A munição da bazuca continua a mesma, mas a cadência de disparos aumenta. O Conselho do BCE decidiu deixar inalteradas as taxas de juro e a dotação de 1.850 mil milhões do PEPP, o programa extraordinário de compra de títulos concebido para fazer face à pandemia. Ao mesmo tempo, porém, a Eurotower anuncia que - a partir do segundo trimestre - o ritmo de compras será "significativamente superior" ao registrado nos primeiros meses do ano.
Em particular, o Conselho do BCE conduzirá as compras “de forma flexível, de acordo com as condições de mercado, de forma a evitar um aperto das condições de financiamento incompatível com o contrariar do efeito baixista da pandemia na trajetória esperada da inflação”.
O corolário é o mesmo de sempre: “Caso condições favoráveis de financiamento possam ser mantidas por meio de fluxos de compra de ativos que não esgotem o endowment no horizonte de compra líquida do PEPP, não será necessário utilizar integralmente o endowment. Da mesma forma, o envelope pode ser recalibrado, se necessário, para preservar condições favoráveis de financiamento que ajudem a neutralizar o choque negativo da pandemia no perfil da inflação”.
LAGARDE: INFLAÇÃO NÃO VAI DURAR, ESTÍMULOS PRECISAM
A notícia tranquilizou os mercados, alarmados nas últimas semanas por um nível anormalmente baixo de compras por parte do BCE. Os investidores temiam que, diante de um possível recrudescimento da inflação, o banco central pretendesse moderar a expansividade da política monetária. Os receios dissipados por Christine Lagarde: na conferência de imprensa após a reunião do Conselho, o número um do BCE explicou que a inflação aumentou nos últimos meses impulsionada por fatores temporários (como o aumento dos preços da energia) e que as pressões de fundo permanecem baixo. Ao mesmo tempo, “continua a ser essencial um amplo grau de estímulo monetário – especificou Lagarde – de forma a preservar condições de financiamento favoráveis no período da pandemia para todos os setores económicos”.
A reação dos mercados não tardou: ao início da tarde as principais bolsas europeias estiveram positivas (Milão +0,6%), enquanto o spread entre o BTP e o Bund caiu para 92 pontos base.
REINVESTIMENTOS ATÉ 2023
O BCE reitera ainda que, ao abrigo do PEPP, continuará a reinvestir o capital dos títulos vincendos pelo menos até ao final de 2023. O programa não terminará antes de 31 de março de 2022 e, em todo o caso, prolongar-se-á até ao Banco Central não dará por concluída a fase crítica ligada à Covid.
A FAIXA QUANTITATIVA “TRADICIONAL”
Ao mesmo tempo, a flexibilização quantitativa também continuará a uma taxa de 20 bilhões por mês tradicional, ou seja, o programa de compra de títulos que já existia antes da pandemia. Neste caso, o BCE irá reinvestir o capital reembolsado nos títulos vincendos "por um período de tempo alargado após a data em que começar a subir as taxas de juro de referência", e "em qualquer caso enquanto for necessário para manter condições de liquidez favoráveis e um amplo grau de acomodação monetária”.
TAXA DE JUROS
Relativamente às taxas, a das operações principais de refinanciamento mantém-se em zero, a marginal em 0,25% e a dos depósitos em -0,50%. O banco central confirma que as percentagens não vão subir “até que as perspetivas de inflação convirjam firmemente para um nível suficientemente próximo, mas abaixo, de 2% ao longo do seu horizonte de projeção e essa convergência não se reflita de forma consistente na dinâmica da inflação subjacente”.
OPERAÇÕES DE REFINANCIAMENTO
Finalmente, a Eurotower continuará a fornecer liquidez ao sistema financeiro através das suas operações de refinanciamento e está pronta "a ajustar todos os seus instrumentos, quando apropriado, para assegurar que a inflação continue a aproximar-se do seu nível-alvo de forma estável, em linha com o seu compromisso com a simetria".
AS PERSPECTIVAS PARA 2021
Lagarde acrescentou que o BCE espera "uma forte recuperação da economia durante 2021", porém, "embora a situação esteja melhorando, permanecem incertezas sobre a dinâmica da pandemia e a velocidade das vacinações". Os fatores de risco incluem “taxas de infecção por Covid persistentemente altas, a disseminação de mutações e medidas de contenção que estão pesando na atividade de curto prazo”. Na zona do euro, concluiu Lagarde, o primeiro trimestre provavelmente terminará com outra contração do PIB.
