVOS INVESTIMENTOS DOS FUNDOS DE PENSÃO
Os fundos multimercados são uma das principais classes de ativos autorizadas pela Nova 703 e anteriormente proibidas. Estes são UCIs não harmonizados (Fia conforme definido pela Dgefia), incluindo hedge funds, fundos imobiliários, fundos de dívida (fundos que financiam empresas investindo em suas dívidas, não apenas títulos), private equity e novas empresas ligadas a energias renováveis. No entanto, há limites quantitativos a serem respeitados e novos e rigorosos princípios prudenciais e de controle de riscos que fazem parte da nova arquitetura do 703. Não há nós. Partindo do critério "look through", ou seja, o princípio geral da transparência a composição da carteira de títulos do investidor com base na necessidade de examinar os investimentos OIC em que os recursos do fundo são utilizados para verificar se eles cumprem os objetivos.
“Se esta verificação apresenta dificuldades já para os fundos “harmonizados”, os únicos atualmente permitidos – explica o advogado Francesco P. Crocenzi – é muito provável que surjam problemas bem mais sérios no caso de estruturas master/feeder (estruturas em que o feeder fund investe pelo menos 85% de seu patrimônio no master fund, nota do editor) ou fundos de fundos com as características de Fundos de investimentos alternativos (Fia, entendido como fundos OIC não harmonizados, ed), pois será necessário olhar através de uma série de véus formados por tantos OICs para conhecer os investimentos subjacentes e avaliar se cumprem os objetivos de investimento do fundo de pensões". Assim, os gestores dos OIC (harmonizados ou não) em que os fundos de pensões invistam devem estar preparados para divulgar os investimentos na medida exigida pelos fundos de pensões.
