Mais uma vez ele está entre os protagonistas do Fórum Ambrosetti em Cernobbio Mario Draghi. O presidente do BCE não participou na reunião de Villa D'Este mas foi aqui mesmo no Lago Como que se registaram as primeiras reacções de políticos e gestores às suas movimentações de política monetária lançadas ontem em Frankfurt. A decisão surpreendente e não unânime da diretoria do BCE de cortar as taxas para a nova mínima histórica de 0,05% e comprar ABS tem despertado o debate entre economistas, políticos e gestores, enquanto a questão do lançamento permanece em primeiro plano ou menos do que o o famoso Quantitative easing, ou seja, a compra de dívida pública pelo BCE da mesma forma que o banco central dos EUA fez. A favor do programa de compra de títulos do governo é, por exemplo, Lorenzo Bini Smaghi, ex-membro do conselho do BCE e agora presidente da empresa Snam: “Como você cria liquidez? Você compra ativos e injeta liquidez no sistema – disse de Cernobbio – Estados Unidos, Japão e outros países seguiram esse caminho. O BCE é o único que não fez isso, por boas razões no passado. Agora que a inflação está perto de zero, por que estamos esperando?”
Por enquanto, nem todo mundo espera. O CEO da Unicredit Federico Ghizzoni a intervenção da Eurotower "é um importante passo em frente, uma grande mensagem para os mercados" que também estão apostando na flexibilização quantitativa até o final do ano, mas “Draghi disse que a flexibilização quantitativa será considerada apenas se necessário e somente se forem feitas reformas por parte dos governos. Então agora a bola passa para os governos”. Há quem aposte mesmo assim (e entre estes o economista Nouriel Roubini) Isso até ao final do ano o BCE vai finalmente dar luz verde ao Qe. Entre os convidados do workshop há uma grande presença alemã, onde o debate sobre a política do Banco Central sempre foi espinhoso. “É a única direção possível – Michael Burda, professor de Economia da Universidade Humbold de Berlim explicou ao Firstonline – Todas essas iniciativas são feitas para a taxa de câmbio, mesmo que Draghi não possa dizê-lo porque não está em seu mandato. Mas se o euro cair para 1,10-1,20, isso é bom em duas frentes: por um lado o enfraquecimento do euro favorece as exportações com os produtos europeus ficando mais baratos para os americanos, por outro também favorece o aumento dos preços das importações que por sua vez faz com que a taxa de inflação aumente. E um pouco de inflação é bom. Então o efeito é duplamente positivo”. Mais cético Ulrich Grillo, presidente dos industriais alemães que, para o relançamento do crescimento, indica a necessidade de outras iniciativas a nível europeu em termos de competitividade, realçando o pouco impacto que as iniciativas tomadas ontem terão nos investimentos. “Acredito que o impacto do pacote de medidas de Draghi é limitado – disse Grillo ao Firstonline – as taxas já eram baixas e não acho que terá um impacto significativo nos investimentos, principalmente na Alemanha onde não há problema de acesso ao crédito . O que as empresas precisam é de confiança, enquanto os riscos geopolíticos aumentam.”
Entre a Alemanha e a Itália a perspectiva é justamente diferente. As empresas alemãs nunca tiveram dificuldades de acesso ao crédito como as espanholas e italianas. “O momento é muito positivo, os recursos estão sendo disponibilizados a custo praticamente zero e isso significa facilitar os investimentos”, comentou Gian Maria Gros-Pietro, presidente do conselho de administração da Intesa Sp de Cernobbio, sobre as medidas do BCE. “Deve-se sublinhar – prosseguiu – que o BCE empresta dinheiro, não o dá, pelo que a avaliação da qualidade do empresário e do crédito continua a ser fundamental”.
Em qualquer caso, a oportunidade que vem das taxas de juro deve levar a uma reflexão séria a nível europeu sobre as políticas de investimento. “Chegamos agora ao limite da política monetária em geral – disse o ex-ministro do Trabalho, o economista Enrico Giovannini – é tempo de apostarmos nos investimentos em toda a União Europeia, pelo que temos de repensar uma política fiscal a nível europeu muito mais orientada para os investimentos, para a construção de infra-estruturas comuns, ou seja, o que faz o crescimento a médio prazo. É verdade que ainda prevalece a desconfiança, como podemos constatar pelos indicadores tanto das empresas como das famílias, em que se verificou uma deterioração também noutros países. Essa é a questão chave, mas os bancos precisam aumentar a rentabilidade e isso cresce se forem feitos investimentos que dêem resultado no médio prazo”. Para Francesco Caio, CEO da Poste, “o ingrediente que falta é um grande planejamento por parte das empresas”.
Angelo Tantazzi, presidente da Prometeia, destacou que as decisões tomadas ontem pelo BCE “são importantes para os investimentos”, mas também lembrou que ainda menos burocracia ajuda a economia e sublinhou a importância de uma política fiscal desenhada a nível europeu. “A política monetária andou muito até agora – disse – mas a política fiscal também deve fazer parte da solução. A política fiscal, porém, não se resolve em um único país, mas em toda a zona do euro porque a ação do BCE diz respeito a toda a área da moeda única e também "a política fiscal deve envolver" a mesma área.
Para o economista de Harvard Kenneth Rogoff, o corte de juros decidido pelo BCE está ligado ao temor de uma nova crise: “Acho que esse é o elemento central que pressionou e pressionará os bancos centrais a manter o custo do dinheiro baixo. Se pudesse, o BCE levaria as taxas de juros negativas. Draghi está usando todas as ferramentas que tem e acho que tomou a decisão certa." O economista, para quem a situação económica continua muito difícil e a questão principal continua a ser o problema da dívida pública, considera que Draghi foi o mais longe que pôde e que a questão não é o que está a fazer agora mas o sinal de que está enviando o que ele fará. De Cernobbio, Rogoff lembrou que a maior batalha de Draghi é estabilizar o setor bancário da zona do euro, tendo passado meses auditando mais de 130 instituições financeiras sistemicamente importantes: “Os testes de estresse são mais importantes que o Qe”.
