A incerteza sobre a independência da Escócia está ganhando força nos mercados. Embora o impacto de um voto Sim no referendo de independência de curto prazo não deva ser muito negativo, as implicações de longo prazo, como as repercussões sobre a permanência ou não da Inglaterra na UE, sugerem que a votação poderia ter mais impacto. mais amplo do que se poderia pensar inicialmente. Para John Philpot, chefe de renda fixa europeia da State Street Global Advisors, “há vários cenários que podem surgir que podem impactar não apenas a Escócia, mas o posicionamento global do Reino Unido e sua direção futura”.
O OMBRO AO VOTO INGLÊS NA UE
Com efeito, o governo britânico já anunciou há algum tempo um referendo sobre a permanência ou não na União Europeia, cujo resultado poderá ser determinado pelo que acontecerá a 18 de setembro em Edimburgo. “Se a Escócia votasse pela independência – explica Philpot – as chances de Londres sair da UE aumentariam porque a Escócia tem uma proporção de eurófilos maior do que no resto do Reino Unido”. Portanto, pode surgir um cenário nos próximos anos em que uma Escócia independente tentará ingressar na União Europeia, enquanto o resto do Reino Unido tentará sair. “De qualquer forma, há muito em jogo para as empresas britânicas”, diz Philpot.
Por outro lado, um certo grau de independência há muito foi recuperado por meio de uma grande devolução de poder em Edimburgo: o governo escocês já tem controle direto sobre educação, saúde, transporte e turismo. A votação de 18 visa eliminar completamente os laços restantes, tornando a Escócia responsável por tudo o mais também: da defesa ao comércio, da energia à política externa.
“Se os aspectos emocionais da questão são diferentes, os econômicos são ainda mais – aponta Philpot – embora existam vários relatórios sugerindo que uma Escócia independente teria uma situação financeira mais frágil (esses são Fitch, Citi, Institute of fiscal studies ), outras, como a S&P, destacam a força potencial de uma Escócia independente”. De fato, esta última agência de classificação indicou que daria seu julgamento de classificação mais alto à independente Edimburgo, mesmo sem levar em conta o petróleo e o gás do Mar do Norte.
QUE SOLIDEZ FINANCEIRA
Em termos de PIB per capita, a Escócia está indo bem. Em 2011, era a terceira maior região do Reino Unido, atrás apenas de Londres e do Sudeste. Se você adicionar a participação da Escócia na produção do Mar do Norte, o PIB per capita de Edimburgo sobe para 118% da média do Reino Unido. para a União no passado. A queda contínua na produção significa que a posição financeira futura da Escócia não deve se beneficiar significativamente.
Avaliando a situação de forma mais conservadora, ou seja, não levando em consideração o petróleo, a balança financeira ficou deficitária no período de 2008-2009 a 2012-2013, entre 13 e 17% do PIB. Entende-se que a Escócia tem um déficit fiscal significativamente maior do que o Reino Unido, de cerca de 5-6% a mais do PIB. A população da Escócia é cerca de um décimo da do resto do Reino Unido, 5,3 milhões de pessoas contra 57,9. É uma economia comparável às de Singapura, Dinamarca e Malásia.
LIBRA OU NOVA MOEDA?
“O impacto de curto prazo – continua Philpot – provavelmente se traduzirá principalmente em um enfraquecimento da libra. De fato, ainda há um debate acalorado entre os lados Sim e Não sobre se a Escócia deve ter permissão para usar a libra”. Até agora, os três principais partidos políticos do Reino Unido descartaram essa opção, mas o Partido Nacional Escocês insiste que Edimburgo pode usar libras esterlinas. Esse é um aspecto que fará parte das negociações caso o lado do Sim saia vitorioso. “Outros eventos, como as eleições gerais do Reino Unido em maio de 2015 e o Euro Referndum, podem ser mais prejudiciais para a libra”, observa Philpot, que acrescenta: “A Escócia pode ou não segurar a libra. Existem várias opções de como a Escócia pode ter sua própria moeda, muitas delas confusas pela retórica de campanha política e pragmatismos triviais.
Quanto aos títulos do governo do Reino Unido, os Gilts, Philpot não espera que eles sofram uma deterioração significativa na liquidez ou um aumento nas taxas de retorno. “Pode haver nuances para alguma emissão de concessionárias dependendo de quais medidas de inflação sejam seguidas – especifica – No entanto, os spreads de CDS estão em seu nível mais baixo desde antes da falência do Lehman, com a Grã-Bretanha (20 pontos-base) que é o quarto país mais seguro do mundo, atrás da Suécia (16 pontos), Noruega (14 pontos) e Estados Unidos (18 pontos). “Acreditamos que o mercado Gilt continuará a ter um bom desempenho independentemente do resultado – acrescenta Philpot – mas os investidores devem estar preparados para acompanhar o cenário que se aproxima”.
ESCÓCIA VS O RESTO DO REINO
Na frente escocesa, espera-se que uma Escócia independente pague um prêmio mais alto para se financiar do que o resto do Reino Unido. De qualquer forma, a partir do ano que vem, mesmo sob a atual União, a Escócia emitirá sua própria dívida destinando os recursos a projetos de infraestrutura. “Trata-se inicialmente de um empréstimo de até 2,2 bilhões de libras – diz Philpot – Pode haver um prêmio mesmo sem independência. Mas aqui temos que esperar e ver o que acontece."
Na frente de ações, por outro lado, a situação é um pouco diferente: a comparação entre o índice inglês FTSE e um possível equivalente escocês não pinta um cenário otimista. “Na frente escocesa – aponta Philpot – houve um impacto devastador devido ao desempenho dos bancos escoceses. O Scottish Herald divulgou um estudo da London Business School que procurou determinar como as 100 empresas escocesas atualmente listadas em Londres se sairiam. Eles viram que uma libra investida na 'Scotsie' em 1995 geraria £ 648, enquanto no 'Resto do Reino Unido' subiria para £ 1.168”.
