Se não agora, quando? Parece paradoxal, mas a economia de Bel Paese encerra o terrível ano da pandemia com uma nota de esperança que repousa, entre outras coisas, nos 209 bilhões recebidos com os recursos do Fundo de Próxima Geração que se somam a um quadro favorável nos mercados financeiros (taxas próximas de zero, inflação para já muito longe) e a uma situação geopolítica mais relaxada em que se aproxima um tratado de longo prazo entre a União Europeia e a China que poderá trazer muito bem para as exportações agroalimentares de Bel Paese.
A esses fatores tradicionais soma-se a ocasião histórica da Fundo de Recuperação do qual muito se fala no noticiário político sobre as salas de controle, muito menos sobre o mérito. No entanto, a ocasião é realmente tentadora. Graças aos fundos europeus, o 2021 parece um ano em que as políticas fiscais serão os verdadeiros protagonistas deixando as políticas monetárias, sempre fundamentais, em um papel mais coadjuvante. Como não acontecia há muitos (demasiados anos) será possível iniciar intervenções estruturais de longo prazo envolvendo fundos públicos e privados, como os primos espanhóis prometem fazer.
O Financial Times dedicou um longo relatório a projetos que Iberdrola, Telefónica e Seat pretendem financiar com o dinheiro do Fundo de Recuperação (140 mil milhões para Madrid). Aqui, a questão, até então encoberta pela polêmica política, ganha ainda mais importância, dados os atrasos e polêmicas. Especialmente na frente da estrada.
ATLANTIA, A CORDA ITALIANA Surge.
O Natal não trouxe paz à frente de Atlantia. No front das investigações do desabamento da ponte Morandi, o laudo pericial do Ministério Público de Gênova revelou i cheques perdidos e intervenções de manutenção não realizadas corretamente que não permitissem identificar a corrosão dos cabos e assim evitar o colapso. Quanto à negociação para o venda de Autostrade per l'Italia ao consórcio encabeçado pela Cassa Depositi e Prestiti que integra a Blackstone e a australiana Macquarie, a novidade reside na apresentação de uma carta de oferta não vinculativa de investimento na Autostrade per l'Italia enviada à subsidiária do grupo Benetton.
Na realidade trata-se apenas de uma atualização da oferta já apresentada que tem em conta os “resultados da due diligence em curso, o respetivo impacto na avaliação económica e a identificação do processo e o timing para apresentação de uma oferta vinculativa” .
O documento mostra que a posição das peças, em vez de se aproximar, se afasta. A avaliação preliminar de 100% da Aspi em uma faixa de 8,5-9,5 bilhões viu o conselho da holding rejeitar a proposta ao remetente, sublinhando como ela não era adequada. Agora a orientação no CDP, depois de iniciada a due diligence na infraestrutura complexa e nas contas que não terminarão antes do final de janeiro, é ainda mais cautelosa: o Cassa estaria orientado a permanecer na parte inferior da faixa com a solicitação de garantias mais sólidas em relação às anteriores, considerando que o capex pode ser significativamente maior do que o esperado, muito depende da avaliação das manutenções realizadas na rede ao longo dos anos.
A negociação abrange todo o participação da Aspi. O comprador seria o consórcio em que a Cdp Equity detém 51%, cabendo aos dois parceiros internacionais os restantes 49% da quota. Mas o CDP está aberto a criar um consórcio italiano com entidades como fundos de investimento e fundos de pensão, bem como Intesa San Paolo. A ação é negociada a cerca de 14,5 euros para uma avaliação de cerca de 7,5 bilhões, menos do que a avaliação dos analistas da Fidentiis. Mas muito depende da incidência de honorários advocatícios.
REDE ÚNICA: TIM E CDP MAIS PERTO DA META, MAS EXISTE A UE
Depois de iniciado o processo de transferência para o fundo Macquarie de uma participação entre 40 e 50% da Open Fiber, o caminho que deverá conduzir - com a permissão de Bruxelas - à rede única continua movimentado. A operação Fibra Aberta, bastante complexo, deve fechar até junho de 2021 e prevê para a Enel a possibilidade de arrecadar até 2,65 bilhões, e a perspectiva de um novo ajuste de caixa caso a empresa receba uma maxi compensação da Telecom Italia, ou um retorno importante do investimento graças à criação da rede única (até 500 milhões de euros).
No final de agosto, o conselho de administração da Tim havia entretanto dado luz verde ao Memorando de Entendimento com o CDP e aprovado a criação de FibraCop, empresa que cuida da última milha da rede, da qual a Fastweb detém 4,5%. Ao mesmo tempo, o conselho de administração do banco havia dado sinal verde para a criação, juntamente com a Tim, da empresa única de rede nacional "para acelerar o desenvolvimento de única rede nacional”(AcessoCo).
A situação na frente da rede foi assim desbloqueada, com o conselho de administração da Enel concordando em vender seus 50% da empresa Open Fiber, presumivelmente 40% para o fundo australiano Macquaire e 10% para Cassa depositi e prestiti. Mas subsiste um obstáculo: o papel da Vivendi como accionista da Tim e a posição de Bruxelas, dado que, para a Comissão, uma rede verticalmente integrada com o principal operador italiano de telecomunicações corre o risco de violar o princípio dainfraestrutura neutra utilizável por todos os operadores.
MEDIASET: BOLLORE MARCA UM GOL NA ÁREA DE CESARINI
A partida na rede única se cruza, assim, com a guerra infinita pelo controle de Mediaset. A história, que começou na primavera de 2016 com um acordo porque Vivendi comprou o Mediaset Premium, rapidamente se transformou em um conflito do qual vemos algumas consequências hoje. Em primeiro lugar, o Ministério Público de Milão acaba de encerrar a investigação sobre os movimentos da bolsa naquele ano, acusando Vincent Bolloré e Arnaud de Puyfontaine, respectivamente primeiro acionista e presidente da Vivendi, de manipulação de mercado ed obstáculo à atividade fiscalizadora, por tentar sub-repticiamente uma aquisição da Mediaset.
Além disso, em setembro deste ano, a Vivendi obteve uma decisão a seu favor do Tribunal Europeu de Justiça que estabeleceu essencialmente como o lei de Gasparri era contrário ao direito europeu e não salvaguardava o pluralismo da informação. A decisão do Tribunal abre caminho a uma um restabelecimento dos plenos direitos de voto da Vivendi, que em 2017 tinha visto dois terços dos seus direitos de voto num trust esterilizado pela Agcom e que a partir desse momento só se pode expressar em assembleias da Mediaset com 9,9% do capital.
A rápida resposta italiana ao ponto marcado pelos franceses na Europa foi um alteração da lei orçamentária, apresentado pela maioria giallorossi, que estabelece que em casos como o da entrada dos franceses na Mediaset, caberá à Agcom avaliar se aquisições na Itália – inclusive de entidades da UE – podem comprometer o pluralismo de informação.
A resposta da Vivendi foi imediata, que imediatamente alertou o Comissão da UE: Bruxelas não gosta do padrão italiano porque o vêem como um obstáculo à liberdade de estabelecimento das empresas e dão-no a conhecer de imediato, enquanto Roma defende a sua escolha. Sem outros casos que se acumulam nos tribunais italianos entre Mediaset e Vivendi, a questão é esta e parece ter chegado a um impasse. Por um lado, a Vivendi, com as incursões casuais de Bolloré, parece destinada a acabar na esquina e também a enfrentar um processo criminal; por outro lado, o estratagema legal italiano para impedir que os franceses ponham as mãos na Mediaset não parece destinado a obter grande aclamação na Europa. Mas nem mesmo em Tar del Lazio que em 23 de dezembro decidiu descongelar toda a participação por Vivendi nel Biscione. Portanto, agora os franceses poderiam recuperar a posse de todos os direitos de voto, equivalentes a cerca de 30% do capital da Mediaset.
