O Prêmio Nobel, Paul Krugman, voltou recentemente ao tema das criptomoedas de um ângulo que não é amplamente considerado no debate público, mas que faz sentido. Trata-se do aspecto social que o economista americano vê no sistema de criptomoeda que corre o risco não tanto de causar uma crise financeira sistêmica, mas de desenvolver uma impacto catastrófico sobre o público que a envolve de forma muito semelhante ao que aconteceu com a crise das hipotecas imobiliárias no go go dos anos 2000.
O esquema das criptomoedas, de fato, é semelhante ao de subprime. É o de uma assimetria entre promessas e resultados, entre a consciência do risco e o risco real. Como aconteceu em 2007-2009, alguns podem ocorrer maus despertares e isso pode acontecer com uma grande parte do público. Pesquisas recentes mostram que o investidor em criptomoeda é um membro minoritário, da classe trabalhadora ou de uma família de baixa renda. Acompanhemos o argumento de Krugman em artigo recente do New York Times, que apresentamos na versão italiana e que realmente merece destaque.
Semelhanças com a crise do subprime
Se o mercado de ações não é a economia – o que realmente não é – a fortiori, as criptomoedas, como o Bitcoin, não são a economia de forma alguma. No entanto, eles se tornaram um fenômeno muito grande em termos de mercado e também geraram grandes retornos para investidores ousados. No outono passado, o valor de mercado criptomoeda geral atingiu quase 3 trilhões de dólares.
Desde então, porém, os valores despencaram, acabando com cerca de US$ 1.300 trilhão de capitalização. No final de janeiro de 2021, o preço do Bitcoin caiu pela metade em comparação com o pico de novembro de 2020. Alguém se pergunta quem foi prejudicado por isso colapso e o que isso pode significar para a economia e a sociedade como um todo.
Bem, vejo algumas semelhanças um tanto desanimadoras com a crise do subprime dos anos 2000. Não se trata tanto da ameaça das criptomoedas ao sistema financeiro – os números ainda não são grandes o suficiente para gerar a mesma escala de problemas. Mas é cada vez mais evidente que os riscos das criptomoedas recaem de forma desigual sobre os diversos atores envolvidos. Há uma espécie de assimetria cognitiva e distributiva do risco.
A maioria deles recai sobre assuntos que eles não estão cientes do que estão realizando sem estarem equipados para lidar com perdas substanciais.
O significado do fenômeno das criptomoedas
Qual é o significado do fenômeno da criptomoeda? Pagamentos talvez? Existem muitas maneiras de realizar pagamentos digitais, do Apple Pay ao Google Pay ao Venmo. As principais formas de pagamento seguem o mesmo modelo: um terceiro – geralmente um banco – verifica se os valores que estão sendo transferidos estão realmente cobertos. As criptomoedas, por outro lado, usam uma codificação complexa que permite que você prescinda desses terceiros.
Os céticos se perguntam que sentido esse modelo poderia fazer e argumentam que as criptomoedas acabam sendo uma maneira incompreensível e caro para fazer o que poderia ser feito de maneira mais fácil e compreensível. navalha de Occam.
Esta é a razão pela qual as criptomoedas ainda têm usos legais modestos, 13 anos após a introdução dos bitcoins. Na minha experiência, a resposta a essa objeção assume a forma de um blá blá blá incompreensível.
A experiência de El Salvador
Desenvolvimentos recentes em El Salvador, que introduziu bitcoins há alguns meses como moeda fiduciária, parecem confirmar o ponto de vista dos céticos: os residentes que tentam usar a moeda se deparam com altos custos de transação.
A criptomoeda, finalmente colocada no mercado legal, está provando ser uma espécie de futuro, bem como o refúgio para os temores arraigados dos fanáticos por ouro de que os governos sempre acabam erodindo as economias. Além disso, as expectativas de grandes ganhos têm atraído investidores preocupados em perder esta oportunidade.
Portanto, as criptomoedas se tornaram um grande ativo, mesmo que ninguém possa dizer claramente qual é o propósito legítimo que elas podem ter.
O risco não é financeiro
Agora a criptografia entrou em colapso. Talvez se recuperem e alcancem novos patamares, como já aconteceu. Por enquanto, porém, os valores são muito baixos. Quem, então, são os perdedores? Como eu disse, vejo algumas afinidades enervantes com a quebra do subprime há 15 anos. No entanto, é improvável que as criptomoedas causem um crise econômica geral e comparável ao do subprime.
Fora deles está um mundo inteiro, e até US$ 1.300 trilhão em perdas, embora grandes, representam apenas dez por cento do produto interno bruto dos EUA, uma ordem de magnitude bem abaixo da queda nos preços. .
Além disso, as atividades relacionadas comMineração de bitcoin, além de terem um custo ambiental considerável, são economicamente insignificantes em comparação, por exemplo, com a atividade de construção, cujo colapso desempenhou um papel importante na causa da Grande Recessão.
Perdedores e danificados
Porém, acontece que muitos usuários saem e sairão prejudicados pelo jogo das criptomoedas. Quem são esses perdedores? Os investidores em criptomoedas parecem ser uma classe diferente de investidores daqueles em outros ativos de risco, que são em sua maioria pessoas brancas, ricas e com formação universitária.
De acordo com uma pesquisa da empresa de pesquisa NORC, 44% dos investidores em criptomoedas não são brancos e 55% não têm diploma universitário. Esses dados confirmam o sentimento generalizado de que as criptomoedas são popular entre as minorias e a população trabalhadora. NORC diz que isso é uma coisa boa. Ele comenta: “As criptomoedas estão abrindo oportunidades de investimento para investidores de todas as esferas da vida”.
Mas eu me lembro vividamente dos dias em que o acesso às hipotecas subprime era descrito em palavras semelhantes – quando era exaltado como ooportunidade de realizar o sonho da casa própria por grupos sociais anteriormente excluídos.
Mais tarde, no entanto, veio à tona que muitos dos que se endividaram não entendiam em que túnel estavam entrando. Em Gramlich, um executivo do Federal Reserve que havia alertado em vão sobre os crescentes perigos financeiros perguntou: “Por que os tipos de empréstimos mais arriscados são concedidos aos tomadores menos informados?”
E então afirmou: “A pergunta responde a si mesma”. Na verdade, uma vez que a bolha estourou, os proprietários se viram obrigados a entregar as chaves de suas casas aos credores.
A lógica dos bitcoins
E as criptomoedas, com suas grandes flutuações de preços aparentemente não relacionadas a fatores econômicos fundamentais, são tão arriscadas quanto os subprimes. Talvez aqueles, como eu, que ainda não sabem como perceber a utilidade das criptomoedas – exceto para o lavagem de dinheiro e para atividades de sonegação de impostos – estão perdendo de vista o quadro maior.
Talvez a valorização crescente do bitcoin e de seus concorrentes represente mais do que uma bolha, dentro da qual funciona essa lógica: as pessoas compram um ativo porque outras pessoas ganharam dinheiro com esse ativo. E talvez seja bom que os investidores estejam apostando contra os céticos.
Mas esses investidores devem ser pessoas bem informadas sobre os riscos que seus investimentos correm e capitalizados o suficiente para arcar com as perdas, caso os céticos estejam certos.
Infelizmente, não é isso que está acontecendo. E se você me perguntar, os reguladores cometeram o mesmo erro que cometeram com o subprime: eles falharam em proteger o público contra produtos financeiros que ninguém entende e muitas famílias vulneráveis podem acabar pagando o preço.
Retirado de: Paul Krugman, Como a criptomoeda se tornou o novo subprime, “The New York Times”, 27 de janeiro de 2022
