No Investment Outlook anual, publicado hoje, os especialistas do Credit Suisse analisam as perspectivas para os mercados financeiros, anunciando que a situação provavelmente continuará difícil também em 2017.
As previsões económicas gerais para o próximo ano apontam para uma ligeira aceleração do crescimento do PIB mundial (de 3,1% para 3,4%), ainda que com marcadas diferenças regionais.
Ao longo de 2017, dado o aumento moderado da inflação e o aperto monetário moderado, espera-se que a maioria das classes de ativos gere retornos modestos. As tensões econômicas e sociais – resumidas pelo Credit Suisse no conceito de conflitos geracionais – criam um contexto de incerteza para os investidores.
Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer do Credit Suisse, comenta: “O ambiente de investimento continua desafiador e os eventos políticos podem desencadear alguma turbulência no mercado novamente em 2017. No entanto, as correções do mercado podem apresentar oportunidades para os investidores que devem aproveitar seletivamente”.
Previsões econômicas globais
Espera-se que o crescimento global melhore moderadamente em 2017, embora com diferenças notáveis entre países e regiões. No geral, os investidores podem esperar uma ligeira recuperação no investimento corporativo acompanhada por uma demanda ainda sólida do consumidor, mas o crescimento geral provavelmente permanecerá bem abaixo dos níveis pré-crise. A política fiscal mais expansionista em vigor nos EUA deve apoiar a recuperação cíclica, enquanto o clima de incerteza sobre o comércio global pode representar um impedimento.
A inflação tende a subir, mas continua bem abaixo das metas estabelecidas pelos bancos centrais de muitos países desenvolvidos, com exceção dos Estados Unidos. Enquanto o Federal Reserve parece pronto para continuar sua normalização gradual da taxa de juros, outros bancos centrais provavelmente manterão uma postura mais acomodatícia.
Oliver Adler, chefe de pesquisa econômica do Credit Suisse, diz: “A incerteza e os riscos políticos certamente ainda desempenharão um papel importante, já que as negociações do Brexit começaram, os principais países europeus lutam com as próximas eleições e o novo governo dos EUA está moldando a imigração, a segurança e o comércio. políticas de relacionamento”. Os especialistas em investimentos do Credit Suisse consideram os ativos de risco europeus (obrigações e ações) particularmente expostos a maiores riscos políticos.
Perspectivas do mercado global
O aumento dos rendimentos e a elevação da curva de rendimentos favorecem a rentabilidade do setor financeiro. Os eventos políticos europeus são uma fonte potencial de volatilidade para as instituições da UE, mas as finanças dos EUA (incluindo dívida subordinada júnior) ainda são favorecidas como geradoras de rendimento. A administração Trump parece estar orientada para a desregulamentação do setor, em vez de um aperto regulatório no setor financeiro.
Os títulos em moedas fortes de mercados emergentes (ME) são atraentes do ponto de vista do potencial de rendimento e da perspectiva de diversificação. No entanto, após a forte recuperação dos títulos de mercados emergentes em 2016, a seleção de países e setores será um fator importante para o desempenho no próximo ano.
Na frente de ações, os investidores devem favorecer os setores de saúde e tecnologia devido a fundamentos fortes. A área de saúde oferece algumas das tendências de ganhos mais fortes. Ao mesmo tempo, a esfera tecnológica continua a registar um forte crescimento em áreas como a segurança da informação, robótica e realidade virtual. Ambos os setores também têm tudo a ganhar com prováveis incentivos fiscais para repatriação de capital para os EUA.
Os especialistas do Credit Suisse também favorecem ações de empresas relacionadas à infraestrutura, especialmente ações industriais no setor de construção e indústrias relacionadas. O efeito combinado de uma maior vontade política de expandir os gastos do governo e das crescentes necessidades de infraestrutura deve produzir um estímulo significativo em várias economias importantes nos próximos anos, incluindo os Estados Unidos.
A perspectiva para o dólar americano é de ganhar terreno antes de um aumento das taxas, expansão dos gastos do governo e possível repatriação diferida de ganhos gerados no exterior por empresas americanas. Embora o euro possa sofrer com o foco nos riscos políticos em 2017, o iene japonês deve estar se recuperando dos níveis atuais de subvalorização.
Nannette Hechler-Fayd'herbe, chefe global de estratégia de investimento do Credit Suisse, continua: “O maior desafio que os investidores enfrentarão em 2017 é encontrar retornos com risco razoável. Em nossa opinião, os títulos de mercados emergentes são as fontes de rendimento mais atraentes, mas a seletividade de risco do emissor continua sendo de suma importância.
Suíça
Para a Suíça, os especialistas em investimentos do Credit Suisse esperam um crescimento estável e moderado, com uma recuperação contínua das exportações e uma demanda doméstica fraca. Embora se espere que a inflação permaneça abaixo da meta, os riscos de deflação diminuíram.
No entanto, o franco suíço está a caminho de enfraquecer contra uma apreciação geral do dólar. Os especialistas em câmbio do Credit Suisse preveem que qualquer depreciação do franco suíço em relação ao euro provavelmente será muito limitada, já que as taxas de juros permanecerão baixas na zona do euro em meio a possíveis riscos políticos na Europa.
Anja Hochberg, diretora de investimentos da Suíça no Credit Suisse, reitera: “Recomendamos manter títulos de mercados emergentes amplamente diversificados na carteira e favorecer ações em detrimento de títulos suíços com sobreponderação em produtos farmacêuticos e TI. Para os investidores que podem tolerar alguma iliquidez, o private equity continua a ser uma classe de ativos atraente."
Europa e EMEA
As incertezas do Brexit, os riscos políticos e as preocupações intermitentes com a saúde dos bancos europeus provavelmente causarão picos de volatilidade nos mercados europeus de ativos de risco, tornando os retornos ajustados ao risco das ações menos atraentes.
No entanto, os economistas do Credit Suisse acreditam que é improvável que o Brexit seja seguido pela saída de outros estados membros da UE. As emissões soberanas e os títulos bancários dos países periféricos devem, portanto, ser resilientes. Os riscos na Itália e em Portugal ainda precisam ser monitorados de perto.
Espera-se que a zona do euro registre um crescimento moderado. No entanto, dada a postura um pouco mais restritiva do Fed e a ainda muito acomodatícia do BCE, uma valorização do euro em relação ao dólar parece improvável. Depois de cair abaixo do valor justo em 2016, espera-se que a libra se estabilize.
Michael O'Sullivan, Diretor de Investimentos da divisão International Wealth Management do Credit Suisse, explica: “O que é certo agora é que o Brexit causará incerteza econômica e política não apenas no Reino Unido, mas também nos países europeus vizinhos”.
Ásia-Pacífico
A Ásia pode contar com um crescimento estável em 2017, apoiado por uma transição estrutural das exportações de manufaturas para o consumo liderado por serviços.
A China continua a caminho de um pouso suave, pois o governo administra com sucesso uma economia de duas velocidades: o setor industrial está desacelerando, enquanto os serviços domésticos estão em constante expansão. Nesse contexto, o setor imobiliário beira a supervalorização nas cidades de primeira linha.
Uma combinação favorável de crescimento econômico sólido, avaliações razoáveis e lucratividade crescente sugere que as ações asiáticas emergentes terão um bom desempenho em 2017, talvez até melhor do que suas contrapartes no resto do mundo.
John Woods, Chief Investment Officer Asia Pacific do Credit Suisse, conclui: “Nossa visão mais favorável sobre a Ásia reflete nossa visão melhorada sobre a China, onde acreditamos que a economia doméstica, particularmente o setor de serviços, deve surpreender para cima”.
