De acordo com um recente Foco Atradius, a economia chilena continua fortemente dependente das exportações de cobre (mais de 40% das exportações totais e 10% do PIB) e da correspondente demanda chinesa. No entanto, a dependência das receitas do governo das receitas do cobre diminuiu de mais de 25% para cerca de 10%, e a diversificação dos destinos comerciais mitigou os riscos. Nesse contexto, o setor de serviços já responde por mais de 60% do PIB. Além disso, desde o segundo semestre de 2017, o crescimento econômico se recuperou dos baixos preços das matérias-primas, das greves no setor de mineração e do enfraquecimento da demanda doméstica. Assim, no biénio 2018-19, o crescimento do PIB deverá acelerar (+3,1%) graças a um contexto externo mais favorável (aumento do preço do cobre e da procura de matérias-primas), ao impacto da flexibilização da política monetária do ano passado política e maior confiança das empresas e dos consumidores. Mas, embora o setor de commodities chileno possa se beneficiar de grandes projetos de infraestrutura nos EUA, a economia pode ser afetada por quaisquer políticas comerciais protecionistas, seja diretamente do atual governo dos EUA ou indiretamente, como resultado de uma potencial desaceleração no comércio com os mercados asiáticos, Brasil e México.
No entanto, a resiliência da economia a choques continua forte, dadas políticas macroeconômicas e financeiras prudentes: a taxa de câmbio flexível provou ser um amortecedor eficaz, ajudando a mitigar o impacto da escassez do cobre e da fraca demanda externa na conta corrente chilena. A dívida externa é sustentável (estimada em cerca de 60% do PIB em 2018-19) e a liquidez mantém-se suficiente com mais de seis meses de cobertura das importações, também suportada por um fundo soberano que se situa atualmente em 24 mil milhões de dólares, igual a 9% do PIB. O Chile tem uma legislação fiscal que estabelece uma meta de superávit estrutural, mas deixa espaço para políticas de estímulo de curto prazo. E embora a dívida pública tenha aumentado nos últimos anos, sua estrutura continua de baixo risco: grande parte é denominada em pesos (82%) e detida nacionalmente (80%, ou seja, fundos de pensão), o que reduz os riscos cambiais e de refinanciamento. Segundo analistas, o ambiente de negócios chileno é um dos melhores da região e o governo local continua estimulando o investimento estrangeiro. Além disso, a boa acessibilidade de capital estrangeiro e doméstico para empresas locais reduz os riscos de refinanciamento. O setor bancário chileno é sólido, bem regulado e suficientemente capitalizado, caracterizado por uma baixa taxa de inadimplência (cerca de 2% em média). O nível de liquidez é bom, mas um rácio empréstimos/depósitos relativamente elevado, acima de 115%, torna o setor bancário vulnerável a alterações no sentimento do mercado.
Paralelamente, na Colômbia, a partir do segundo semestre de 2017, o crescimento económico voltou a acelerar (+1,8%), graças a um contexto externo mais favorável (aumento dos preços do petróleo e das matérias-primas) e aos efeitos da política monetária estímulo político. O consumo privado, o investimento e a produção industrial voltaram a crescer e os analistas esperam um aumento do PIB na ordem dos 2,5% em 2018. Além disso, a inflação tem vindo a diminuir desde o ano passado e prevê-se que caia ainda mais ao longo deste ano, dando o banco central mais margem de manobra para reduzir ainda mais as taxas de juros para apoiar a expansão econômica.
Il Foco Atradius dedicado ao país sul-americano mostra como nos últimos anos políticas econômicas sólidas contribuíram para aumentar a capacidade de renda e a resiliência econômica: a reforma tributária de 2016, com aumento do IVA de 16% para 19% e simplificação do sistema tributário, mostram cada vez mais seus efeitos. A maior parte da dívida pública é financiada internamente no longo prazo, a taxas fixas. Por sua vez, a posição econômica externa da Colômbia permanece sólida: o governo responde por cerca de 60% da dívida externa e, embora a relação dívida externa sobre o serviço da dívida tenha aumentado desde 2014 devido à depreciação da moeda e menores receitas de exportação, ambos devem cair novamente em 2018. Riscos são mitigados por hedging; além disso, graças a classificações estáveis de grau de investimento e um excelente histórico de pagamentos, a Colômbia pode acessar facilmente os mercados de capitais internacionais. A posição de liquidez internacional é sólida, caracterizada por reservas internacionais equivalentes a cerca de 10 meses de cobertura de importações e capaz de fazer face à necessidade de financiamento externo. As reservas oficiais são respaldadas por uma linha de crédito flexível de precaução do FMI, que fornece maior segurança contra riscos externos elevados, já que a Colômbia permanece vulnerável ao pessimismo dos investidores devido a um estoque relativamente grande de entrada de investimentos em carteira (equivalente a 180% das reservas oficiais). Além disso, a taxa de câmbio flexível funciona como um amortecedor de choques, apoiada pela dolarização limitada da economia e pela baixa dívida externa.
Espera-se uma desvalorização gradual do peso em 2018, dependendo do momento e da velocidade dos aumentos das taxas de juros nos EUA. Nesse cenário, o acordo de paz com as FARC pode aumentar as taxas de crescimento no médio prazo graças aos investimentos em áreas anteriormente afetadas por conflitos e ao aumento da confiança do consumidor. No entanto, apesar do progresso econômico significativo nos últimos anos, a Colômbia ainda apresenta altos índices de pobreza e desigualdade, especialmente nas áreas rurais. Assim, para alcançar um crescimento económico sustentável a longo prazo, não pode ser descurada a implementação de medidas de promoção do emprego, implementação de reformas sociais e melhoria das infra-estruturas.
