Nivelar os rendimentos dos títulos da Itália e da Espanha abaixo de 5% com a economia dos juros acumulada pelos países do norte da Europa. Grécia, Portugal e Irlanda permaneceriam sob a proteção do EFSF e do MEE. Esta é a proposta de Friedrich Heinemann, economista do centro de pesquisa Zew em Mannheim. É uma versão alternativa aos Eurobonds capaz de estabilizar os mercados nos moldes do programa de compras do BCE endossado em maio de 2010. Mas com uma diferença: o novo projeto teria a vantagem de não comprometer os objetivos de política monetária da Eurotower, evitando o precisa imprimir dinheiro.
Em particular, Heinemann sugere a criação de um fundo chamado Fire (Equalização da Taxa de Juros Fiscais). pouco menos de 6 mil milhões de euros). Berlim teria que financiar cerca de 90%. Segundo Heinemann, o diferencial entre os rendimentos dos títulos do governo alemão e dos países periféricos não se justifica mais pelos fundamentos das finanças públicas, mas sim por um pânico generalizado nos mercados.
Durante sua comunicação ao Bundestag sobre os resultados do Conselho Europeu de sexta-feira passada, a chanceler Angela Merkel também lembrou que, à luz dos esforços de reforma apoiados até agora pelos governos da Itália e da Espanha, é necessário ser capaz de influenciar as taxas de juros excessivamente altas. Daí o acordo de princípio para um chamado “escudo antipropagação”, cujo funcionamento, no entanto, ainda não foi totalmente esclarecido. Nesse sentido, poderia então ajudar a proposta de Zew, que sem dúvida tem a vantagem – para os alemães – de não colocar uma hipótese duradoura de partilha da dívida entre os países da zona euro.
Além disso, a criação de um fundo similar não estaria condicionada ao fornecimento de garantias pelos estados credores e os custos se materializariam imediatamente, sem onerar as gerações futuras. Certamente seria um buffer, reversível a qualquer momento, cujas chances de sucesso deveriam ser medidas em relação à quantidade de títulos públicos adquiridos. A sensação é que, assim como no caso do Programa de Mercado de Valores Mobiliários do BCE, as compras podem, no entanto, ser insuficientes para acalmar os mercados.
Ainda mais se, como sugere Heinemann, um dos cinco países credores mantiver o poder de veto, a ser exercido caso Roma e Madri interrompam o processo de reforma. O fato é que, após a proposta dos cinco sábios econômicos de um fundo de resgate, a Alemanha continua discutindo animadamente formas de conter o risco de implosão da zona do euro.
