Libra, pronto para decolar
O assunto já está esquentando, de fato fervendo no verão escaldante de 2019. Com um uso surpreendente de parceiros (entre outros, Mastercard e Visa), a mídia social mais falada e menos transparente do planeta lançou sua própria criptomoeda , Libra. É o Facebook.
É um projeto que poucos gostam, mesmo que você não consiga desviar o olhar.
Não gosta dos libertários que ergueram a bandeira do bitcoin como Constantine ergueu o sinal da vitória. A integração total da Libra ao sistema de mensagens do Facebook, usado por um terço dos habitantes do planeta, tornaria as transações e compras de dinheiro mais fáceis do que beber um copo d'água. Principalmente para mais da metade do planeta que não tem conta em banco e nem vai ter mais.
O exemplo da China está aí para provar isso. O WeChat, sistema de mensagens da Tencent, movimenta uma montanha de trocas e negócios com pagamento integrado ao serviço. O WeChat se tornou o centro da nova economia na China. Todo mundo passa por lá. Não tem comissões, é seguro e não precisa de conta em banco para trocar dinheiro e fazer compras. O governo chinês está bem, desde que não falemos de política.
Libra, salve-se quem puder
A abrangência potencial do projeto de Libra e o currículo de seu promotor dão arrepios. Sem contar suas possíveis consequências globais. Ninguém pode sequer imaginá-los. Não há modelo para predizê-los.
Libra deixa os banqueiros centrais e os reguladores do fluxo de dinheiro perplexos, e o Facebook tentou tranquilizá-los com um projeto sem dúvida interessante do ponto de vista deles. Os reguladores, uma grande potência global, não querem tomar medidas precipitadas que possam tirar o controle da moeda.
Na BBC, Mark Carney disse sobre um possível advento do Libra: "Nós, o FED e todos os principais bancos centrais e supervisores, teremos controle e supervisão diretos sobre o Libra". Não há dúvida de que o Facebook aceitará. Criptomoeda é um meio para chegar a outra coisa. Nós Chat ensina. Na realidade, o Facebook é apenas um dos promotores do projeto Libra que é controlado pela Libra Association, um órgão independente de 100 membros com governança autônoma. O Facebook terá um voto.
Sem problemas então? Não! É o economista-chefe do Financial Times, Martin Wolf, quem identifica a falha do projeto. Ele escreve no jornal de Londres:
A primeira pergunta deve ser se podemos confiar no patrocinador de uma inovação tão revolucionária. O Facebook tem sido extremamente irresponsável ao impactar nossas democracias. Obviamente, eles não são confiáveis, entregando-lhes nossos sistemas de pagamento. O Facebook tem uma resposta: tem apenas um voto na Libra Association, que terá governança independente em sua sede neutra em Genebra. A meta é chegar a 100 membros antes do lançamento em 2020. Mas o Facebook provavelmente controlará a tecnologia da Libra. Isso certamente lhe dará uma influência predominante.
A questão não é, portanto, nem tecnológica, nem institucional, diz respeito aos próprios fundamentos que regulam o desenvolvimento das relações das pessoas em uma comunidade. Na realidade, a questão de fundo é de natureza quase ontológica, diz respeito ao papel histórico do dinheiro e ao seu papel num futuro onde tudo e todos estão ligados. Então, o que é dinheiro?
Perguntamos ao professor Paolo Manca, ex-titular da cadeira de Matemática Financeira da Universidade de Pisa e diretor do mestrado em Finanças e mercados financeiros.
Abaixo estão suas reflexões sobre a natureza do dinheiro. Uma leitura linda e instrutiva. O homem sempre se contentou com dinheiro e certamente o fará no futuro! Obrigado professor.
Premissa
Escrevi o artigo porque estava tratando de criptologia (aspectos matemáticos) e deliberadamente não toquei nos aspectos político-econômicos.
Acho que o bitcoin é o monumento dos tolos, construído por um grupo de pessoas excepcionais que usavam criptografia de curva elíptica antes mesmo dos serviços secretos. Também acho que Libra tem todo o potencial para decolar considerando quem está por trás disso.
Os aspectos político-econômicos podem ser disruptivos, além do consumo de energia. Os governos dos vários países não estão preparados para lidar com o fenômeno e não há uma lei internacional compartilhada para regulá-lo. Este é o verdadeiro problema. Ao introduzir unidades de conta fora de controle, a política do banco central pode ser ineficaz com consequências imprevisíveis.
A originalidade da minha sugestão seria uma disposição mundialmente difundida que só permite a emissão e utilização de unidades de conta com validade temporária: ou seja, que devem ser gastas em um determinado período (18-24 meses). Após este período desaparecem no sentido de que, sendo unidades de conta, são automaticamente anuladas nos registos (electrónicos) onde foram contabilizadas.
Acho que estou certo, mas o assunto é gigantesco, além do controle de um indivíduo.
Síntese
Quase todos os tratados sobre dinheiro contêm a habitual lista banal e acrítica das funções que deve desempenhar: dinheiro, reserva de valor no espaço e no tempo, meio de pagamento.
Não é necessário, e talvez nem mesmo possível, que a mesma "entidade" desempenhe simultaneamente essas três funções (moeda multifuncional), aliás, a própria ideia de querer criar tal "entidade" é enganosa hoje.
De fato, vários tipos de moeda podem coexistir e essa coexistência pode representar um recurso.
NB Estabelecer um discurso crítico sobre a dinheiro seria necessário recordar alguns milhões de páginas sobre o assunto: não o consideramos funcional para os objetivos desta nota; também por isso, para não ofender ninguém, apenas recorreremos a citações marginais esporádicas.
1. As mudanças nas funções do dinheiro ao longo do tempo
Especificamos que utilizamos o termo dinheiro em seu sentido genérico, conforme aceito pela comunidade econômica e que, neste breve parágrafo, sem qualquer pretensão, percorremos os traços mais significativos da história do dinheiro apenas com o objetivo de destacar sua natureza mutável.
Como se sabe, para facilitar a troca de bens, a humanidade tem utilizado de diversas maneiras uma mercadoria específica como medida de referência que, por razões bem conhecidas de praticidade, acabou por se identificar nos três metais de ferro, prata e ouro.
Por alguns séculos, os metais realmente desempenharam as funções de dinheiro, uma reserva de valor no espaço e no tempo, um meio de pagamento.
Com a cunhagem de moedas metálicas pelos Estados, o papel de reserva de valor diminuiu quando o valor intrínseco é inferior ao valor nominal, aquele estampado na própria moeda.
Com a exploração das minas de ouro e prata do Novo Mundo, o valor do ouro e da prata sofreu fortes flutuações e a moeda perdeu parcialmente suas funções de numeração e reserva de valor.
Como se sabe, com a expansão dos mercados, razões de segurança levaram ao nascimento das letras de câmbio (note di banco) que eram utilizadas como meio de pagamento.
A introdução e utilização das notas deu origem a um novo tipo de moeda: o dinheiro simbólico, sem valor intrínseco mas aceite em pagamento porque o emitente garantia a sua convertibilidade num ativo económico reconhecido (na verdade o ouro).
Com o tempo, a função de emitir notas passou a ser exclusiva dos Estados que por lei impuseram aos cidadãos a obrigação de aceitá-las como meio de pagamento: o papel-moeda nasceu com curso legal garantido pela conversibilidade direta ou indireta em ouro.
Posteriormente, a possibilidade de conversão de notas é eliminada e a moeda passa a ter curso legal.
Nascem os Bancos Centrais, e, em particular com o fim do padrão de câmbio de ouro em 1971, a moeda torna-se totalmente fiduciária.
Basicamente, ao longo do tempo, o dinheiro não permaneceu um simples lubrificante de trocas, como sustentam os autores da escola neoclássica, nem assumiu relevância apenas como reserva de valor, como afirmam os autores da escola keynesiana: o que permaneceu substancialmente inalterado é a função de meio de pagamento.
2. Poupança, juros, crédito
As breves referências sobre o papel do dinheiro desde as suas origens até aos tempos recentes devem ser integradas considerando que, com a difusão do dinheiro, nasceu a poupança e com a poupança, os juros, enquanto, sobretudo com a difusão do papel-moeda, desenvolveu-se o crédito.
Poupança, juros e crédito mudaram ainda mais o papel do dinheiro no contexto econômico moderno.
As sociedades primitivas não conheciam a poupança: o que era necessário para a sobrevivência da população era recolhido e consumido e para a possível formação de provisões/estoques para os períodos de menor abundância.
Por isso provisões/estoques necessários, sobretudo quando ligados ao mundo da agricultura, para subtrair do consumo presente os recursos destinados à produção posterior.
As provisões/existências que diferem da poupança entendida como a subtracção ao consumo de recursos não destinados à produção mas ao empréstimo (por exemplo a quem não teve recursos suficientes para a posterior sementeira) visando a aquisição de um juro (não necessariamente monetário). Portanto, a poupança definida como a subtração do consumo não visa a formação de estoques.
Em última análise, desconsiderando considerações éticas sobre as motivações que induzem alguns sujeitos econômicos a poupar, observamos que a poupança se estabeleceu como uma atividade econômica relevante quando acompanhada de empréstimos a juros.
Juros é o preço que um determinado sujeito econômico paga a outro pelo empréstimo de uma determinada quantidade de recursos em um determinado horizonte de tempo. Quando os recursos economizados são identificados com o dinheiro, o recurso mais adequado para ser emprestado, o dinheiro recupera sua função de base de valor, em virtude de um princípio, muitas vezes ignorado até no meio empresarial, segundo o qual o valor de um bem econômico é determinado pelo fluxo de benefícios econômicos que é capaz de gerar.
Com a prática do pagamento de juros, a poupança encontra uma motivação econômica específica que tem uma conotação positiva no que diz respeito ao entesouramento puro e simples.
Assim, com os juros, o significado e o valor do dinheiro sofrem uma evolução significativa, mas é com o crédito que ocorre uma verdadeira revolução.
Sem crédito, todo o investimento produtivo exige a acumulação prévia de poupança: com o crédito já não é assim e a criação de dinheiro não é prerrogativa exclusiva dos Bancos Centrais, mas sim exercida por quem “tem crédito”.
Como bem afirma Antonino Galloni:
O crédito quebra essa sequência temporal: tendo em vista o início de um processo produtivo (investimento), obtenho crédito (dinheiro fictício) independentemente da existência — naquele momento — de dinheiro real; depois, para completar o processo de produção, será necessária a confirmação (em dinheiro real ou renda) do que foi suficiente para dar o primeiro e decisivo passo. Mas, desta forma, obtenho - com um estoque relativamente limitado de dinheiro real - fluxos consistentes de dinheiro de crédito... produção de oportunidades concretas, o crédito compensa a escassez de dinheiro físico com abundância de dinheiro fictício.
Com o crédito moderno, a mesma quantia de dinheiro desempenha múltiplas funções. …Com o aparecimento do crédito, é o investimento que gera a poupança: conseqüentemente a poupança — não confundir com a formação de estoques — não é mais necessária para o investimento.
Com o crédito, contra um estoque limitado de dinheiro real, são gerados fluxos substanciais de dinheiro de crédito, e a separação entre dinheiro e outros ativos financeiros torna-se menos nítida; isso também em relação ao aumento contínuo da velocidade e facilidade de conversão entre as diversas formas de posse da riqueza.
… Portanto, um crédito incorporado ao token monetário substitui o valor intrínseco de mercado: é a transição natural do dinheiro metálico para o dinheiro token.
3. O valor financeiro da moeda
Com a difusão da prática de emprestar a juros, esclareceu-se a distinção entre o valor intrínseco e o valor financeiro da moeda.
O termo valor assume conotações muito complexas em economia no contexto de pergunta vexada da teoria do valor, aqui falamos exclusivamente do valor financeiro de um ativo econômico que definimos como o valor hoje do fluxo de benefícios futuros que a posse/uso do ativo acarreta.
Com esta definição, a prática do pagamento de juros dá uma indicação do valor financeiro da moeda: é igual ao valor atual dos juros que a sua posse pode gerar combinado com o valor da opção implícita de diferimento que a posse da moeda permite, ou seja, a possibilidade de explorar futuras oportunidades de investimento à medida que novas informações chegam.
Quando os juros são zero, o valor coincide com o valor da opção de diferimento.
Em última análise, mesmo que o valor intrínseco seja irrelevante, o valor da moeda existe enquanto houver um mercado líquido que aceite essa moeda como meio de troca e reconheça interesse em utilizá-la ao longo do tempo.
Não sei se essas observações encontraram relevância adequada em qualquer teoria monetária.
Ainda com essa visão entende-se que com juros zero ou até negativos, ou seja, de forma equivalente em caso de inflação significativa, todos procuram segurar a moeda pelo menor tempo possível, pois é melhor exercer a opção o quanto antes e neste caso a função de valor seja excluída no tempo.
4. As funções do dinheiro "legal"
Mesmo o curso legal, que é considerado a moeda por excelência, desempenha apenas parcialmente as três funções.
A moeda legal, fiduciária, fiduciária é um meio de pagamento garantido por lei e, em condições normais, é reconhecida e utilizada na economia de determinado país também graças ao controle da emissão pelo Banco Central, mas até quando e tudo "funciona bem" e em todo o caso numa economia fechada e não na nossa economia aberta, e em todo o caso em zonas homogéneas do país (basta ter em conta como varia o "custo de vida" entre cidade e campo, entre norte e sul).
Além disso, como amplamente experimentado, quando a constância do valor no espaço e no tempo falha rapidamente, o curso legal é rejeitado pelo sistema e substituído por outras moedas e outras formas de entesouramento.
Por outro lado, em tempos de crise de crédito (Credit Crunch), quando o Banco Central sobe as taxas para refrescar a expansão e evitar o risco de inflação, e as instituições de crédito sobem suas taxas fechando o acesso ao crédito para quem não pode arcar com a despesa, a moeda tende a ser entesourada e retirada do circulação porque, graças à sua função de reserva de valor, apresenta-se como a forma mais segura de posse da riqueza.
Nesses períodos, o dinheiro atua como reserva de valor e não cumpre adequadamente outra função própria, a de meio de troca.
Esse é o paradoxo daqueles mercados aos quais a teoria econômica confiaria justamente a tarefa de aproximar poupadores e investidores.
Acresce ainda que, com a informatização dos processos contabilísticos, a moeda corrente assume um papel preocupante como instrumento de controlo e repressão.
A tendência de abolir o uso de papel-moeda em favor de transações com cartões de crédito e meios similares está eliminando progressivamente o direito à privacidade da vida privada de uma pessoa.
Quando um Estado, por questões de ordem e controle fiscal, não encontra outro instrumento senão o de privar o cidadão das principais liberdades, deve ser declarado com seu verdadeiro nome: Estado totalitário, o Big Brother de George Orwell.
5. Outros tipos de “moeda”
Dado que toda tentativa de definição única de dinheiro termina com um compromisso insatisfatório, limito-me a apontar o que considero ser a melhor "quase-definição" que ainda é a de John Richard Hicks: "dinheiro é o que o dinheiro faz” e ressalto que nem na Bíblia está escrito que deve haver “apenas um instrumento monetário multifuncional".
Se assumirmos a única função de meio de troca como a constante identificadora, temos que admitir que:
Só o dinheiro que perde rapidamente sua utilidade cumpre plenamente e sem dúvida a função de dinheiro: e de fato ele não pode ser economizado, mas apenas, possivelmente, servir de estoque instrumental porque se eu puder manter um meio de troca indefinidamente, ele servirá como reserva de valor além de ser dinheiro”.
De facto, em condições de inflação significativa, o dinheiro desempenha quase exclusivamente a função de troca e neste caso as funções de caixa e reserva, que não podem ser descuradas, encontram outros bens e outros mecanismos.
Afinal, mesmo na época do dinheiro-mercadoria, as moedas cunhadas não serviam todas e indistintamente ao mesmo propósito. As moedas de ouro e prata (as moedas nobres) eram usadas para o comércio "internacional", enquanto as moedas de cobre e billon (a "moeda pequena") eram usadas para trocas locais.
Um ano depois de ter unificado politicamente a Europa cristã, o imperador Carlos Magno, antecipando-se ao ecu, cria uma unidade monetária de conta que nunca será cunhada, a lira, que continuará a ser a referência institucional até às reformas inglesas de finais do século XVII século e à sua extensão europeia pela obra do imperador Napoleão.
Assim, podemos pensar em diferentes tipos de moeda considerando que, com todos os limites relacionados à identificação de uma “cesta de mercadorias” adequada, esta poderia ser utilizada como numerário.
Quanto à reserva de valor, hoje ela é representada, mais do que por moeda corrente, por participações em carteiras financeiras bem diversificadas e líquidas, compostas por títulos, moedas e derivativos para proteção do risco.
Quanto à função de meio de troca, observamos que o uso de meios de troca estabelecidos pelos membros de uma comunidade com o objetivo explícito de apoiar internamente o comércio e o crédito não pressupõe necessariamente uma moeda.
Um exemplo muito elementar é a emissão de vales como "pontos de fidelidade".
Os vouchers são créditos que um comerciante decide conceder aos seus clientes, desde que gastem esse crédito no mesmo estabelecimento (ou na mesma rede). Existem também mecanismos (complementares) destinados exclusivamente a apoiar as trocas entre empresas, reduzindo as suas necessidades de liquidez e, consequentemente, a necessidade de refinanciar o fundo de maneio.
Se chamamos de "unidade de conta suplementar" (UCC) uma medida de conta que não pode ser entesourada com um vencimento imposto e predeterminado, identificamos um "tipo de moeda" adequado para promover trocas dentro de uma comunidade em resposta à crise gerada por o sistema financeiro mundial.
A difusão desses UCCs (também chamados indevidamente de moedas complementares) está duplamente ligada à crise dos sistemas econômicos e ao funcionamento do mercado de crédito justamente porque um circuito de UCCs contribui para a recuperação das trocas e, portanto, para o relançamento da produção e economia sem a intermediação do circuito de crédito muitas vezes ineficaz e mecenato e em todo o caso predisposto à violação do sigilo pessoal.
Resumindo: uma comunidade fechada pode prescindir da "moeda tradicional" utilizando, por meio de unidades de conta, um sistema de contabilidade que regula as trocas; se os UCCs tiverem prazo de validade, são utilizados exclusivamente como meio de pagamento e, por não serem acumuláveis, não funcionam como reserva de valor.
Também não é necessário para isso recorrer ao sistema bancário ou à intervenção de uma autoridade externa de supervisão: neste sentido, quase não é necessário recordar que a evolução das tecnologias de informação e dos processos criptográficos permitem a segurança e a confidencialidade das trocas de informação através de uma rede peer-to-peer com registos que ocorrem num ledger distribuído (blockchain) e com custos suportáveis.
6. Contabilidade de dinheiro
As funções alteradas do dinheiro ao longo do tempo também causaram e estão causando consideráveis problemas contábeis e legislativo-econômicos.
Mas então como cabe nas contas essa bendita moeda legal? e as “outras moedas”?
Como é bem sabido, o banco central tem a tarefa de cunhar ou emitir moedas e notas, enquanto os bancos comuns creditam uma moeda escritural ou bancária que consiste em escrita computadorizada e contábil.
Quando havia conversibilidade total do papel-moeda em ouro, o Banco Central emitia cédulas, registrando-as no passivo como dívidas aos cidadãos contra ativos formados por ouro (e outros créditos).
Tudo mudou, mas as notas ainda são registradas como débitos; nos perguntamos por preguiça ou para fugir do problema? Conforme observado por Bossone e Costa.
A dívida envolve uma relação obrigatória entre as partes e, embora nosso código civil não defina expressamente a obrigação legal, toda a jurisprudência mundial ainda considera a definição insuperável do corpus Juris Justiniano: «Obligatio est juris vinculum, quo necessitate adstringimur alicujus solvendae rei secundum nostrae civitatis jura». Perguntamo-nos, portanto, que cumprimento o detentor de moedas pode ser imposto pelo Estado, que cumprimento o detentor de notas pode ser forçado pelo banco central, ou ainda, que cumprimento o banco central pode obrigar uma instituição financeira detentora de reservas no se.
No que diz respeito aos outros bancos, é incontestável que criam dinheiro quando concedem um empréstimo e creditam esse dinheiro aos seus clientes através de depósitos bancários fictícios que o Banco Central contabiliza como "dinheiro". Depósitos à vista».
Ao contrário de todas as outras pessoas jurídicas, os bancos não liquidam o empréstimo por meio de desembolso, pelo contrário, aumentam suas dívidas por meio da constituição de um depósito bancário fictício, o que representa uma forma de liquidação em clara violação da definição de responsabilidade estabelecida pelo IAS/IFR.
O novo dinheiro criado pelo banco deve, portanto, ser contabilizado como dinheiro "real", de acordo com a definição de agregados monetários fornecida pelo BCE. O surgimento de caixa deve ser contabilizado por meio de crédito de caixa no lado do ativo do balanço e lançamento de um item de Ativo Contingente na conta de lucros e perdas.
7. Mas então qual deve ser o moeda ?
As considerações sintéticas feitas até aqui para mostrar como hoje os problemas sobre o dinheiro surgem da própria história do dinheiro e dos procedimentos, resultado de ajustes, remédios, repensações, gradualmente colocados em prática para facilitar os mecanismos de troca de bens econômicos.
Para entender o que é essencial e o que representa desperdício, pode ser instrutivo recusar possíveis "modelos monetários" para apoiar a troca de bens econômicos na ilha de Anesos (terra do nunca).
Uma possível declinação vê inicialmente os ilhéus, que não têm relação com o “mundo exterior”, procederem exclusivamente ao escambo até que um Rei inovador e plenipotenciário abolisse o escambo e impusesse o cred (uma unidade de crédito) e atribuisse uma “corrente” a cada ilhéu.
Para ter maior aceitação junto do “povo”, o Rei equipara o valor de um cred a um caroço de alfarroba, planta extinta mas outrora presente na vegetação da ilha.
Por mais que você queira imaginar a atribuição inicial de créditos, depois de gerações, isso não tem mais influência na distribuição atual e os ilhéus continuam trocando, gerencie os créditos sem se preocupar em entender como eles foram criados e felizmente ninguém sabe um termo que alimenta muitas lendas urbanas: senhoriagem.
A partir desse momento, os pagamentos e recebimentos que sustentam a troca de bens econômicos são feitos apenas na forma de lançamentos contábeis de uma conta corrente para outra. Nasceu a classe social dos "escrivães contabilísticos" e dentro de alguns deles, para facilitar as trocas locais, especializaram-se na emissão de certificados de crédito que, novamente a nível local, também foram utilizados em vez de créditos.
Em outra declinação possível, o Soberano cria um Banco Central com tudo o que segue.
Numa outra declinação possível, o Soberano cria vários tipos de dinheiro e em particular também o dinheiro do tempo ("banco do tempo") que cada um põe à disposição dos outros.
Em última análise, parece haver diferentes soluções para o problema de eliminar a forma de troca "escambo" e, nesse sentido, parece que pode ser definida como moeda qualquer solução/convenção substituta para troca que mantenha sua funcionalidade pelo menos enquanto a comunidade aceitá-la.
