Mais um mês de espera. O Banco Central Europeu tomará decisões importantes sobre a redução do estímulo monetário "provavelmente em outubro". Assim o afirmou o presidente da Eurotower, Mario Draghi, no final do conselho de governação que hoje deixou inalteradas as taxas de juro e o programa de compra de títulos (quantitative easing). Como a maioria dos analistas havia previsto, o BCE optou por estagnar, adiando para o próximo mês o anúncio mais esperado pelo mercado, aquele do tapering roadmap. “Não discutimos a sequência de retorno das medidas extraordinárias”, enfatizou Draghi.
O BOTÃO DE INFLAÇÃO
A inflação na Zona Euro ainda está longe da meta do BCE – “próxima mas abaixo dos 2 por cento” – e a redução do QE teria um efeito depressivo na evolução dos preços, já travada pela força do euro (que desde o início do ano ganhou 13% frente ao dólar) e pela fraqueza do petróleo.
De facto, os técnicos do BCE reviram em baixa as previsões de inflação na zona euro: +1,5% em 2017, +1,2% em 2018 e +1,5% em 2019. O arquivamento reflete “principalmente a valorização do euro”, Draghi confirmado. Em suma, o fortalecimento da moeda única recomenda adiar ao máximo o início do tapering.
“A recente volatilidade das taxas de câmbio – continuou o número um do BCE – representa uma fonte de incerteza que necessita de ser monitorizada quanto às possíveis implicações para as perspetivas de médio prazo e para a estabilidade de preços”. De qualquer forma, Draghi disse estar confiante de que a recuperação econômica permitirá que a inflação volte aos níveis da meta: “Só precisamos ter paciência, não estamos resignados a viver em uma era de inflação baixa”.
O CRESCIMENTO ACELERA
Por outro lado, segundo muitos críticos, a recuperação da economia europeia justificaria o início do processo de normalização da política monetária, como já apontaram em diversas ocasiões o ministro das Finanças alemão, Wolfgang Schaeuble, e o presidente do Bundesbank, Jans Weidmann ocasiões . O próprio BCE reviu em alta as previsões para o crescimento da Zona Euro em 2017 (para +2,2% face aos +1,9% estimados em junho), confirmando as para os dois anos seguintes: +1,8% em 2018 e +1,7% em 2019 .
“A expansão econômica, que acelerou além do esperado no primeiro semestre de 2017 – continuou Draghi – continua sólida e bem disseminada por países e setores”. Quanto ao excesso de liquidez no mercado, “não vemos riscos sistêmicos de bolhas especulativas”, acrescentou.
POR QUE O QE NÃO PODE CONTINUAR INFINITAMENTE
De qualquer forma, o programa de compras do Banco Central Europeu não poderá continuar sem mudanças ao longo de 2018. O motivo está nas mesmas regras do Qe. A distribuição das compras de títulos do governo varia proporcionalmente às contribuições de cada país para o orçamento do BCE, de modo que a dívida da Alemanha é a mais comprada. Ao mesmo tempo, o BCE não pode perder mais de um terço da dívida de um estado, para não se tornar um credor muito pesado.
Agora, se o ritmo geral de compras continuar no nível atual (60 bilhões por mês), na primavera o banco central teria 33% da dívida alemã em seu bojo e teria que parar. Por esse motivo, o BCE deve reduzir o valor das compras mensais a partir de janeiro.
