1. As fontes do crescimento chinês: go west policy, urbanização e produtividade
A meta mínima para evolução do PIB em 2012, fixada por Pequim em 7,5%, representa o menor aumento anual desde 1990 e inferior à média de 10,2% alcançada desde 2000 (Gráfico A). Mas, mesmo assim reduzida, a dinâmica da China ainda vai contribuir para um terço do crescimento global este ano estimado pelo Fundo Monetário em 3,5%, graças ao aumento do peso da economia chinesa no PIB mundial (14,3% em 2011; foi de 7,1 % em 2000).
O crescimento nos próximos anos virá cada vez mais das regiões centro e oeste, que continuarão o processo de convergência para os níveis de PIB per capita já alcançados pelas zonas costeiras, as mais desenvolvidas, tão fortemente desejado pelo Governo através do go west política. A sua evolução decorre do deslocamento da produção para zonas mais competitivas em termos de custos laborais (Gráfico B), segundo um conhecido mecanismo observado no passado. Desde meados da década de 2000, as áreas internas do país têm vindo a crescer mais rapidamente do que as do litoral e o seu peso económico é cada vez maior: no final de 2011 atingiram 44% do PIB nominal, contra 40% em 2005 (última dados do Instituto de Estatística Chinês).
A taxa média nacional de crescimento do PIB será mais lenta, mas a variação entre as províncias permanecerá alta, pois muitas delas continuarão avançando a taxas de dois dígitos nos próximos anos, oferecendo novas oportunidades para as empresas italianas, em termos de localização de produção e expansão dos mercados de outlet. Outra fonte fundamental e sólida de desenvolvimento nos próximos anos, desta vez estendido a todo o país, é o processo imparável de urbanização: mais de dez milhões de chineses se mudam do campo para as cidades todos os anos, ativando novos gastos em infraestrutura e demanda por moradia e contribuir para o aumento dos salários e o desenvolvimento da classe média. Estima-se que até 2020 haverá pelo menos 100 milhões de novos residentes nos centros urbanos, totalizando 750 milhões, o que fará com que a população ultrapasse um milhão de habitantes em cerca de 200 cidades.
Uma terceira importante fonte de crescimento continuará a ser constituída pelo aumento da produtividade: nos últimos quarenta anos a produtividade do trabalho, calculada como a razão entre o PIB a preços constantes e o pessoal ocupado, cresceu 1.500% e de 2005 a 2011 em 84 %, a uma taxa média anual de 10,7% (Gráfico C). Isso tem contribuído para a geração de recursos para os fortes aumentos salariais e o processo não dá sinais de parar, graças ao deslocamento contínuo da força de trabalho da agricultura para a indústria e o setor de serviços e o reposicionamento da manufatura em setores de maior valor agregado. O aumento dos salários alimenta o poder de compra das famílias e o consumo.
2. Os problemas não resolvidos: reequilíbrio dos componentes da demanda e reforma do setor bancário
No entanto, o modelo de crescimento chinês tornou-se inadequado em relação ao estágio de desenvolvimento alcançado pela economia. O país enfrenta uma série de problemas estruturais que, a médio prazo, podem comprometer a estabilidade social, condição necessária para a legitimação do poder político. Afinal, todos os países que navegam rumo à maturidade econômica passam por importantes fases de transição e descontinuidade em que as apostas são altas e os ajustes nada fáceis. Já aconteceu na década de XNUMX no Japão e na década de XNUMX na Coreia do Sul, Taiwan e Hong Kong. Uma primeira questão a resolver é o reequilíbrio da procura interna entre consumo e investimento (Gráfico D).
Estes últimos têm sido o verdadeiro motor da economia chinesa nos últimos anos: as despesas com fábricas, maquinaria, edifícios e infraestrutura representaram 46% do PIB nominal em 2011, enquanto as exportações, que em 2006 atingiram um pico de 39%, agora afetam muito menos (29% em 2011). O consumo das famílias, que em tese deveria ser o objetivo final da atividade produtiva, representa apenas um terço do PIB. Isso não significa que a China não precise fazer mais investimentos, mas sim que as políticas econômicas devem impulsionar o aumento do consumo mais do que dos investimentos, como já está claramente indicado nas diretrizes do décimo segundo plano quinquenal. A despesa de investimento não é desequilibrada em relação ao montante da poupança, que é muito elevado: 54% do PIB em 2011.
Além disso, a dotação de bens de capital per capita ainda é muito baixa: igual a um quarto da dos Estados Unidos, quando calculada em PPC. Por exemplo, embora o mercado imobiliário esteja abalado, porque os preços subiram muito e há tantas casas por vender, existe uma elevada necessidade de habitação não satisfeita: em 2010 existiam cerca de 150 milhões de fogos nos centros urbanos, menos 85 milhões do que número de domicílios urbanos residentes (últimos dados disponíveis). Por outro lado, o peso do consumo no PIB vem diminuindo há dez anos, apesar de ter aumentado mais na China do que em todos os outros grandes países do mundo.
No entanto, deve-se considerar que o consumo se ajusta às mudanças na renda com certa defasagem temporal; isso porque as intenções de consumo são formadas com base em hábitos enraizados no passado, moldados por uma cultura camponesa econômica, com poucas necessidades a satisfazer e lentas para mudar, e são ditadas por expectativas ex ante sobre o nível futuro de renda, expectativas que em fases de forte desenvolvimento são sistematicamente superadas pelo crescimento efetivo da própria renda e assim produzem uma taxa de poupança involuntariamente muito maior do que o planejado. Um fenômeno que já foi observado, por exemplo, na Itália durante os anos do boom econômico.
Portanto, assim como o crescimento do consumo foi mais lento do que o crescimento da renda no passado, gerando uma alta propensão a poupar retrospectivamente, o contrário acontecerá nos próximos anos. Como resultado do menor crescimento do PIB, o crescimento da renda vai desacelerar, mas o crescimento do consumo vai desacelerar muito menos, ou quase nada, e assim seu peso no PIB vai aumentar. Entretanto, essa forma de ajuste por si só não é suficiente para reequilibrar os componentes da demanda doméstica. Para promover um aumento substancial e estável do consumo, é necessário continuar a reforçar a rede de segurança social (saúde e pensões), cujas deficiências acentuam as razões de segurança e precaução da poupança.
Segundo o Banco Mundial, a China gasta 5,7% do PIB em redes de segurança social, em comparação com a média de 12,3% dos países emergentes na mesma faixa de renda per capita. Muitos estudos mostram que um maior gasto social favoreceria o consumo, diminuindo justamente a alta poupança por precaução: estima-se que um aumento de um ponto percentual na participação do gasto social no PIB, dividido igualmente entre saúde, educação e previdência, levaria a um aumento da incidência do consumo das famílias no PIB em 1,25 pontos percentuais.
Além disso, de acordo com outros cálculos, em áreas urbanas, cada yuan adicional gasto pelo governo em saúde pública liberaria dois yuans de gastos do consumidor. Um segundo problema a resolver diz respeito ao sistema bancário. As medidas de estímulo econômico para enfrentar a crise desencadearam um boom de crédito: de 2008 para 2009 a dívida do setor privado saltou de 103,7% do PIB para 127,2%, um aumento de 23,5 pontos em um ano, atingindo 127,4% do PIB em 2011 (fonte: FMI; para a China, este valor inclui empréstimos a empresas estatais).
Um salto tão pronunciado e concentrado ao longo do tempo não é repetível e pode causar desequilíbrios financeiros. No entanto, há duas grandes peculiaridades, em relação a outros países, que tornam o sistema bancário chinês mais resiliente, paradoxalmente pelas mesmas razões que o tornam ineficiente: primeiro, a China pode contar com um número muito elevado de poupadores que não conseguem direcionar seu capital, em termos de intermediários e países onde investir (nisto lembra muito a autarquia financeira da Itália nos anos 70 e 80); em segundo lugar, sem problemas o crédito torna-se uma perda se o reembolso não for solicitado, pelo que é pouco provável que o Estado, dono tanto dos bancos credores como das empresas públicas devedoras, accione este mecanismo.
Isso não significa que o sistema precise ser profundamente reformado, como reiterou repetidamente o atual líder político, Wen Jabao. O governo está a dar alguns primeiros passos, por exemplo, introduzindo uma liberalização gradual da taxa de juro dos depósitos bancários, atualmente ligada a um determinado teto. Se esse teto fosse elevado, os pequenos bancos teriam mais espaço para oferecer melhores condições aos poupadores, afastando parcialmente os grandes. Na China, a busca por maiores retornos levou os poupadores mais ricos a investirem nos chamados "produtos de gestão de patrimônio", instrumentos de poupança de curto prazo que oferecem melhor retorno sobre o capital; no final do primeiro trimestre de 2010 (últimos dados disponíveis), esses produtos totalizaram 10,4 trilhões de yuans, representando 12% dos depósitos.
A sua proliferação recente (com a aprovação do Banco Central) antecipa de facto a liberalização das taxas de juro. As reformas e as políticas econômicas em geral desaceleraram nesta fase porque a mudança de liderança de dez anos está em andamento. Para ter uma aceleração será preciso esperar que a nova alta direção tome posse e assuma o controle total.
Dito isso, a China continua sendo uma fonte vital de crescimento global e sua proeminência internacional deve aumentar. Além de ser o maior exportador mundial (10,4% das exportações globais em 2011) e a principal potência industrial (21,7% da produção mundial), é também um investidor muito importante. O dragão está subindo no ranking dos países que mais geram fluxos de IED, subindo para o quarto lugar em 2010 (5,1% do investimento estrangeiro direto mundial). O IED feito por empresas chinesas está em constante crescimento, passando de 10,2 bilhões de dólares em 2005 para 72,7 bilhões em 2011, e são direcionados principalmente para setores de enorme importância estratégica para o fornecimento de energia e matérias-primas.
