A onda positiva dos hedge funds continuou na semana passada: todas as estratégias, exceto os fundos CTA, beneficiaram da estabilização do ambiente de mercado. O Lyxor Hedge Fund Index ganhou 0,5%, elevando seu desempenho no acumulado do mês para sólidos +1,6%.
Os gerentes do Global Macro tiveram desempenho superior na semana passada devido às posições compradas em dólares americanos. A publicação de dados económicos encorajadores nos EUA alimentou as expectativas de uma possível inversão do tom muito acomodatício da Fed na reunião do FOMC de 26-27 de julho.
O índice dos hedge funds Lyxor valorizou 1,6% desde o início do mês e foram as estratégias caracterizadas por uma maior direcionalidade do mercado as que mais beneficiaram da recuperação deste último. Tanto os gerentes de Situação Especial de longo prazo quanto os de L/S Equity subiram 3,3% no acumulado do mês (em 19 de julho).
Gestores de fundos de hedge cautelosos revisaram rapidamente para cima seu beta de ações em julho. Gerentes mais defensivos, no entanto, não foram rápidos o suficiente, já que o choque do Brexit foi compensado por lançamentos de dados econômicos robustos. Em julho, os indicadores preliminares do PMI da Zona do Euro sugerem, de fato, a persistência da sólida atividade econômica após o referendo britânico.
Em uma nota negativa, os fundos do CTA estão em atraso pela segunda semana consecutiva. O aumento dos rendimentos dos títulos do governo e certas exposições compradas à lira turca em relação ao dólar americano resultaram em perdas. A estratégia CTA, no entanto, permanece em território positivo desde o início do mês. Mantemos uma sobreponderação nos CTAs, devido aos atrativos benefícios que trazem em termos de diversificação de portfólio e cobertura de risco de downside, que ainda consideramos significativos.
Finalmente, o fator de rotatividade em nível de estoque, que viu uma reversão no fator impulso e uma recuperação no fator valor, poupou principalmente os gerentes neutros do mercado L/S. Os últimos são sensíveis ao momento. A rotação foi mais acentuada na Ásia na sequência da expectativa de possíveis novas intervenções acomodatícias, tanto a nível fiscal como monetário, por parte das autoridades japonesas.
A recuperação das ações de valor asiáticas beneficiou alguns gerentes quantitativos pan-asiáticos de L/S Equity após um primeiro semestre difícil. Permanecemos sobreponderados em fundos neutros do mercado de ações L/S, pois acreditamos que a rotação do fator já terminou. Com exceção da Ásia, esperamos um potencial de valorização limitado para as ações de valor dos EUA e da Europa.
